國(guó)軒高科：基本面持續(xù)改善 短線利好增多

股市動(dòng)態(tài)分析、南方匯金

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1172點(diǎn)，較上期上漲4.62%，同期上證指數(shù)上漲2.01%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲5.13%。成分股中，中國(guó)國(guó)航、海油工程、招商蛇口等個(gè)股漲幅靠前。均勝電子、保利地產(chǎn)、中科三環(huán)漲幅靠后。

本期成分股重大事項(xiàng)及評(píng)論：

國(guó)軒高科（002074）：近期公司發(fā)布公告，北汽新能源將借殼S*ST前鋒，后者將向北汽集團(tuán)及其他股東以發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)北汽新能源100%股權(quán)，本次交易價(jià)格高達(dá)288.5億元。公司原來(lái)持有北汽1.2億股將全部轉(zhuǎn)讓給S*ST前鋒，交易價(jià)6.53億元，發(fā)行完成公司將持有S*ST前鋒1735萬(wàn)股，本次上市將增加公司綜合收益，短線將對(duì)國(guó)軒高科股價(jià)形成利好刺激。

由于擔(dān)憂補(bǔ)貼退坡對(duì)鋰電池價(jià)格形成壓制，鋰電池行業(yè)個(gè)股自去年9月以來(lái)普遍大跌。但作為國(guó)內(nèi)鋰電上市第一股，國(guó)軒高科的基本面卻在不斷向好。首先，鋰電池價(jià)格下降空間已經(jīng)不大，國(guó)軒目前鋰電成本在1.5-1.6元/W，特斯拉是1.2元/W左右,下降空間最多還有20%左右，但是成本下降可通過(guò)技術(shù)提升完成，公司磷酸鐵鋰能量密度比已經(jīng)提升至170Wh/Kg,新開(kāi)發(fā)的三元811電芯達(dá)到302Wh/Kg，大幅領(lǐng)先行業(yè)。其次，公司在手訂單飽滿，且業(yè)績(jī)持續(xù)向好。2017年公告的訂單就高達(dá)49億元，已超過(guò)2016年全年規(guī)模，同時(shí)2017年一季度、上半年及前三季度凈利潤(rùn)同比增速分別為-34%、-16%和-13%，同比降幅逐漸收窄，2017年業(yè)績(jī)預(yù)告的增長(zhǎng)區(qū)間同比增長(zhǎng)-2.81%至8.25%，其中4Q凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)23.5%-62.4%，同環(huán)比都實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，根據(jù)最新調(diào)研數(shù)據(jù)，公司2018年一季度的訂單承接同比好于去年，業(yè)績(jī)邊際改善預(yù)期強(qiáng)。二級(jí)市場(chǎng)上公司股價(jià)從去年高位下跌至今已超過(guò)33%，調(diào)整充分，目前2017年估值在22倍左右，十分便宜，而且短線又有員工持股計(jì)劃、寧德和北汽上市等利好因素刺激，目前價(jià)位買(mǎi)入只會(huì)輸時(shí)間不會(huì)輸錢(qián)。

春秋航空（601021）：國(guó)內(nèi)廉價(jià)航空占航空市場(chǎng)份額約為10.3%，少于全球25.7%以及亞太地區(qū)26.5%的水平，隨著民航局出臺(tái)促進(jìn)廉價(jià)航空發(fā)展的相關(guān)政策以及國(guó)內(nèi)需求的日益旺盛，國(guó)內(nèi)廉價(jià)航空市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮蟆９臼菄?guó)內(nèi)廉價(jià)航空的領(lǐng)導(dǎo)者，目前91%的客座率以及11個(gè)小時(shí)的飛機(jī)日利用率兩項(xiàng)指標(biāo)均高居行業(yè)第一，同時(shí)在成本管控上能力一流，銷(xiāo)售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率也遠(yuǎn)低于同行，將充分受益國(guó)內(nèi)廉價(jià)航空景氣度提升。

受益航空供給側(cè)改革以及匯率變動(dòng)的影響，近期航空公司股價(jià)出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，但公司股價(jià)不漲反跌，可能與限售股解禁以及客座率小幅下滑有關(guān)。不過(guò)公司限售股解禁全部為控股股東一致行動(dòng)人，且公司日前公告，包括董事長(zhǎng)、董事兼總經(jīng)理在內(nèi)的9名高管計(jì)劃增持公司500萬(wàn)股-800萬(wàn)股，解禁壓力基本消除，而2017年客座率雖然同比下降，但環(huán)比跌幅不斷收窄，12月份國(guó)內(nèi)航線環(huán)比微升0.7%，國(guó)際航線環(huán)比提升4.1%，經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)出邊際改善的趨勢(shì)。目前公司動(dòng)態(tài)PE在18倍左右，相對(duì)于未來(lái)的成長(zhǎng)性，估值仍具有較大吸引力。

海油工程（600583）：近期國(guó)際原油價(jià)格不斷上漲，布倫特原油價(jià)格已經(jīng)突破71美元/桶，創(chuàng)14年以來(lái)的新高。油價(jià)回暖背景下，產(chǎn)業(yè)鏈景氣傳導(dǎo)的順序是勘探開(kāi)采-油服-油氣裝備，整個(gè)過(guò)程會(huì)持續(xù)一年以上，其中油服的資本開(kāi)支增加會(huì)滯后油價(jià)上漲約2-3個(gè)季度。資本開(kāi)支增加利好上游的油氣設(shè)備公司，海油工程是國(guó)內(nèi)唯一海上原油裝備制造及工程總包的龍頭，將顯著受益油價(jià)上漲帶來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況轉(zhuǎn)好。公司本身質(zhì)地優(yōu)越，具備優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量，17年前三季度資產(chǎn)負(fù)債率僅有22.4%，持有現(xiàn)金及其他流動(dòng)資產(chǎn)高達(dá)94.7億元，應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)低至14%，同時(shí)，2007年之后公司一直開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，2014年后海外訂單比例提升顯著，占比超過(guò)40%，充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備以及市場(chǎng)提前卡位有利于公司在行業(yè)復(fù)蘇時(shí)獲取更多訂單。目前公司PB只有1.3倍，處于歷史低位，建議回調(diào)后買(mǎi)入。

中信證券（600030）：國(guó)內(nèi)券商以前依靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)過(guò)日子，現(xiàn)在這兩年傭金率已經(jīng)降到低位，對(duì)業(yè)績(jī)影響有限，反而是自營(yíng)、投行、兩融和資管等業(yè)務(wù)，成為國(guó)內(nèi)券商差異化競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域。中信前三季度自營(yíng)、投行、兩融等業(yè)務(wù)均排名行業(yè)第一，在A股越來(lái)越機(jī)構(gòu)化的市場(chǎng)背景下，擁有強(qiáng)大投研能力和自營(yíng)能力的券商最受益。公司近日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收432億元，同比上漲14%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)114.6億元，同比增長(zhǎng)10.6%，業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面持續(xù)領(lǐng)先全行業(yè)。2018年公司預(yù)期估值回到20倍附近，估值基本沒(méi)有泡沫，股價(jià)在15-18元底部區(qū)間整理了近2年，近期抬頭向上，資金面顯示有大資金介入，目前投資性價(jià)比較高。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)