我國商業銀行發展投貸聯動業務的建議

□ 農業銀行南京分行課題組

一、投貸聯動融資業務基本情況

投貸聯動是指商業銀行以債權形式為企業提供融資支持，形成股權投資和銀行信貸之間的聯動融資模式。目前，主要有以下幾種模式：

（一）直接投資模式。該種模式下，商業銀行同時扮演了股權投資與債權投資的雙重角色，既能通過股權投資獲取企業發展壯大產生的收益回報，又能獲得債權投資部分所產生的利息收人。商業銀行利用股權投資可監督和調控企業的生產經營活動，從而有效把控企業經營風險，降低企業違約概率，進而提高商業銀行對企業投貸聯動的積極性。但在國內，此種模式受分權經營限制，多數商業銀行無法通過直接投資模式為企業提供融資服務。

（二）子公司投資模式。在香港，有很多我國商業銀行設立的子公司，其主要的銀行業務便是用于專業投資。而為實現投貸聯動業務發展，子公司還需在大陸設立孫公司。同時，商業銀行也可通過開展綜合化經營的方式，來獲取例如信托公司等有權進行股權投資的公司的所有權，再與該子公司合作。除此以外，商業銀行自行設立基金或者發行理財，吸引社會資金的流入，再以基金管理者的身份，將所得資金用于投貸聯動業務。該內部模式有效降低了開展業務的協調成本，簡化了決策流程，大大提高了銀行使用資金的靈活性和效率性，但也導致商業銀行承擔風險的集中。

（三）第三方機構投資模式。商業銀行可通過引入第三方金融投資公司，雙方以戰略合作等方式開展合作，并對所介入客戶開展盡職調查，雙方按照各自業務審批流程，達成統一的決策意見。在前端融資部分落地后，商業銀行以其傳統的信貸產品介入企業的債權融資，并可獲得金融咨詢費、股權維持費等收入。該模式的優勢在于信息互補、利益共享，缺點是商業銀行和第三方金融投資公司風險偏好、盈利模式、調查方向存在較大差異，雙方在制定融資方案時需要付出較大的協調成本，審批時間過長、合作結果面臨不確定性。

（四）產業投資基金模式。相比其他三種模式而言，產業基金模式是通過一種較為間接的方式開展投貸聯動業務。該模式下，基金采用母子基金的模式運行，由政府出資投資母基金，商業銀行根據既定的母子基金比例，通過發行理財募集社會資金，針對公共服務類等行業提供股權融資服務。該種模式下，商業銀行通常以“優先+劣后”的結構化設計或要求股東股權回購等增信方式降低風險。因當前產業投資基金缺乏相應的法律法規指引，暫無法大規模地推廣。

二、投貸聯動業務發展過程中存在的問題

當前我國商業銀行投貸聯動模式仍處起步階段，政策法規尚不完善，運營機制尚未建立。雖然通過試點等方式開展部分嘗試，但是整體合作模式較為單一，業務規模比較小。

（一）當前政策前提下，商業銀行無法實現“直投直貸”的投貸聯動模式?！渡虡I銀行法》第四十三條明文規定：“商業銀行不得向非自用不動產或向非銀行金融機構和企業投資。”現行制度下，商業銀行無法通過直接的股權融資方式持有企業股權。即便部分商業銀行獲得了非法人私募投資基金管理人資格，商業銀行在獲取投資收益和股權退出時，仍存在較多障礙，特別是相關權益缺乏法律法規的保護，束縛了商業銀行直投直貸業務的發展壯大。

（二）商業銀行和第三方投資機構業務合作機制尚不完善。在深層次的合作模式下，銀行與第三方投資機構各自從專業的角度和側重點做好對被投資企業的盡職調查，實現信息高度共享和互通有無，并充分考慮雙方的利益訴求，以達到合作共贏的目的。而在目前的投貸聯動合作中，商業銀行和股權投資機構合作層次較淺，合作程度較低。加之各方的風險偏好、盈利模式、業務開展模式等不同，導致合作中易出現較大的不確定性，且雙方在信息共享方面也存在障礙，特別在某些關鍵風險信息上如未及時溝通，將很大程度上增加雙方的投資風險。

