創業板公司獨立董事的特征分析

趙晉琳，劉藍琦，溫燕華

（深圳大學，經濟學院，廣東 深圳 518060）

1 引言

證監會的發文《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》中指出:“上市公司獨立董事是指不在上市公司擔任除董事外的其他職務，并與其所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進行獨立客觀判斷關系的董事.”獨立董事作為獨立于企業經營之外的董事，其職責是監督企業的經營活動和管理層，維護中小股東的利益，避免公司內部人控制企業活動.

獨立董事制度作為一種舶來品進入中國資本市場對健全公司治理起到一定作用，獨立董事人員結構關系到公司治理效果，很多學者已經研究了獨立董事與公司績效之間的關系（張愛平等，2010；馬連福等，2011；劉亭立等，2014；李曉，2015），以及獨立董事特征、履職情況和功能等（陳運森等，2011；葉康濤，2011；劉浩等，2012；全怡等，2014；楊有紅等，2015）.

創業板是新興資本市場的代表板塊，該板塊上市的公司大多主打高科技業務，高度創新性孕育著發展的空間廣闊，其獨立董事制度建設對公司的成長作用更是不容忽視，但截至目前，尚未有學者對創業板公司的獨立董事進行過系統的統計分析，本文利用國泰安數據庫，獲取創業板2016年619家上市公司的獨立董事數據，進行系統研究，全面揭示創業板獨立董事的整體狀況及其特征，借以豐富創業板相關研究內容，并為擬IPO創業板的公司選聘獨立董事時提供參考.

2 創業板獨立董事基本特征

2.1 創業板獨立董事的性別組成

根據數據統計，2016年創業板619家上市公司中共聘有835名獨立董事，其中男性人數為691人，占總人數的83%，女性人數為144人，占總人數的17%（見圖1）.男女比例差距相差很大，男性獨立董事為主，在一定程度上體現出當今社會高級別職位男性比重仍然居高不下，這種現象與李蕙（2013）[1]研究2010年滬深主板A股上市公司中高校獨立董事性別特征得出結論相呼應，李蕙的研究發現：在1459位高校背景獨立董事中，男性占88.28%，女性僅占11.72%.

圖1 創業板公司獨立董事性別分布圖

圖2 創業板公司女性獨董比例變化趨勢圖

同時，我們還關注了自創業板2009在深圳證券交易所創立以來，女性獨立董事人數的變化趨勢（圖2），可以明顯地看到女性獨立董事人數從2009年的11%上升至2016年的17%，總體呈明顯上升趨勢，據此，我們可以預測出未來幾年女性工作于創業板公司的獨立董事人數會穩定增長.

然而這一發展趨勢不容樂觀，學者葉紅雨的實證研究表明，創業板企業的女性獨立董事對企業技術創新并沒有任何顯著相關關系[2]，更有甚者，學者倪麗艷通過實證研究進一步證實，創業板女性獨立董事與企業盈余管理呈顯著負相關關系[3].綜合這兩位學者的實證結論，我們認為女性獨立董事在創業板公司的創新和盈余管理方面沒有積極影響，圖2的這種增長趨勢潛伏了公司治理隱患.

2.2 創業板獨立董事的年齡分布

對照發現，835名獨立董事中年齡最小的為32歲，最大的為82歲，平均年齡為53.21歲，年齡跨度較大，2016年創業板公司獨立董事的主要年齡層集中在46-55歲，占總人數的50%（圖3），46-65歲這個年齡層由于經驗較為豐富，精力充沛，加之專業能力嫻熟，能夠更好地監督公司經營活動，服務于中小股東，上市公司傾向于聘請處于這個年齡段的人為獨立董事.

圖3 創業板公司獨立董事年齡分布圖

在圖3中，我們還可以看出36歲以下及66歲以上的獨立董事所占比例不高，雖然年齡與獨立董事任職沒有必要的聯系，但前者由于年紀過輕，經驗閱歷等都相對不足，對于公司的管理提不出實質性的有效意見，而后者由于個人精力不足等身體狀況，使得這個年齡段的人較少有機會擔任上市公司的獨立董事.

2.3 創業板公司獨立董事的學歷分布

835個樣本數據中標注了學歷信息項的有623人，統計他們的學歷背景資料，列入表1.

