眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管路徑研究

公婉卿+王月

[摘 要] 以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為主要手段的眾籌融資大大滿足了創(chuàng)業(yè)者的融資需求，也逐漸成為了有效的市場(chǎng)融資方式。作為一種新興事物，眾籌融資模式也面臨著很多風(fēng)險(xiǎn)，如信用、法律、技術(shù)以及管理風(fēng)險(xiǎn)等等。在如今“互聯(lián)網(wǎng)+”的大背景下，想要促進(jìn)眾籌的良好運(yùn)營(yíng)，采取一定的監(jiān)管對(duì)策對(duì)眾籌各要素進(jìn)行約束來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)十分必要。鑒于目前眾籌融資處于信用風(fēng)險(xiǎn)高、立法缺失、技術(shù)落后、管理機(jī)制不健全的局面，詳盡的從信用監(jiān)控方面、法律法規(guī)方面、技術(shù)支持方面、項(xiàng)目和眾籌平臺(tái)的管理方面提出了優(yōu)化監(jiān)管路徑。進(jìn)而引領(lǐng)眾籌融資領(lǐng)域持續(xù)良好的運(yùn)營(yíng)，帶動(dòng)貨幣資金的流動(dòng)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

[關(guān)鍵詞] 眾籌融資；風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成；監(jiān)管對(duì)策

[中圖分類號(hào)] F470 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1009-6043（2018）01-0084-02

眾籌融資是以網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為依托，在網(wǎng)上尋求支持項(xiàng)目的廣大網(wǎng)絡(luò)投資者的行為。眾籌融資具有低門(mén)檻、融資渠道廣泛的特點(diǎn)，且有效緩解了我國(guó)中小微企業(yè)融資困難的壓力，打破了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)融資的壟斷現(xiàn)狀，在融資過(guò)程中眾籌融資不需要繁瑣的流程，大大提升了企業(yè)的融資效率。眾籌融資作為一種新型融資模式在我國(guó)發(fā)展迅速，但是眾籌融資的應(yīng)用也存在著弊端和局限性。長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)講，眾籌融資有效改善了中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀，能夠推動(dòng)我國(guó)中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步。

一、眾籌融資的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

眾籌融資的信用風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩方面，一方面是眾籌融資平臺(tái)沒(méi)有對(duì)項(xiàng)目發(fā)起者的資格進(jìn)行全面審核，另一方面是眾籌融資平臺(tái)缺乏對(duì)項(xiàng)目進(jìn)展的追蹤，導(dǎo)致部分籌資者在成功籌集資金后沒(méi)有兌現(xiàn)其承諾，從而帶來(lái)嚴(yán)重的信用風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)損失。目前任何自然人、法人都可以在眾籌平臺(tái)上發(fā)布融資項(xiàng)目。在現(xiàn)實(shí)中也確實(shí)如此，眾籌融資平臺(tái)對(duì)發(fā)起者的資格并沒(méi)有硬性要求，因此會(huì)產(chǎn)生依靠虛假身份發(fā)起項(xiàng)目的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。一項(xiàng)融資項(xiàng)目成功籌集資金后，眾籌平臺(tái)通常會(huì)將款項(xiàng)一次性劃撥到籌資者的賬戶，隨后對(duì)眾籌融資項(xiàng)目再不負(fù)有監(jiān)督的義務(wù)，缺乏監(jiān)督可能會(huì)導(dǎo)致投資者無(wú)法與籌資者進(jìn)行聯(lián)絡(luò)，更無(wú)法獲得應(yīng)有的回報(bào)。

（二）法律風(fēng)險(xiǎn)

眾籌融資的法律風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)家對(duì)于眾籌融資這一新興融資模式暫未出臺(tái)專門(mén)的法律加以規(guī)范，目前我國(guó)法律中涉及到眾籌融資的內(nèi)容還不是很多，僅在部分法律條例中被提及。如今各種眾籌網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)都在努力幫助眾籌融資與非法集資劃清界限，都宣稱眾籌不是非法融資，同時(shí)明確項(xiàng)目發(fā)起人不能以股權(quán)和資金作為回報(bào)，也不能做出任何關(guān)于資金收益上的承諾，但是在外界對(duì)眾籌融資的認(rèn)知和界定過(guò)程中，很容易將眾籌融資與非法集資聯(lián)系在一起，參與主體稍有不慎就可能被認(rèn)為觸及到了法律的紅線，受到法律的嚴(yán)懲，不利于眾籌融資模式的發(fā)展。