（三）商業銀行的信貸制度不利于投貸聯動業務的發展壯大。長期以來，在對外提供融資服務上商業銀行主要以傳統貸款為主，這也就塑造了商業銀行在經營活動中的謹慎保守的經營理念。而投貸聯動的業務往往帶有高風險和高回報的特點。且商業銀行在為企業提供債權融資服務前，對企業的綜合評價主要基于企業過去的生產經營狀況，而投貸聯動業務更需要對企業未來發展狀況的預估，故傳統的銀行模式不適用投貸業務的發展。從貸后管理的角度看，商業銀行為企業提供債權融資服務后，往往通過現場檢查、資金監管、定期貸后管理報告等方式對企業經營狀況跟蹤了解，以便及時發現風險并作出處置措施。商業銀行對企業信息多表現為被動的從外部渠道獲知，無法主動有效地約束和監督企業的生產經營和財務管理。在投貸聯動模式中，商業銀行以股權融資方式對投資企業持股，參與企業重要事務管理，并可利用自身資金、渠道等優勢為企業提供正確的發展方向，作出正確的決策。

三、發展投貸聯動業務的政策建議

（一）完善相關法律規定，放寬銀行直投模式適用條件。首先，建議國家放寬“直投直貸”業務模式的試點范圍，參考現行的試點模式，讓更多綜合實力較強、有較高風險承受力的商業銀行能夠擁有“直投直貸”資格，為商業銀行精簡繁雜無用的流程，實現資金的早期介入。其次，若試點較為成功，建議盡快修訂《商業銀行法》等法律法規中關于投貸聯動的限制性條款，為后續正式開放投貸聯動直接投資模式提供合法性依據。最后，建議創新更多元化的投貸聯動運作模式，為商業銀行提供更大的選擇空間，盡可能地滿足企業客戶需求，實現互利共贏的局面。

（二）優化風險管理體系，挑選優質第三方合作機構。一是加強銀行對投貸聯動業務的內部把控，比如優化銀行部門機構設置，配備前、中、后臺一體化的風險管控機制。前臺既能指導投貸聯動業務的方向，又能審核控制客戶及市場準入。中后臺負責業務的推動決策及風險的實時監控。二是加強國家機構對商業銀行的外部監管，不定期對商業銀行的投貸聯動業務進行抽樣審查，對暴露出來的問題及時反饋并要求整改，扮演好指導者、管控者這一重要角色。三是挑選優質第三方機構，建立良好穩定的合作關系。商業銀行可以通過投資公司的專業團隊，合作研究主要貸款企業和其所處行業的現狀，分析投貸聯動業務的可行性，以防信息不對稱造成的決策失誤，減少貸款風險。

（三）完善配套機制，獲取外部環境支持。一是政府完善相關的配套機制，比如信用、財稅、保險等風險補償體系。通過政府性基金、政府補助、政府獎勵等形式，大力扶持商業銀行投貸聯動業務的發展，稀釋商業銀行所承擔的風險。二是鼓勵商業銀行同業、混業合作經營?？梢圆捎媒M建銀團、共保體、投貸保聯合體等方式集中社會資金、分散貸款風險，保障企業大型項目的順利開展并降低企業的融資成本。

（四）培養優秀人才，打造專業業務團隊。對商業銀行而言，投貸聯動業務需要參與團隊擁有更豐富的專業技術。團隊不僅要熟悉銀行一般信貸業務的管理要求，還需要為銀行預測當前和未來的投資行業形勢，分析目標企業的經營、管理狀況，幫助決策層深刻理解投貸聯動業務的風險與收益。而對企業而言，這些極具經驗的專家，可以為其提供投貸聯動業務方面的技術、市場等的咨詢服務，促進企業對投貸聯動業務的了解，加深雙方合作關系。因此，我國商業銀行急需培養專業的復合型人才，以解決目前大部分金融從業人員不擁有產業和實體經濟相關知識儲備的困境，從而增強商業銀行的服務能力，為企業平穩地成長發展保駕護航。