中國巨石：受益行業集中度提升

平安證券預測數據

中國巨石（600176）：17年下半年環保部對華東/西南地區進行重點督查，玻纖中小企業生產受限(坩堝法企業)，我們估計受影響產能占比超5%。由于下游終端需求未減，訂單逐漸向大型池窯企業轉移，玻纖產品供不應求，企業紛紛提價。中國巨石17Q3單季度玻纖紗銷量達36.7萬噸，YoY+44%，公司無堿紗價格底部回升。據我們預計，2018年全國玻纖實際有效產能將達到399.7萬噸，同比增長9.9%左右，基本可以填補退出產能空缺，考慮個位數的行業增長，整體供給仍將偏緊，18年上半年玻纖價格仍有望小幅上漲。

公司降本增效顯著，新產能投放支撐18-19年業績增長：13年以來，公司不斷投產大型池窯生產線并對老線冷修技改，公司原材料與燃料能源的單耗降低，疊加天然氣價格不斷降低，公司玻纖噸成本持續下降（預計17年3194元/噸，較13年的3825元/噸下降16.5%）。同時公司積極優化產品結構，提高噴射紗/短切紗等中高端產品銷售占比，帶動公司玻纖產品綜合單價不斷回升，公司盈利能力持續改善。目前公司擁有設計產能137.5萬噸，在產產能136.5萬噸，在建產能43萬噸。預計18年底公司總產能將突破150萬噸，YoY+13.1%，支撐公司業績延續高增長。

操作策略：企業盈利能力得到不斷提升，近期股價出現大幅下挫，投資者可關注下跌帶來的中線布局機會。