（三）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

眾籌融資的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在融資項(xiàng)目多數(shù)是技術(shù)處于開(kāi)發(fā)階段或正在試驗(yàn)階段，產(chǎn)品本身存在技術(shù)不成熟的可能，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有待檢驗(yàn)。通常情況下，處于研發(fā)階段的項(xiàng)目不但需要高水平的技術(shù)支持且需要大量的資金投入。如果所研發(fā)的項(xiàng)目產(chǎn)品存在著質(zhì)量隱患或者沒(méi)能實(shí)現(xiàn)其預(yù)期的功能，項(xiàng)目就無(wú)法獲得預(yù)期收益，這也將會(huì)給廣大投資者帶來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。現(xiàn)如今，伴隨著科學(xué)和技術(shù)的不斷發(fā)展，融資項(xiàng)目所涉及的產(chǎn)品如果沒(méi)有超前的技術(shù)支持則很容易被其他產(chǎn)品所替代，這不僅給項(xiàng)目發(fā)起人帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失，也會(huì)讓網(wǎng)絡(luò)投資人遭受經(jīng)濟(jì)損失。

（四）管理風(fēng)險(xiǎn)

眾籌融資的管理風(fēng)險(xiǎn)是雙向的，一方面體現(xiàn)在待發(fā)起項(xiàng)目自身的管理，另一方面體現(xiàn)在眾籌平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)管理。據(jù)調(diào)查，項(xiàng)目發(fā)起人大多是技術(shù)工作者，他們雖然有著高超的技術(shù)水平，但也很難保證其具有很強(qiáng)的資金管理能力和組織領(lǐng)導(dǎo)力，如何保證自身項(xiàng)目的正常運(yùn)作十分重要。融資項(xiàng)目成功與否也和平臺(tái)自身的運(yùn)營(yíng)管理息息相關(guān)，從項(xiàng)目發(fā)起到吸納資金到融資成功，在這期間眾籌平臺(tái)內(nèi)部的每個(gè)機(jī)構(gòu)都需要有正確的領(lǐng)導(dǎo)，緊密的配合，極高的工作效率。眾籌平臺(tái)的盈利主要來(lái)源于向成功項(xiàng)目的發(fā)起人收取傭金，融資金額越多，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性也就越高。此時(shí)平臺(tái)自身的內(nèi)部管理十分重要，如果平臺(tái)自身出現(xiàn)監(jiān)管缺失，就很難幫助發(fā)起人實(shí)現(xiàn)成功融資，也就很難讓平臺(tái)獲得盈利。

二、眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的現(xiàn)狀

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)較高，網(wǎng)民認(rèn)可度降低

由于眾籌融資平臺(tái)對(duì)項(xiàng)目發(fā)起者的資格審核工作進(jìn)行的不徹底，且平臺(tái)缺乏對(duì)項(xiàng)目進(jìn)展的持續(xù)追蹤和監(jiān)督，導(dǎo)致部分眾籌融資項(xiàng)目失敗或籌資者在成功籌集資金后沒(méi)有兌現(xiàn)其承諾，給網(wǎng)絡(luò)出資人帶來(lái)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。眾籌融資過(guò)程中存在的信用風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上導(dǎo)致了融資失敗，這使得部分蒙受經(jīng)濟(jì)損失的網(wǎng)絡(luò)出資人對(duì)眾籌融資平臺(tái)的信任度和認(rèn)可度大大降低。“一朝被蛇咬十年怕井繩”也正驗(yàn)證了普通網(wǎng)民對(duì)待眾籌融資這一新型融資模式的心理狀態(tài)。

（二）法律保護(hù)較少，發(fā)展受到限制

眾籌融資涉及的法律風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在它容易被人與非法集資聯(lián)系到一起，為其發(fā)展和成長(zhǎng)帶來(lái)阻礙。《中華人民共和國(guó)刑法》第176條“非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款罪”與2010年《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》對(duì)非法集資有所界定。若眾籌平臺(tái)在無(wú)明確投資項(xiàng)目的情況下，事先歸集投資者資金，形成資金池，然后公開(kāi)宣傳、吸引項(xiàng)目上線，再對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資，則存在非法集資的嫌疑；若平臺(tái)在投資人不知情的情況下將資金池中的資金轉(zhuǎn)移或挪作他用，更有導(dǎo)致“集資詐騙罪”的可能，因此這兩條法律被認(rèn)為是懸在眾籌融資項(xiàng)目發(fā)起人和眾籌融資平臺(tái)頭上的達(dá)摩克利斯之劍。由于國(guó)家對(duì)于眾籌融資的立法缺失，眾籌在實(shí)踐過(guò)程中受到的法律支持不足，導(dǎo)致眾籌融資都是在現(xiàn)有法律框架下尋找發(fā)展機(jī)遇，以確保其適法性，阻礙了眾籌融資在我國(guó)的成長(zhǎng)。

