馬克思股票觀點再探及其對新常態下中國股市發展的啟示

摘要：隨著我國金融市場化程度的加深，股票市場的運行呈現出一定的虛擬化傾向。如何使得虛擬資本脫虛向實，確保金融為實體經濟服務，這是黨的十九大報告關注的內容之一，也是新常態下我國股市發展應尋求解決的問題。馬克思的股票理論，作為以“現實經濟關系中的人”為起點的馬克思主義政治經濟學的重要內容，蘊含眾多分析和解決經濟虛擬化問題的學術資源。通過研究，我們發現，馬克思既肯定股票對經濟發展的促進作用，又認識到股票在運動過程中由于信息不對稱、非理性心理因素、壟斷聯盟等經濟關系問題而導致其具有虛擬化發展趨勢。對馬克思關于股票問題基本觀點的研究，可以為新常態下我國社會主義股票市場發展路徑提供理論基礎。

關鍵詞：馬克思；股票；經濟關系；經濟新常態

中圖分類號：F091.91；F830.91文獻標識碼：ADOI：10.3963/j.issn.16716477.2018.03.0003

收稿日期：20171208

作者簡介：喬涵（1992-），女，內蒙古包頭人，中國人民大學馬克思主義學院博士生，主要從事馬克思主義政治經濟學研究；

劉新剛（1978-），男，山東文登人，北京理工大學馬克思主義學院教授，博士生導師，博士，主要從事馬克思主義政治經濟學研究。

*基金項目：北京市教工委2016年“中國特色社會主義50問”系列重大課題“‘五百年未有之大變局’對中國特色社會主義的機遇與挑戰”（JGWZTWT201604）武漢理工大學學報（社會科學版）2018年第31卷第3期喬涵等：馬克思股票觀點再探及其對新常態下中國股市發展的啟示

習近平總書記在十九大報告中提出“深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力”，“健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線”等重要論斷，為新時代金融問題的研究指明了方向。股票在金融問題中占據重要地位，新時代需要新的股票觀點。我們知道，不同經濟流派的股票觀點是不同的，這就面臨著取舍問題。曾經在全球盛行的新古典主義經濟學的股票理論很難為現實股票市場現象提供學理解釋和實際指導。因為新古典主義經濟學的股票理論認為，在“理性人”的假設前提下，只要對股票發行和交易采取自由放任態度，股票市場就能完美運行。但是，從理論邏輯上看，自由股票市場有效運行需以完全競爭為前提，但在自由股票市場條件下，必然會周期性地產生破壞股票市場競爭性的金融壟斷集團。從歷史實踐上看，一直奉行自由股票市場的美國，在2008年也難逃股市崩潰的厄運。因此，究竟采取怎樣的措施才能使得股票既發揮它對經濟發展的促進作用，又不產生因過度投機和虛擬化而導致的崩盤悲劇，是目前經濟理論界中一個亟待重新探索的問題。隨著以新古典主義經濟學為主導的金融深化論的破產，經濟理論界掀起反思金融的熱潮。但主流金融學的反思大多從金融的現象層面出發，單純討論股市危機發生的具體原因，沒有從反思“理性人”的前提出發而形成一整套股票理論體系。因此，探索新的科學股票理論，特別是馬克思關于股票問題的基本觀點，具有重要學術意義。在關于股票問題的基本觀點中，馬克思以“現實經濟關系中的人”為起點，通過對股票市場經濟關系中的人類實踐行為進行分析，總結關于股票問題的基本思想，在對古典主義經濟學批判的基礎上，建立起股票理論的基本構架。改革開放初期，我國學者基于對馬克思股票理論的研究，多從提高股票市場化水平的角度探討社會主義股票市場存在的合理性，成功指導了當時我國股票市場的發展實踐。然而隨著股票市場化程度的加深，我國股票市場實踐環境發生了巨大變化，股票市場的運行逐漸呈現出一定的虛擬化傾向，虛擬資本在一定程度上駕馭經濟活動、擠壓實體部門。這要求我們在當前經濟新常態下，既要認識到股票的積極作用，又要從馬克思的股票理論中探析出市場經濟條件下股票市場運行過程中容易出現的經濟關系問題并尋求解決方案。因此，重新梳理和探討馬克思關于股票問題的基本觀點，是我國經濟新常態下股票發展實踐的客觀要求。對馬克思關于股票問題基本觀點的研究，可為我國第五次全國金融工作會議制定的金融“回歸本源、服務實體”的發展方向提供強大的理論支撐，指導我國股票市場健康發展，解決經濟新常態中的結構性和驅動力問題。面對世界性金融問題，這一研究，不但具有中國價值，也具有世界價值。

