平安好醫(yī)生：常年虧損仍沖刺港股上市

本刊記者 邸凌月

終于等來平安集團旗下的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺平安好醫(yī)生赴港上市的實質性進展。

1月29日，平安健康醫(yī)療科技公司向香港聯(lián)交所遞交了招股書，而其正是“平安好醫(yī)生”的上市主體。

港交所上市對近三年的業(yè)績并無明確要求，不過從2015年起虧損至今的平安好醫(yī)生未來如何在眾多同行中探索出合適的盈利模式仍是個疑問。而近期A股發(fā)審會十分關注的關聯(lián)交易問題被平安好醫(yī)生演繹得淋漓盡致，公司前五大客戶均為平安集團附屬公司，并高度依賴平安壽險的相關業(yè)務。

連年虧損成常態(tài)

平安好醫(yī)生母公司成立于2014年8月，注冊資金3.5億元。按業(yè)務線劃分，平安好醫(yī)生旗下包括家庭醫(yī)生服務、消費型醫(yī)療、健康商城以及健康管理及健康互動。

2015年、2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.79億元、6.01億元，2016年前9個月、2017年前9個月分別為2.99億元、10.16億元，同期虧損額分別為3.24億元、7.58億元、6.14億元和4.97億元。不難看出，隨著營收增長迅速，不但沒有盈利，每年的凈虧損額度還有擴大趨勢。

事實上，2015年約有38家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)“死亡”，其中絕大部分沒有挺過A輪，移動醫(yī)療企業(yè)也至今沒有一家能夠找到穩(wěn)定合理的盈利模式。仍在虧損下，平安好醫(yī)生如何在眾多同行中脫穎而出仍是個疑問。

前五大客戶均為兄弟公司

平安好醫(yī)生表示，旗下業(yè)務與平安集團之間的業(yè)務劃分清晰，在業(yè)務重心及戰(zhàn)略方面互相之間界限分明，但有些矛盾的是，又通過平安集團的銷售代理提供的個人客戶在2015年-2017年三年中均超過總客戶量的一半以上，占比分別為63%、77.5%、55.3%。

不僅如此，平安又通過其若干附屬公司（如萬家醫(yī)療及平安醫(yī)療健康管理）開展醫(yī)療相關業(yè)務，及通過平安壹錢包營運的壹錢包商城及平安銀行的口袋商城從事在線購物業(yè)務。

在若干家關聯(lián)公司中，平安壽險為平安好醫(yī)生最大客戶，通過（其中包括）平安金管家插件程序提供家庭醫(yī)生服務，換取平安人壽保險將定期支付的固定服務費作為回報。2015年、2016年及截至2017年9月30日止九個月為公司帶來收益1.68億元、1.94億元、1.81億元，占各期總收益的49%、27.9%及17%。同期，五大客戶（平安壽險、平安產險、平安銀行、平安健康險及平安普惠）分別占收益總額的75.6%、40.0%及31.4%，均為平安的附屬公司或緊密聯(lián)系人。

短期借款高企

此外，記者注意到，2016年全年平安好醫(yī)生消費型醫(yī)療收益為3.88億元，2016年前9個月收益為1.75億元，也就是說，全年收益的五成都壓在當年第四季度完成，健康上商城業(yè)務亦是如此。

還需一提的是，公司一方面業(yè)務中應收賬款不斷走高（如下表），另一方面應付賬款截止2017年9月30日為1.96億元，疊加應收股東款項1.33億元，這或將給公司帶來資金層面的壓力。截止2017年9月底，9.5億元的已抵押短期借款也間接證明了這一點。

同時，2015年、2016年及2017年前9個月平安好醫(yī)生應收賬款分別89.18萬元、1780.29萬元及6559.82萬元已逾期但未減值，主要與多名并無嚴重財務困難的客戶相關，且根據(jù)過往經(jīng)驗，逾期金額可收回，這些想必是平安好醫(yī)生的兄弟公司才有的待遇吧！