不排除學歷作為上市公司獨立董事公告的常規項目，對增加公司亮點具有一定作用，同時學歷較高體現出個人高專業素養對公司治理幫助更大，所以該群體學歷集中在本科以上.其中值得我們注意的是，創業板公司獨立董事中碩士與博士學歷人員比例一致，表明學歷并不是聘任獨立董事的決定因素，公司在關注獨立董事學歷的前提下更在意董事的實際能力.

表1 創業板獨立董事學歷背景統計表

2.4 創業板公司獨立董事的專業背景

對創業板公司獨立董事的專業背景分析，主要是結合國泰安數據庫獨立董事數據中“職稱”這個信息項，以及手工從獨董個人簡歷中提取專業背景信息所得，統計發現，截止日期到2016年12月31日，創業板獨立董事中顯示專業背景信息包括財務獨董、法律獨董和專業獨董的共有603人，其中財務獨董302人，占已統計數據的50%，而法律獨董人數為125，占已統計數據的21%，財務和法律這兩種專業背景共占71%的比例（見圖4）.這一數據反映了創業板獨立董事的專業背景大多是財務和法律，符合國家對獨立董事專業背景的要求即上市公司可以按照股東大會設置專門委員會，其中審計委員會中至少要求有一名獨立董事是會計專業背景，這是導致財務獨董過半的主要原因，而對于上市公司自身要求獨立董事中要有法律獨董，筆者認為更多的原因在于法律獨董有助于企業在發展的同時遵守法律法規，避免公司誤入法律雷區.

圖4 創業板公司獨立董事專業背景分布圖

2.5 創業板公司獨立董事的職稱結構

835名獨立董事中明確標注職稱的有效數據有489人，如表2所示，從中可以得出以下結論：明確標注了“教授”（或“副教授”）頭銜，即職稱為副教授（含）以上的人數合計289人，占樣本數據的59%，不排除高校教授具有良好的社會形象，對于提升公司形象有一定作用.

另一條原因是他們職稱比較高，從而在學術界一般擁有一定的地位，上市公司青睞于這些人，不僅在于他們的專業能力使得他們可以更加深入地了解企業的經營管理，從而提出更加有效的建議改善企業經營，還在于這些人在社會上的專業影響力，可以幫助企業充分調動社會資源，提升企業的競爭力.

表2 創業板獨立董事的職稱統計表

2.6 創業板公司獨立董事的薪酬分布

統計發現，創業板獨董薪酬最高的為18萬元，且僅有4人達到這一薪酬水平，獨董薪酬最低的為0元，且有55人屬于這一種義務獨董，分布情況展示于圖5中.

圖5 創業板公司獨立董事薪酬分布圖

從圖中可見，0元薪酬獨董所占比例為6.59%；薪酬分布集中的區間是5至10萬，占48.74%；其次是薪酬區間1至5萬，占35.21%；而薪酬較低的0到1萬區間，以及薪酬較高的10到20萬區間，兩者比例均較小、分別為4.91%和4.55%.

除此之外，發現國泰安數據庫中835名創業板公司獨立董事，其平均薪酬為5.32萬元，薪酬中位數為5.6萬元，眾數為6萬元，即創業板公司獨立董事的薪酬平均值小于薪酬中位數、中位數小于薪酬眾數，可見創業板公司獨董薪酬是呈左偏分布，薪酬大于5萬元的獨董比例占總樣本的一半以上.總體而言，創業板獨立董事的薪資水平較低而有待于提高，理論界認為，適當的薪酬有利于保持獨立董事的獨立性，更好地發揮其監督職能，使得他們保護中小股東利益成為可能.

2.7 創業板公司獨立董事的兼職情況

證券法規定具備獨立董事資格的人員最多可能兼任5家上市公司獨立董事，創業板公司的獨立董事在其他公司的兼職情況如何呢？截止到2016年12月31日的創業板公司獨立董事數據反映，835人中存在兼職信息數據項的有687人，其中624名獨立董事明確標注了兼職的其他單位（不含社保供職單位），他們占創業板獨董總人數的75%（圖6）.可見大多數創業板的獨立董事都是身兼多職，他們不僅僅為一家上市公司效力.

