小微企業資產證券化SWOT分析及其融資模式探討

朱海濤，徐長渝

（1.安徽三聯學院，安徽合肥 230001；2.邢臺學院，河北邢臺 054001）

小微企業是當前國際間國民經濟中，作為存在較大活躍性的行業組成，在國際間占據了較大的企業總量，我國小微企業通常密切關系日常生活相關行業。在我國社會經濟水平不斷增加的發展進程中，現如今的科技創新、就業增加背景下，小型企業占據了尤為關鍵的社會地位。據我國工商局機構統計發現，于2015年我國平均每天登記的小微企業已經達到1.2萬戶，新增設的小微企業占據了96%，總量相較上年已經突破400萬戶。但是小微企業由于自身并未形成科學合理的經營管理體系，因此導致小微企業在發展中，逐步降低自身的資本積累水平，減弱企業本身的抗風險發展能力，缺乏充盈的運營資金導致小微企業在社會發展，形成了弱勢化發展組成。據有關機構統計發現，有超出60%額小微企業都會比較被動的選擇民間融資方式，而超出90%的小型貸款公司及P2P平臺，貸款利率將近超出銀行同類貸款的4倍居多。那么擺在小微企業發展的當下問題中，如何能夠破除當前小微企業的融資困境現狀，解決存在的瓶頸問題，降低小微企業的融資發展成本，促進小微企業資產證券化融資模式轉變，這都對下一階段小微企業的發展，起到尤為關鍵的現實意義。

一、小微企業資產證券化融資模式

小微企業資產證券化能夠在一定程度上，有效提升小微企業發展中的企業資金周轉率，并且實現基于專業化資產機構作為主導，能夠根據小微企業在短期時間內，更好的實現穩定性資產流動。在證券公司及有關信貸評價機構的共同參與下，逐步轉變小微企業的資產證券化，進而改變小微企業的證券化融資模式，具體過程如下：

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其一，專業資產管理的公司，能夠通過收購小微企業發展中的穩定資產，實現小微企業的資產周轉速度逐步提升，同時也能將企業本身的經營基礎資產池，轉售至SPV進而形成在SPV的資產負債表中，即存在小微企業的資產所有權。在實現小微企業的資產證券化中，經由實現對資產信用評級、增級，從而保證小微企業的資產證券化達到規定指標，之后以承銷商完成成效發行。以此確保達到有關證券發行指標后，承銷商實現承銷發行。承銷商基于投資者受眾實現對所扣除的承銷費用購買，將剩余的資產都轉入至SPV，經由SPV將部分扣除之后，轉移至專業資產管理公司內。

其二，即SPV擁有了基礎資產的所有權，能夠有效確保資產的整體安全流動性。服務商往往需要將具備較高專業度的資產管理團隊，擔任小微企業SPV資產池的服務商，履行有關合同規定，實現對小微企業債權人的定期證券化資產到金收利。服務商將所得到的資金其中一部分交至托管銀行內，從而更好的運用于專業化支付費用及服務費用；基于另一部分則可以滿足小微企業資金儲備的權利，實現儲備賬戶存放，提高小微企業面對風險的資產實力，以此保證SPV可以對小微企業的資產證券化義務正常履行。

二、小微企業資產證券化融資模式SWOT分析

信貸資產證券化及企業資產支持計劃，是我國企業在發展中的主要證券類產品，此類產品主要借助信托機構及商業銀行實現策劃。于2015年的證券化發展，所發行的整體金額數達到了6035.18億元，最終的環比增長率相較上年超出85%。其中信貸類資產證券化發展已經瀕近于70%，現階段作為我國小微企業在運營發展中，企業資產實現專項化支撐的高潮化發展，最終環比增長率已經增加至120%。但是現今我國小微企業所占信貸比率，成功量僅僅占據微量，企業在資產證券化的發展中，整體趨向也逐步接近于大中型企業資產。本部分將剖析小微企業的資產證券化SWOT分析。

1.優勢分析

排隊等著老徐攤煎餅，才知這對母女是從江北趕來的，開車四五十分鐘，帶著折疊輪椅，就為了圓女兒一個夢：再吃一回老徐煎餅。

其二，實現了專業化管理，小微企業的融資成本有所降低。SPV專業化管理，不僅能夠對資產池的整體風險結構加以改善，以此有效確保小微企業的資金穩定性。同時還能夠更好地對小微企業的證券化資產，提升信用級別確保小微企業的資產安全性。通過借助資產證券化的多重機構屏障作用，減少了投資利率的同時，縮小了企業的融資成本。