一、探究馬克思股票觀點的文本學依據

馬克思在《資本論》及眾多經濟學手稿中，不乏關于股票的分析和論述。他通過觀察股票這種信用工具的產生過程，研究股份公司發展引起的經濟現象，認識到股票對經濟發展具有辯證的作用。一方面股票極大地促進了資本主義社會生產力的提高，另一方面股票特殊的虛擬化運動趨勢也容易誘發金融危機、破壞經濟發展。在對股票問題的研究中，馬克思從人的主體性和社會性出發，以股票市場經濟關系行為作為研究對象，分析和闡釋了可能引起股票市場經濟關系問題的三種社會因素，隨后又將一般經濟關系問題上升為利益集團對立的問題而進行更深層的討論和研究。馬克思逝世后，恩格斯繼續研究股票制度和股份公司，對馬克思的股票理論進行了補充和發展。

首先，馬克思在《1864年經濟學手稿》《資本論》（第二卷）第一稿，以及《資本論》（第二卷）中給出股票的明確定義，指出股票是一種所有權證書和獲取剩余價值的憑證；馬克思還在《資本論》第三卷中討論到股票作為一種虛擬資本，本身并不具有價值的本質，這為馬克思研究股票運動過程中的虛擬化趨勢奠定了基礎。

其次，馬克思和恩格斯肯定了股票對經濟發展的促進作用。他們清晰地論述了股票等信用工具的出現和股份公司的發展極大地促進了資本主義社會生產力。這部分文獻包括：1856年馬克思在《泰晤士報》上發表的《法國的動產信用公司》一文，《資本論》（第三卷），《剩余價值理論》（第二冊），以及恩格斯的《普魯士銀行問題》《德國的制憲問題》等。隨后，馬克思在大量文本中，分別從股票發行、股票交易和虛擬資本自我膨脹的角度，討論股票如何在其自身運動過程中呈現虛擬化傾向而誘發經濟危機。在這些文本中，馬克思基于資本追逐價值增殖的邏輯，指出股票發行和交易背后的真正動機不是為了生產，而是為了追逐股票投機帶來的價值增殖。這部分文獻包括：《法國的動產信用公司》，《資本論》（第一、二、三卷），《1861-1863年經濟學手稿》《法蘭西銀行》，以及恩格斯的《俾斯麥先生的社會主義》和《恩格斯致康拉德·施米特》等。

再次，馬克思指出在股票發行和交易過程中主要存在三種社會因素（信息不對稱、非理性心理因素、壟斷聯盟）使得股票的價格與價值相脫離，形成泡沫并導致崩潰。在這些文本中，馬克思從人的社會性和主體性出發，以股票市場中的經濟關系行為作為研究對象，主要闡述和分析股票發行和交易過程中存在的信息不對稱、非理性心理因素、壟斷聯盟三種社會因素引起的股票市場經濟關系問題。其中，討論信息不對稱的文獻包括：《路易·波拿巴的霧月十八日》《法國的動產信用公司》《資本論》（第一卷），《德意志意識形態》以及恩格斯的《論住宅問題》和《俾斯麥先生的社會主義》。其討論非理性心理因素的文獻包括：《資本論》（第三卷）及其注釋，《倫敦證券交易所的恐慌——罷工》《金融恐慌》《歐洲的金融危機》，1857年12月8日《馬克思致恩格斯》的信件，馬克思與恩格斯合寫的《時評。1850年3-4月》《時評。1850年5-10月》，以及恩格斯的《普魯士憲法》和《論英國濫設企業騙財的現象》。討論壟斷聯盟的文獻包括：《法國的動產信用公司》《資本論》（第三卷），以及恩格斯對《資本論》（第三卷）關于交易所的增補部分。

