基于KMV模型中國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

劉成

【摘 要】針對(duì)中國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)及其市場(chǎng)所處環(huán)境的特殊性，采用KMV模型對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，結(jié)果表明，KMV模型對(duì)計(jì)量中國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)有很好的準(zhǔn)確性。

【關(guān)鍵詞】信用風(fēng)險(xiǎn)；KMV模型；國(guó)有商業(yè)銀行

一、KMV模型

隨著商業(yè)銀行在不斷的發(fā)展和變化，我國(guó)計(jì)量商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的方法也在不斷地更新和完善。就目前己有的信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)來(lái)看，大致可以將其分為傳統(tǒng)的度量方法與基于資本市場(chǎng)理論和資產(chǎn)組合理論的近現(xiàn)代度量的模型兩種類型。

KMV在我國(guó)的發(fā)展比其出現(xiàn)的時(shí)間晚了很多，在對(duì)KMV模型的思想框架和技術(shù)有一定的理解后，我國(guó)學(xué)者開(kāi)始考察該模型在我國(guó)金融市場(chǎng)的適用性和可操作性。近幾年，大多數(shù)學(xué)者則是運(yùn)用休正的模型去分析、研究和深入，并且給我國(guó)的金融企業(yè)的發(fā)展提出指導(dǎo)性的意見(jiàn)和建議，有一定的借鑒意義。

二、研究樣本選擇

本文所采集的數(shù)據(jù)以安信證券交易系統(tǒng)流通A股為基礎(chǔ)，以2010年1月1日為計(jì)算基準(zhǔn)日期，從中選擇中國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行作為研究對(duì)象，即中、農(nóng)、建、工四家國(guó)有商業(yè)銀行。選取中國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行在A股市場(chǎng)的價(jià)格，計(jì)算期為2015年1月1日到2015年12月31日，計(jì)算基準(zhǔn)日為2015年12月31日。

本文的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)、四大國(guó)有商業(yè)銀行公開(kāi)的2015年年報(bào)及其官方網(wǎng)站、同花順軟件的歷史交易記錄，樣本銀行截至基準(zhǔn)日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示。

三、所用參數(shù)確定

1.時(shí)間參數(shù)T的確定

信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量一般以一年為周期，故本文將違約距離的計(jì)算時(shí)間設(shè)定為一年，（2015年1月1日——2015年12月31日）即T=l。

2.風(fēng)險(xiǎn)利率r的確定

本文的違約時(shí)間是前一年的1年期銀行定期存款利息率來(lái)設(shè)定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。

四、實(shí)證分析步驟

1.第一步，計(jì)算股票波動(dòng)率

N表示一年中交易的天數(shù)，2015年交易天數(shù)為：N=244

運(yùn)用上述上述計(jì)算方法，即可計(jì)算得到樣本銀行股票的日收益波動(dòng)率和年收益波動(dòng)率。

2.第二步，利用Black-Scholes期權(quán)定價(jià)公式，根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值、資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)性、到期時(shí)間、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸利率及負(fù)債的賬面價(jià)值估計(jì)出企業(yè)股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值及其波動(dòng)性。因此，KMV模型中的兩個(gè)未知變量V和σv可依據(jù)以下方程求解：

六、總結(jié)

綜上所述，本文利用KMV模型對(duì)我國(guó)國(guó)有四大商銀行銀行信用風(fēng)險(xiǎn)作了實(shí)證分析，結(jié)果表明，KMV模型由于數(shù)據(jù)獲取相對(duì)容易，計(jì)算操作不是很復(fù)雜，適用于我國(guó)現(xiàn)階段的信用風(fēng)險(xiǎn)量化管理，實(shí)用性強(qiáng)。即使模型還不能完整全面的分析我國(guó)銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，但其違約概率可以一定程度地計(jì)量出上市銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的大小，從而對(duì)商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)的管理起到一定的指導(dǎo)作用，KMV模型在我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)有很好的準(zhǔn)確性。

參考文獻(xiàn)：

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