其一，有效加強了小微企業本身的資產流動性，為小微企業在發展中隔離了相應的資金風險問題。資產證券化還能夠主動實現、轉變小微企業穩定性流動資產所有權，將其轉變為證券，以此有效增強企業本身的資產流動性，也在一定程度上提高企業本身的資金問題理解能力。能夠行之有效的確保其達到有效的隔離破產情況的效果。在取得對企業資金優化配置的基礎之上，同時也確保了投資者的經濟效益獲取。

2.劣勢分析

其一，小微企業的整體發展管理運營還亟待規范。小微企業在近些年發展中逐步形成了多重組織方式，逐步形成了主要以企業家族式管理，忽視了企業運營理念的創新，并未綜合考慮融資市場的宏觀發展趨勢。再加上企業本身的資產抗風險能力及效益獲取能力有所轉變。同時小微企業在開展財務管理工作中，也并未重視提升資產管理工作質量，導致財務管理有關信息不對稱頻發。

我國現如今大約出現80%的小微企業，都在經過賒銷買賣實現企業的發展運營，流動性企業發展資金，也絕大多數均為應收賬款。此類賬目在整體的企業發展權責機制作用下，實現了虛增成本，增創利潤，賬目款項的逾期出現最終致使小微企業發生資金斷流的情況。資金作為小微企業發展運營中的核心關鍵，企業在日常運營及理財投資過程的經濟來源更是源自于資金，那么應收賬目比例過高，則會在一定程度上對流動資金周轉造成一定影響。因此通過推動小微企業實現資產證券化融資發展，能夠提高小微企業本身的企業資產流動率，資金周轉率、企業競爭力。同時還能夠實現小微企業，原本應收賬目款項的證券化發展，確保小微企業可以通過基于優質化應收賬款作為主要發展基礎，從而行之有效的減少壞賬發生率。構建小微企業的產業鏈集群內部控制效應機制，從而更加行之有效地促進小微企業更好發展。

3.機遇分析

阿里巴巴平臺據統計當前已經擁有將近九百萬家小微企業，在阿里巴巴平臺所實現的小微企業交易，其中包括了89.4%的小微商戶，產生相應的融資意愿，有87.6%的小微商戶資金需求都并未超出200萬。再加上絕大多數商戶，都并未抵押有關資產類物質，因此暫且緩解了相應的商戶經營發展壓力。于2013年阿里巴巴聯合東方證券資產管理公司，實現了小額貸款資產證券化產品，實現了借助電子商務平臺，以信貸資產為發展資產，將信貸可預測收入利息作為關鍵保障，從而發行50億小額貸款資產證券類產品。此種小額貸款資產證券類，基于一定層面上有效支撐了網商的整體發展融資需求，同時還能夠更加行之有效的實現生產運營。基于另一層面此種小額貸款資產債權，同時也起到了分散信貸的風險問題。

其二，當前社會信息化技術的不斷創新研發，更行之有效的為實現云計算、大數據等技術發展，逐步落實至實體化經濟發展中。“互聯網+平臺”在運用中更是行之有效地實現了聯動化管理、趨勢化發展預測及有關發展數據跟蹤等技術。

這段話解釋了殷商為什么姓子。其實，這段話為商為什么姓“子”提供了兩種答案：一是賜姓子，一是吞玄鳥卵。所以后世關于殷商為什么是“子姓”就有兩個說法，一個說是契因為佐禹治水有功而被舜賜姓“子”，一個說法是契母簡狄因為吞了玄鳥蛋而生下契，鳥蛋即是鳥子，故而姓子。看似都十分有道理，其實卻都是根本說不通的。

4.威脅分析

由阿里巴巴實現的小額貸款資產證券化，小微型企業發展作為我國社會經濟體系中，由存在較大發展實力懸殊的社會群體組成。在小微企業的發展運營中，以及有關項目投資發展中，都缺乏相對較為成熟系統化的理論經驗。由此借助此機構能夠為小微企業的發展，起到一定引導作用，推動小微企業的健康發展，更作為發展中的中堅力量支撐。同時信息化互聯網平臺發展，更在一定程度上推進了數據化企業資產運營監管。信息化聯動平臺，借助云計算、大數據等技術，實現了對用戶交易行為的實時監督。