最后，馬克思討論了股票投機運作導致金融資本集中和金融資本利益集團形成的機理。在這些文本中，馬克思將一般經濟關系問題的分析上升為資本主義條件下利益集團對立的分析，闡明資本主義條件下金融資本利益集團出現的必然性，并指出隨著金融資本利益集團的出現，資本主義私人占有同財富的社會形式之間的內在矛盾將不斷激化，且金融資本利益集團同小資產者和一般民眾之間的對立也將不斷激化。這部分文獻包括：《法蘭西階級斗爭》《德意志意識形態》《道德化的批判與批判化的道德》《剩余價值理論》（第二冊），1881年2月19日《馬克思致尼·弗·丹尼爾遜》的信件，以及恩格斯的《法國的改革運動》《1847年的運動》和《論英國濫設企業騙財的現象》。

此外，馬克思和恩格斯還分別詳細考察了英國、法國、德國、比利時、土耳其等國由股票投機引發金融危機的過程和機理，為他的理論分析提供實踐基礎。這部分文獻包括：《時評。1850年3-4月》《時評。1850年5-10月》《歐洲的經濟危機》《歐洲的金融危機》《歐洲金融危機產生的原因》《金融恐慌》《普魯士銀行問題》《普魯士憲法》《德國的制憲問題》《比利時的狀況》《西方列強和土耳其——日益迫近的經濟危機》等。

二、馬克思關于股票問題的基本觀點

馬克思在《資本論》（第二卷）中將股票明確定義為：“股票，如果沒有欺詐，它們就是對一個股份公司擁有的實際資本的所有權證書和索取每年由此生出的剩余價值的憑證。”①[1]386隨后，馬克思在《資本論》（第三卷）中進一步說明了股票的本質：它既不是“實際的資本”，也不是“資本的組成部分，并且本身也不是價值”。[2]519因此，作為一種所有權證書和索取剩余價值的憑證，股票使單個資本變為社會聯合資本成為可能。股票的發行，可以將分散的資本聚集起來，更好地實現資金融通。因此，股票的發行可以使資金的使用效率大大提升。然而，股票作為一種金融產品，以虛擬資本的形式存在，在其運動過程中會呈現出與一般商品運動不同的規律。由于股票本身不是實際的資本，所以在運動過程中“天然地”會產生虛擬化趨勢，使其價格虛高而逐漸脫離價值，最終產生泡沫并導致崩潰。總體說來，馬克思關于股票問題的基本觀點主要有如下三個方面：

第一，股票既能促進經濟發展，又可能導致經濟虛擬化并誘發經濟危機。一方面，隨著股票制度的發展和股份公司的產生，“生產規模驚人地擴大了，個別資本不可能建立的企業出現了。”[2]494它“標志著現代各國經濟生活中的新時代。一方面，它顯示出過去料想不到的聯合的生產能力，并且使工業企業具有單個資本家力不能及的規模……”[3]584通過發行股票的方式，資金能夠得到更好地融通，資本在全社會范圍內能夠得到更有效配置。單個資本變為社會聯合資本發揮出巨大的聯合生產能力，極大地推動了生產的發展。另一方面，由于股票是一種虛擬資本，它天然地具有與實體經濟相脫離的趨勢，當這種脫離達到一定程度的時候，危機在所難免。首先，從股票發行的角度看，由于利用股票進行投機可以賺取貼水，股票最初的發行動機就不是工業生產，而只是為了交易或投機。因此，“證券交易應當是工業發展的基礎，或者更確切地說，一切工業活動只應當是證券交易的借口。”[3]583其次，從股票交易的角度看，交易者在進行股票買賣時，只是為了投機，而不是為了交換某種使用價值，甚至有些時候，交易者自己都不知道股票背后對應的實體具體是什么。“商品價值……由投機者反復買賣，但還是留在原來的貨棧內。這里實際運動的，是物品的所有權證書，而不是物品本身。”[1]167最后，虛擬資本本身能夠脫離實體，自我膨脹。例如，發行本公司的股票融資，用融集的資金購買其他公司的股票，而本公司的股票只是由它持有的其它公司的股票作為擔保。如此，通過單純的股票市場運作，可以使同一項實際資產產生雙倍的虛擬資本。“隨著生息資本和信用制度的發展，一切資本好像都會增加一倍，有時甚至增加兩倍，……這種‘貨幣資本’的最大部分純粹是虛擬的。”[2]533因此，不論是從股票發行、股票交易還是虛擬資本自我膨脹的角度看，股票作為一種虛擬資本，它“天然地”具有與實體經濟相脫離的趨勢，支撐它的已經不再是實實在在的生產，而只是無休止的投機。一旦投機過度、泡沫破裂，那么一場經濟危機便在劫難逃。

