天然橡膠弱勢不改

自2017年第四季度開啟暴跌模式的天然橡膠市場進入2018年仍呈弱勢。在滬膠期貨不斷下挫、基本面表現不佳等因素制約下，市場底部震蕩為主，短期難抬頭。

短線來看，近期滬膠期貨跌勢明顯，2018年年初至2月22日跌幅為12.4%，一度跌破12 500元·t-1關口。除了基本面持續疲軟外，股市表現不佳同樣拖累滬膠行情。2018年2月初以來，美股大幅回調引發全球股市動蕩，對滬膠期貨的打壓較大，帶動天然橡膠市場持續疲弱。

長線來看，天然橡膠市場壓力仍存。供應方面，據天然橡膠生產國協會（ANRPC）統計，2017年全球天然橡膠產量增速高達6.9%。近幾年，為了應對膠價持續低迷，天然橡膠主產國一直采取措施提振市場，減產及限制出口政策頻繁出臺。但由于市場整體供應面過剩，加之實行力度往往不如預期，這些政策僅僅起到短期提振作用，難以完全扭轉局勢。

雖然主產國在一定程度上限制了出口額度，我國天然橡膠進口量卻仍在增長。2017年我國天然橡膠進口量為509.6萬t，同比增長18.5%，主要進口來源國仍為泰國、印度尼西亞、馬來西亞和越南；而2016年增幅僅為4.9%。

國內方面，2017年我國天然橡膠產量為79.39萬t，同比增長2.6%。這也是2013年國內天然橡膠產量連續下滑以來第一次增長。未來幾年國內天然橡膠仍將處于高產時期。2010—2012年，受利潤增長影響，國內橡膠新增種植面積大幅擴張。而橡膠樹的種植生長周期為6—8年，由此可以推算，未來幾年將有大批橡膠樹成熟開割，割膠面積大幅增加。

與此同時，來自下游的需求增速卻遠遠低于供應增速。2017年以來，環保督察旋風來襲，部分輪胎生產企業由于存在污染而關停或受罰。受此影響，國內輪胎企業開工率始終處于低位。以主產地山東為例，2017年年底全鋼子午線輪胎開工率為66%左右，低于往年水平。

從出口市場看，我國輪胎出口持續受阻。繼美國、印度等國對我國輪胎產品發起反傾銷調查后，2017年10月歐盟委員會也發布立案公告，對進口自我國的卡客車新輪胎和翻新輪胎啟動反補貼調查。內憂外患之下，來自下游輪胎市場的需求難有提升。2018年年初，新的環保稅開始征收，輪胎市場進一步承壓，天然橡膠需求量短期難有提升。

總之，國內天然橡膠市場高庫存、弱需求的格局仍將延續，這是制約膠價上漲的主要因素。短期而言，隨著國內外主產區停割，加之目前價格處于低位，天然橡膠市場有一定反彈可能；但從長線看，市場基本面弱勢不改。