其二，當前還需要逐步完善小微企業的信貸擔保機制體系，提高金融市場中的有關金融機構識別風險能力，提高整體的擔保認可度，從而更好地提高小微企業的資產證券化發展。

三、阿里巴巴小額貸款資產證券化案例剖析

1.阿里巴巴小額貸款資產證券化

其一，基于政策視角，在我國近些年政府部門逐步出臺了諸多針對性政策方針，為我國資本市場證券的發展，提供了可持續發展動力。2015年制定的“備案制聯合注冊制”行之有效地對小微企業融資審批手續加以簡化，同時也為資產證券化發展奠定了基礎。2016年提出的直接融資比重，實現資產證券化發展能夠更加行之有效地確保資產市場發展趨勢始終處于增長狀態。

2.阿里巴巴小額貸款資產證券化啟示

其一，當前我國還需要逐步完善金融市場有關體系機制。金融市場有關機構針對小微企業的融資制定機制中，設置了諸多融資風險補償影響指標，因而致使絕大多數的小微企業并未獲取相應經濟效益。

四、小微企業資產證券化發展模式路徑

1.應收賬款證券化

其二，壞賬類風險觸發了市場波動。實現小微企業的資產證券化，所形成的有關組織機構中主要涉及了個人、企業以及金融機構多方面群體，那么在不同組織機構之間，便形成了交易的銜接。因而將債權逐步轉變產生有關收益，對原本的復雜化閉環式交易結構減少影響。如若小微企業的自身基礎化資產出現壞賬情況或者逾期，那么必然會導致對各方面主體的效益造成損害，更甚至會導致發生資本市場金融經濟動蕩。

處于三角形BCD區域的P2，是一種低成本高功能的價值理想狀態，反映了高校績效的理想狀態，即所有的投入得到充分的釋放，對其投入有很好的回報，穩定地保持現行狀態是其最優選擇。

2.知識產權證券化

小微企業是我國實施科技化創新驅動源動力，促進企業實現了產業化研發、技術發展革新等諸多方面，同時更為企業的發展做出杰出貢獻。通過重視企業科技的戰略化發展規劃，由此行之有效的實現科技化動態追蹤，為提升企業的文化競爭軟實力，提供大量的發展研發經費。一旦知識產權的發展存量有所增加，那么必然能夠在產權費用占據大量企業流動資金情況下，出現資產證券化情況。知識產權證券化，作為小微企業科技型發展的關鍵基礎，確保資產證券化發展的穩定云頂。證券化融資更能夠提升小微企業的科技能力，減少整體的成本，從而順應小微企業發展的“短、快、頻”資金發展需求。通過提供產品附加產值，實現了創新型社會驅動發展，更行之有效的實現知識產權資產證券化的良性發展循環。

3.商業銀行小微企業信貸資產證券化

處于信息不對稱的發展情況下，商業銀行仍然存在較為嚴重的錯誤二八理念，對小微企業發展提供金融服務存在較大忽視。在現階段社會發展進程中，處于普惠金融市場發展趨勢下，信貸資產證券化不僅能夠對商業化銀行的發展資本充足率，起到相應的補充作用。同時還能夠行之有效的對信貸風險問題有所轉移，從而對小微企業的融資渠道起到間接疏導作用。逐步落實普惠金融觀念，提高整體的金融服務力度，實現資本結構的市場調節，合理運用杠桿作用拓寬信貸證券化發展空間。同時也可借助同行業跨區域合作，推動小微企業的資產證券化融資發展。

每條通道盡頭掛著一盞藍燈，但中間一片漆黑。我得非常小心地走，才不會在凹凸不平的路面上絆倒。克里斯蒂娜一聲不響地走在我旁邊。沒人告訴我們要閉嘴，但沒有一人說話。

結語 資產證券化已經是未來企業在發展中的關鍵融資趨向，更是實現小微企業發展、資金優化配置、企業經濟運營結構轉變升級的必然趨勢。通過以政府政策為主導，推動有關金融機構，作為帶動小微企業發展的產業集群融資模式，構建多方面信息聯動型平臺，實施數據化監管政策，從而實現小微企業資產證券化，全方面重構融資模式，更大限度地增強企業內部經濟活力。