第二，在股票發行和交易的過程中存在三種社會因素使其價格逐漸脫離價值，引發泡沫并導致崩潰。首先，投機者可以利用信息不對稱在股票發行或交易的過程中拉高股票價格使其脫離價值，從中賺取貼水。我們已經知道，股票是一種虛擬資本，其本身并不代表價值實體，因此掌握更多信息或者自身能制造信息的交易者天生具有優勢。正如馬克思所說，“于是就有事先知悉秘密的人在交易所進行承租權上的投機。”[3]575這些事先知曉秘密的人可以利用信息的不對稱性進行股票投機，從而準確地賺取貼水。一個概念的推出，或是一個消息的散布都會在股票價格上產生反應，因為人們不會在意股票背后對應的實體是什么，只要預期股價將會上漲就會毫不猶豫入市。這樣，股票價格就會被拉高，逐漸脫離價值、形成泡沫。因此，事先知悉信息或是能夠制造信息的交易者，就可以輕易拉高股價，使其脫離價值，并能夠準確地在泡沫破裂前將股票拋出，從中賺取貼水。其次，由于人們非理性心理因素的存在也會使得股票價格虛高進而脫離價值、形成泡沫。在股票交易過程中，排除事先知悉信息的情況，交易者做出買進或賣出的決策由心理預期決定，卻很少在意股票背后對應的價值實體是什么。如果人們預期股價上升就會買入；反之，如果預期股價下跌就會拋出。這樣一來，買進一支股票的人越多，股價就會越上升，其他人對這支股票的預期就會越好，就會有更多人跟進。如此，股票市場將陷入狂熱狀態，股票價格也會更進一步地上漲。“投機者的利潤很快把居民中的各個階級都卷入了這個漩渦。……即使只有一點點儲蓄的人，即使只能弄到一點點貸款的人，都干起了鐵路股票的投機。”[4]576然而，這種由于非理性暴漲而引起的價格狂熱上漲與它對應的實體價值完全無關，只是人們的非理性預期導致的結果。因此，這種預期的不確定性便極有可能導致非理性暴漲，使得股票價格脫離價值的幅度不斷變大，形成價格泡沫。當泡沫膨脹到一定程度時，一些知悉內情的大資本開始紛紛撤出，股票價格開始下跌。繼而股票持有者對這支股票的預期開始下降，形成恐慌，越來越多的人開始拋售股票，股票價格大幅度下跌，導致泡沫破裂、經濟崩潰。最后，通過發行股票形成的股份公司，利用其聯合資本的力量，很容易形成對某個工業部門的壟斷，制定壟斷價格，使其進一步與真實價值脫離。在《資本論》第三卷中，恩格斯在闡釋馬克思意思時指出，“在有些部門，只要生產發展的程度允許的話，就把該部門的全部生產，集中成為一個大股份公司，實行統一領導。在美國，這個辦法已經多次實行；在歐洲，到現在為止，最大的一個實例是聯合制堿托拉斯。……競爭已經為壟斷所代替，并且已經最令人鼓舞地為將來由整個社會即全民族來實行剝奪做好了準備。”[2]496497因此，股份公司利用其聯合資本的力量形成壟斷地位，獲得產品的壟斷定價權，使產品價格與價值相脫離，進一步使它發行股票的價格與實際的價值彼此脫離。