創業板公司獨立董事身兼多職的比例較大，精力過于分散，因此他們參與單一公司的治理和監督機會相應較少，所能發揮作用也會有所削弱，這一現狀不排除與創業板上市公司普遍成立時間較短、規模較小、不足以擁有其專屬獨立董事有關；同時獨董本身在完成本職工作的同時也不宜于過多兼任，以保證在每家上市公司工作實際時間達到10個工作日.

圖6 創業板公司獨立董事兼職情況統計圖

2.8 創業板公司獨立董事黨員比重

收集創業板公司獨立董事中黨員數據，主要是從獨立董事個人簡歷中手工提取是否為中共黨員這一信息單元，然后進行整理.經統計，自2009至2016年，創業板公司獨董中黨員的比例整體呈波動式增長趨勢（見圖7）.黨員占獨立董事總人數的比例由2009年的3.76%增長至2016年的5.99%，其中2013年創業板公司獨立董事中的黨員比例達到最高歷史峰值6.16%.

2009年至2016年這八年間，創業板公司獨立董事的黨員比例平均為5.34%.我們可以預見，創業板公司獨立董事的黨員比例在未來三年雖呈增長趨勢，但依舊達不到獨董人數的十分之一，這與創業板上市公司大多為高科技創新型企業，所聘獨董理工科背景強而政治背景相對較弱有關.

圖7 創業板公司獨立董事中的黨員比例趨勢圖

2.9 高校背景

就國泰安數據庫、2016年創業板公司獨立董事數據中的“高管個人簡歷”進行統計分析，剔除154條“高管個人簡歷”標引項缺失的樣本，對余下681個有效數據進行手工篩選，以“是否有高校背景”為判斷依據，在個人簡歷中標明有高校背景的手工標記為1，沒有高校背景的手工標記為0，之后統計可得，其中有315位獨立董事有高校背景，366位獨立董事并不具有任何高校背景，分別占可統計數據的46%、54%，列示于表3.

由表3可知，高校獨立董事在創業板公司占有相當比重，這與高校背景獨董掌握更為專業的技能且時間容易自由支配有關，他們能為創業板公司提供更為有效和及時的服務.擁有高校背景的獨立董事占據比重較大，這不僅是創業板公司獨有的特征，曾有學者對主板公司獨立董事的高校背景進行過相關研究，也取得了類似結論[4].

表3 創業板獨立董事的高校背景統計表

3 結論與建議

綜合以上分析，創業板公司獨立董事具有以下特征：男性仍占主導地位，大多獨立董事都正值中年，本科及以上學歷居多，一人身兼多職的情況較為普遍，普遍薪酬較低，具有高校背景的獨立董事占相當比例.

筆者提出以下建議：對于公司擬IPO創業板而言，聘請女性獨立董事需要慎重，學歷前提在本科以上但并非越高越好，高校背景獨立董事更有助于提升公司形象和改善公司治理結構，提升中共黨員成分獨董比重加強可公司組織建設，適當提高薪酬客觀上減少獨董兼職.

〔1〕〔4〕李蕙.高校獨立董事的特征與履職情況分析[J].財會通訊,2013(18)：37-39.

〔2〕葉紅雨,付升.中國創業板企業女性董事對企業技術創新影響的實證研究[J].科技和產業,2016(08)：111-117.

〔3〕倪麗艷,徐志剛.創業板上市公司女性董事與盈余管理研究[J].現代經濟信息,2015(21)：240.

〔5〕楊有紅,黃志雄.獨立董事履職狀況和客觀環境研究[J].會計研究,2015(04)：20-26+95.

〔6〕Francesca Franco,ChristopherD.Ittner,Oktay Urcan.Determinants and Trading Performance of Equity Deferrals by Corporate Outside Directors[J].Management Science,2016.

〔7〕Shin-RongShiah-Hou,Chin-WeiCheng.Outside director experience,compensation,and performance[J].Managerial Finance,2012,38(10).

〔8〕Jigao Zhu,Kangtao Ye,JenniferWu Tucker,Kam (Johnny)C.Chan.Board hierarchy,independent directors,and firm value：Evidence from China[J].Journal of Corporate Finance,2016,41.