（三）產(chǎn)品要求高質(zhì)量，技術(shù)要求高水平

眾籌融資項(xiàng)目的產(chǎn)品正處于技術(shù)開(kāi)發(fā)或試驗(yàn)階段，如果產(chǎn)成品沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，或者缺陷較多，產(chǎn)品的質(zhì)量出現(xiàn)問(wèn)題，則會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目融資失敗，投資者承受經(jīng)濟(jì)損失。正如國(guó)外著名眾籌網(wǎng)站Indiegogo，項(xiàng)目發(fā)起人在該網(wǎng)站發(fā)布了一款多功能智能手表，但由于這款手表的產(chǎn)品研發(fā)出現(xiàn)問(wèn)題，導(dǎo)致智能手表的發(fā)布推遲了九個(gè)月而且許多承諾的功能都無(wú)法實(shí)現(xiàn)，這對(duì)網(wǎng)站造成了很大的負(fù)面影響。另外產(chǎn)品技術(shù)還存在技術(shù)壽命不確定問(wèn)題，在社會(huì)知識(shí)更新迅速，技術(shù)發(fā)展日新月異的今天，一項(xiàng)技術(shù)或產(chǎn)品被另一項(xiàng)新的技術(shù)或產(chǎn)品所替代的時(shí)間是難以確定的，投資者也有隨時(shí)面臨損失的風(fēng)險(xiǎn)。endprint

（四）管理機(jī)制不健全，投資回報(bào)存在風(fēng)險(xiǎn)

眾籌融資項(xiàng)目自身出現(xiàn)問(wèn)題，直接會(huì)影響到眾籌結(jié)果。由于一些項(xiàng)目發(fā)起人是技術(shù)工作者出身，并不具備專業(yè)管理者的素質(zhì)，因此可能在項(xiàng)目進(jìn)展過(guò)程中出現(xiàn)管理漏洞，造成產(chǎn)品出現(xiàn)品質(zhì)問(wèn)題，項(xiàng)目難以正常進(jìn)行，最終影響到眾籌結(jié)果。除了項(xiàng)目自身的品質(zhì)會(huì)影響眾籌結(jié)果以外，眾籌平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)也很重要。據(jù)調(diào)查顯示，一個(gè)眾籌融資項(xiàng)目從發(fā)起到完成在我國(guó)需要45天的時(shí)間，而在一些西方發(fā)達(dá)國(guó)家，只需要30天就可以完成融資。從這項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)的眾籌融資平臺(tái)的運(yùn)作模式還不是十分成熟，工作效率有待提高，管理機(jī)制有待完善。

三、眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的路徑優(yōu)化

（一）信用監(jiān)控方面

創(chuàng)建良好的誠(chéng)信氛圍對(duì)眾籌融資的發(fā)展十分重要。因?yàn)楸娀I融資行業(yè)的運(yùn)營(yíng)都是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)來(lái)進(jìn)行的，所以會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)一些網(wǎng)絡(luò)詐騙、網(wǎng)絡(luò)犯罪等。由于監(jiān)管制度與誠(chéng)信監(jiān)督都不完善，有些眾籌發(fā)出者會(huì)把資金挪動(dòng)到其他地方，導(dǎo)致投資者不能獲取合理的回報(bào)，讓社會(huì)大眾對(duì)眾籌融資網(wǎng)站、眾籌融資行業(yè)失去了信任。因此要設(shè)立專門(mén)的融資平臺(tái)審核隊(duì)伍，對(duì)項(xiàng)目發(fā)起者的資質(zhì)進(jìn)行嚴(yán)格的評(píng)定，從而提高融資的可靠性，同時(shí)要根據(jù)每個(gè)眾籌融資的安全系數(shù)與可能存在的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)制定規(guī)范的融資步驟，公布準(zhǔn)確的融資預(yù)警資料，并加強(qiáng)對(duì)眾籌融資各個(gè)環(huán)節(jié)的監(jiān)控，確保投資人的資金安全和發(fā)起者與投資人的雙方利益。只有加大信用監(jiān)控力度，提高公眾的信任度，創(chuàng)建良好的誠(chéng)信氛圍，眾籌融資才得以健康發(fā)展。