第三，通過股票的投機運作，財富不斷地積聚在少數人手中，從而容易形成金融資本利益集團，與小資產者和工人相對立。在股票投機交易的過程中，只有價值轉移，卻完全沒有新價值的創造。因此，在財富總量不變的前提下，價值只是從一部分人手中轉移到另一部分人手中。由于大資本擁有者相較于小資本擁有者或單個投資者來說，更容易知悉信息或其本身就具有制造信息的天然優勢，所以它可以利用信息不對稱助長非理性暴漲，通過股票投機來賺取貼水。因此，“股票投機是把積蓄不多的人的好像是、而且一部分也實在是自己掙得的錢財裝進大資本家腰包里去的最有力的手段之一。”[5]496大資本擁有者利用股票投機，可以輕易地把財富轉移到自己手中。于是就出現了這樣一種現象，“金融貴族過著糜爛生活，人民卻在為起碼的生計而掙扎！”[3]84“它再生產出了一種新的金融貴族，一種新的寄生蟲，——發起人、創業人和徒有其名的董事；并在創立公司、發行股票和進行股票交易方面再生產出了一整套投機和欺詐活動。”[2]497通過股票投機的再生產過程，財富不斷地積聚在少數金融貴族的手中，從而形成金融資本利益集團，與小資產者和工人相對立。在獲取不可動搖的經濟權力后，金融資本利益集團會繼而爭奪政治權力。恩格斯在分析法國的情況時指出，“1830年整個大資產階級獲得的政權一年年越來越限于最富有的大資產者的統治，限于食利者和股票投機分子的統治。”[6]512“現在的選民越來越變成一小撮銀行家、交易所經紀人、鐵路股票投機家、大工業家、地主和礦主的恭順仆從了，而政府所唯一關心的也正是這一小撮人的利益。”[6]394因為資產階級政府依賴金融資本利益集團的經濟權力進行統治，因此它也就不得不與金融資本利益集團相勾結，為他們謀求利益。這樣一來，信息不對稱問題便更加突出，金融資本利益集團通過股票投機將財富從普通民眾手中轉移到自己手中也就變得更加容易。一輪一輪股價的漲跌，其背后都是財富從社會上分散的普通民眾手中轉移到金融資本利益集團手中的過程。

三、對新常態下中國股市發展的啟示

習近平總書記在黨的十九大報告中指出，建設現代化經濟體系，必須把發展經濟的著眼點放在“創新”上，放到“實體經濟”上。具體就金融領域而言，首先，要深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟的能力。其次，要健全金融監管體系，避免金融過度虛擬化，守住不發生系統性金融風險的底線。最后，要加快建設創新型國家，運用金融手段加強對實體部門中小企業創新的支持，促進科技成果的轉化。這是中國特色社會主義進入新時代的發展要求，也是解決中國經濟新常態下中結構性和驅動力問題的重要手段。關于中國經濟新常態特點的具體闡釋，是習近平主席在2014年亞太經合組織（APEC）工商領導人峰會上提出的。他指出中國經濟新常態具有三個主要特點，即經濟增速放緩，經濟結構優化，以及從要素驅動、投資驅動向創新驅動轉變。在我國社會主義市場經濟條件下，經濟結構的優化和經濟發展驅動力的轉變，都需要社會資本投資方向和投資領域的引領。如果資本過度虛擬化，社會資本投資只進入利潤率高的虛擬經濟部門，造成實體經濟空心化，便會導致經濟結構進一步失衡，難以完成經濟結構的優化升級。此外，經濟創新驅動的動力來自于實體經濟部門的科技研發，如果經濟虛擬化程度過高，將導致社會科技創新的停滯，無法完成經濟發展驅動力的轉變。因此，探索經濟如何脫虛向實，是新常態下我國經濟轉型特征的內在要求。而經濟新常態下中國股票市場的發展，也應緊緊圍繞脫虛向實的目標，服從和服務于當前我國經濟結構的優化和經濟發展驅動力的轉變。對于如何促進股票市場脫虛向實、確保金融服務實體經濟，馬克思在眾多理論分析中給了我們啟示。正如前文所述，馬克思既肯定股票對經濟發展的促進作用，又認識到股票在運動過程中由于信息不對稱、非理性心理因素、壟斷聯盟等經濟關系問題而導致其具有虛擬化發展趨勢，為我們正確認識和解決經濟虛擬化問題提供了重要的學理資源。因此，梳理馬克思關于股票問題的基本觀點，可以為新常態下我國社會主義股票市場脫虛向實的發展路徑提供強大的理論支撐，確保貫徹落實黨的十九大報告中提出的“增強金融服務實體經濟”的要求。其次，理解馬克思關于股票問題的基本觀點，可以為我國當前如何正確看待股票在經濟發展過程中所起的作用，如何正確利用股票促進經濟發展提供重要的參考依據。最后，分析馬克思關于股票問題的基本觀點，對我國新常態下如何發展和規制股票市場，使其服從和服務于經濟結構優化并引導經濟發展向創新驅動轉變，具有重要的當代價值。

首先，在理論基礎層面，梳理馬克思關于股票問題的基本觀點，可以為經濟新常態下我國社會主義股票市場脫虛向實的發展路徑提供強大的理論支撐。自2008年全球金融危機發生以來，世界范圍內基于自由選擇的金融市場機制相繼紊亂。隨著新古典主義經濟學金融深化理論的破產，經濟理論界掀起重新認識金融、反思金融的熱潮，試圖尋找新的金融理論和金融模式。雖然主流金融學從信息不對稱、成本收益不明晰等現象和人們的心理機制等方面分析了金融危機發生的原因，但他們對金融危機的反思始終停留在金融現象層面，沒有從反思“理性人”的前提出發構建新的金融理論，闡明金融危機的真正機理。因而其對股票市場的把握也只停留在現象層面，無法真正解釋股票市場的運行機制及股市災難。而馬克思關于股票問題的基本觀點，以“現實經濟關系中的人”為起點，對股票市場經濟關系中的人類實踐行為進行分析，闡明了股票市場的真實發展趨勢。所以馬克思對股票市場的把握超越了現象層面，真正解釋了股票市場的運行機制。他在對古典主義經濟學批判的基礎上，建立起股票理論的基本構架。改革開放以來，我國始終堅定不移地發展社會主義市場經濟體制，堅持利用社會主義市場關系配置資源。在馬克思主義理論指導下，我國進行了多年的社會主義股票市場實踐，探索出一條不同于完全自由化的、具有中國特色的股票市場發展路徑，并取得了巨大的發展成就。隨著我國經濟發展進入新常態，在馬克思主義金融理論的指導下，第五次全國金融工作會議為我國金融改革確定了基本方向，即金融必須脫虛向實，服從和服務于新常態下經濟結構的優化和經濟發展向創新驅動的轉變。具體就股票市場而言，其發展也必須沿著脫虛向實的路徑，服務于實體經濟。通過對馬克思股票觀點的深入研究不難發現：一方面，在社會主義市場經濟框架下，我們必須合理利用股票市場，堅持讓市場機制在股票運行中發揮決定性作用；另一方面，我們必須認識到股票自身的虛擬化趨勢，使股票“回歸本源”，更好地服從和服務于實體經濟發展。這與全國金融工作會議確定的，在合理利用股票市場的基礎上，實現股票市場脫虛向實的發展方向極度契合。因此，基于馬克思關于股票問題基本觀點的討論，可以為新常態下我國社會主義股票市場脫虛向實的改革方向提供政治經濟學理論基礎，以支撐我國股票市場有序、健康發展；也可以為包括資本主義國家在內的世界其它市場經濟國家提供一個對股票市場的嶄新認識，幫助它們正確利用股票、合理管理股票市場，為全球股票理論和股票市場的發展提供“中國方案”。