（二）法律法規(guī)方面

目前中國(guó)職權(quán)機(jī)構(gòu)應(yīng)該盡快制定出關(guān)于眾籌領(lǐng)域的法律法規(guī)，并且要細(xì)化到每個(gè)分支，其中應(yīng)包含眾籌融資的定義，融資的制度，以及與非法集資的區(qū)別等，使眾籌融資有明確的法制依據(jù)，能在國(guó)內(nèi)得到良好的發(fā)展。目前國(guó)內(nèi)的眾籌融資領(lǐng)域尚處于成長(zhǎng)期，對(duì)相關(guān)定義和范圍還缺乏準(zhǔn)確的明文說(shuō)明，這使得人們不能對(duì)眾籌融資有正確的認(rèn)識(shí)，經(jīng)常會(huì)與“非法集資”聯(lián)系到一起。目前一些眾籌融資網(wǎng)站擔(dān)心會(huì)觸犯法規(guī)，會(huì)依照相關(guān)規(guī)定對(duì)融資條件加以一定的要求，這些要求會(huì)打消人們的積極性，影響了眾籌融資行業(yè)的運(yùn)營(yíng)發(fā)展。

（三）技術(shù)支持方面

項(xiàng)目發(fā)起人應(yīng)加大對(duì)產(chǎn)品研發(fā)的投入力度，為項(xiàng)目組技術(shù)人員提供充足的知識(shí)技能培訓(xùn)資源，保證每個(gè)技術(shù)人員都能與時(shí)俱進(jìn)、發(fā)揮所長(zhǎng)，共同努力提升產(chǎn)品的質(zhì)量和品質(zhì)。同時(shí)項(xiàng)目人員應(yīng)時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)信息，對(duì)同期類似的產(chǎn)品進(jìn)行研究和競(jìng)品分析，彌補(bǔ)自身產(chǎn)品的不足。更重要的是要求項(xiàng)目發(fā)起人具有前瞻性，注重產(chǎn)品技術(shù)的創(chuàng)新，突出產(chǎn)品自身優(yōu)勢(shì)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。反之，如果沒(méi)有超前的技術(shù)支持和市場(chǎng)調(diào)研作支撐就很容易被其他產(chǎn)品所代替，導(dǎo)致融資效果不理想，最終無(wú)法獲得預(yù)期的收益。

（四）項(xiàng)目和眾籌平臺(tái)的管理方面

融資項(xiàng)目應(yīng)選用專業(yè)的人才發(fā)揮所長(zhǎng)，技術(shù)人員主要來(lái)做產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，提升產(chǎn)品的品質(zhì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，管理層級(jí)主要對(duì)融資產(chǎn)品的可操作性做出研究，對(duì)融資產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)做出分析，雙方加強(qiáng)溝通和配合，共同推進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)程。融資平臺(tái)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)融資產(chǎn)品的現(xiàn)狀和進(jìn)展實(shí)施密切的關(guān)注和管控，持續(xù)跟蹤、時(shí)刻洞察融資產(chǎn)品存在的不足，結(jié)合市場(chǎng)走向高效率、高質(zhì)量的分析此次融資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、融資效果，采取相應(yīng)措施來(lái)提高此次融資的安全系數(shù)，幫助項(xiàng)目順利融資，最終得以收取傭金，保證平臺(tái)自身的發(fā)展經(jīng)營(yíng)。另外證監(jiān)會(huì)也應(yīng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)設(shè)定監(jiān)管制度和執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，這樣才能引領(lǐng)眾籌融資領(lǐng)域持續(xù)良好的運(yùn)營(yíng)。

四、結(jié)語(yǔ)

在當(dāng)今網(wǎng)絡(luò)科技飛速發(fā)展的背景下，眾籌融資成為了一種全新的融資形式，對(duì)社會(huì)的影響日益加劇。眾籌融資將項(xiàng)目發(fā)起人、投資人緊密的聯(lián)系在一起，通過(guò)成功融資、項(xiàng)目盈利促進(jìn)了雙方的互利共贏，帶動(dòng)了貨幣資金的流動(dòng)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。眾籌融資本身就是一種小型的融資形式，具有較強(qiáng)的可操作性但也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。在如今“互聯(lián)網(wǎng)+”的大背景下，想要促進(jìn)眾籌的良好運(yùn)營(yíng)，采取一定的監(jiān)管對(duì)策對(duì)眾籌各要素進(jìn)行約束來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)十分必要。

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[責(zé)任編輯：潘洪志]endprint