其次，在股票市場實際運行層面，馬克思關于股票問題的基本觀點可以帶來如下三個方面的啟示：第一，應辯證地看待股票對經濟發展的作用，既不能自由放任地利用，也不能棄之不用。在我國社會主義市場經濟框架下，通過發行股票的方式，資金能夠得到更好地融通，股票的發行能夠使得資金利用效率大幅提升，優化資本在全社會范圍內的有效配置。如果沒有投機和欺詐，通過發行股票融集的資金，能夠服務實體經濟發展，促進社會物質財富的增加。在發展中國特色社會主義股票市場的過程中，堅決不能忽視股票市場對實體經濟的巨大支撐作用。但由于股票天然地具有與實體經濟相脫離的趨勢，容易助長投機和欺詐，所以在利用股票發展經濟的過程中，不能使其自由放任地發展，而應該對它的虛擬化傾向加以規制。我們應當正確認識股票特殊的運動規律，必須清楚如果任由其發展，將必然導致過度投機和經濟虛擬化，最終釀成經濟危機。第二，在對股票市場進行規制的過程中，應重點強調對信息不對稱、非理性心理因素和壟斷聯盟的有效管理。一是必須對證劵發行和交易過程中的信息不對稱進行管理，嚴防利用內幕信息進行投機和操縱股票市場的行為；二是必須對非理性心理因素實行有效管制，防止股票價格非理性暴漲導致的嚴重泡沫化和虛擬化；三是要對壟斷聯盟實行有效管理，防止股份公司利用其聯合資本的力量形成對某些部門的壟斷，特別是對交通、軍工、住房等關系國民經濟命脈的重要部門的壟斷。由于股票具有金融工具的特殊性，上述三種社會因素更容易在股票市場運行過程中產生負面影響并導致虛擬化趨勢。所以在對股票虛擬化趨勢的規制過程中，對上述三種社會因素的有效管理十分關鍵。第三，對金融資本利益集團應保持謹慎態度，嚴防其形成。大資本家可以利用信息優勢進行股票投機，把財富從分散的民眾手中轉移到他們自己手中。隨著財富的不斷集中，會形成金融資本利益集團，與小資產者和工人對立。通過發行股票融集的資金具有社會資本的形式，“但是，這種向股份形式的轉化本身，還是局限在資本主義界限之內；因此，這種轉化并沒有克服財富作為社會財富的性質和作為私人財富的性質之間的對立，而只是在新的形態上發展了這種對立。”[2]498499因此，即使股票的發行使單個資本變為社會聯合資本成為可能，但如果不突破資本主義私有制的所有制形式限制，還是無法消除社會財富與私人財富之間的對立。隨著金融資本利益集團的壯大，這種對立反而會越發尖銳，因為在私有制條件下，他們不僅擁有對私人資本的支配權，同時還擁有了對社會資本的支配權。金融資本利益集團不僅會利用聯合資本的力量獲取某一部門的經濟壟斷權力，也會繼而謀求政治權力和統治權力。因此，防范金融資本利益集團的形成是關系到國計民生的重大問題。

最后，在股票市場管理的具體操作層面，馬克思關于股票問題的基本觀點可以帶來如下啟示：第一，應對股票市場的虛擬化傾向實行嚴格規制，避免虛擬資本過度膨脹。從股票發行的角度看，應堅持股票發行“核準制”，嚴格禁止質量差的股票公開發行。同時，要積極跟蹤企業融資去向，要求其發行股票所募集的資金必須按照招股說明書所列的資金用途使用。此外，應加強對股份公司的風險控制和管理，從股票發行的角度杜絕投機行為。從股票交易的角度看，要嚴厲打擊欺詐、內幕交易和操縱股票市場的行為，呼吁股民關注實體，而不是一味地跟風投機。同時，應繼續保持對股票交易實行“T+1”制度，減少通過股票超短期交易進行的投機行為。從抑制虛擬資本自我膨脹的角度看，應更有效地發揮股票對資金融通的促進作用，使其更好地為實體經濟服務。因此，應把發展“直接融資”放在重要位置，提高一級市場直接融資的比重。對于二級市場要始終保持審慎態度，使其處于次要地位，盡量減少投機并抑制虛擬資本過度膨脹。第二，必須嚴格貫徹落實《中華人民共和國證券法》的相關規定，保證股票市場信息公開、公平、公正，避免信息不對稱帶來的不公平交易。必須對發行人和上市公司披露信息的真實性和完整性進行有效監督，完善信息披露制度。同時，應對掌握證券市場信息的從業人員實行嚴格監管，堅決杜絕內幕交易，防止股票交易者利用信息不對稱進行投機。其次，必須杜絕制造虛假信息操縱股票市場的行為，確保股票市場上信息公開，減少利用信息不對稱進行股票投機的行為。此外，應盡量杜絕煽動非理性暴漲的行為，從源頭上禁止編造、傳播虛假信息，防止虛假信息擾亂交易者對股票市場的預期并使其作出非理性決策。應繼續堅持實行股票市場漲跌停制度，控制非理性暴漲的邊界。對持有本公司股票的上市公司高級管理人員及持股比例較大股東的股票交易行為進行有效規制，防止其利用非正常買進或賣出股票的行為釋放信息，引起非理性暴漲。第三，應借助公有制的所有制管理手段，防止大型股份公司借助其聯合資本力量獲得這些部門產品和服務的壟斷定價權而引起其價格嚴重脫離價值，進一步使它發行股票的價格與實際的價值彼此脫離，危害股票市場健康發展。因此，應將在關系國計民生的部門中處于壟斷地位的股份公司收歸國有或實行國有控股，一方面防止它們利用壟斷地位拉高價格，另一方面更有效地監管資金使用去向，確保其發行股票融集的資金為實體經濟服務。同時，應對股改后國有上市企業的股份自由流通期限和比例實行合理限制，嚴防股票過度市場化帶來的國有經濟萎縮。此外，應對金融資本利益集團的形成進行有效防范和控制。對大型金融機構，如銀行、保險、證券、基金公司等應保持國有獨資或國有資產控股，防止金融資本私有化帶來的過度投機，防范金融資本利益集團的形成，以解決社會財富與私人財富之間對立的矛盾。

綜上，在當前探索新金融理論和模式的國際背景下，梳理和分析馬克思關于股票問題的基本觀點，是一項結合我國多年社會主義股票市場實踐，為世界提出一個對股票市場嶄新認識的重要工作。馬克思從“現實經濟關系中的人” 出發，提出了一系列關于股票問題的基本觀點。通過對這些基本觀點的深入研究，可以從本質上對股市形成更深層次的理解，特別是上升到對股票市場中人類實踐行為的把握。

注釋：

①馬克思早在1864年手稿中寫作《資本論》第二冊草稿時就提到：“有價證券不僅是對資本價值的所有權證書，從而也是對這種價值的未來再生產的所有權證書，而且同時也是對未來的價值增殖的所有權證書。”（參見《馬克思恩格斯全集》第49卷，人民出版社1982年版，第418頁）

[參考文獻]

[1]馬克思，恩格斯.馬克思恩格斯文集：（第6卷）[M].北京：人民出版社，2009.

[2]馬克思，恩格斯.馬克思恩格斯文集：（第7卷）[M].北京：人民出版社，2009.

[3]馬克思，恩格斯.馬克思恩格斯文集：（第2卷）[M].北京：人民出版社，2009.

[4]馬克思，恩格斯.馬克思恩格斯全集：（第10卷）[M].北京：人民出版社，1998.

[5]馬克思，恩格斯.馬克思恩格斯全集：（第17卷）[M].北京：人民出版社，1963.

[6]馬克思，恩格斯.馬克思恩格斯全集：（第4卷）[M].北京：人民出版社，1958.

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