企業籌資決策中資金成本考量

孫東旭

[提要] 新形勢下的籌資方式，除了傳統的銀行、股票、基金和他人借貸，還多了很多P2P、天使投資等資金來源方式。新形勢下公司根據實際生產經營情況，選擇一個合理的籌資來源，一方面能夠降低公司的資金壓力，另一方面也能改善公司資金配置。本文首先分析新形勢下影響籌資決策的主要因素，其次分析資金成本在企業籌資決策中所起的具體作用，并就當前現狀提出如何運用資金成本進行籌資決策效益的優化選擇建議。

關鍵詞：資金成本；籌資決策；作用；新形勢

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2018年1月15日

一、企業進行籌資決策的影響因素

（一）企業不同發展階段。一個企業在不同的發展時期，其生產經營情況、資金情況等都有較大的差別。任何一個企業都是從無到有，從小變大的發展起來的。資金成本是公司進行籌資活動中的一個重要影響因素。籌資是公司想要快速發展的一個重要途徑。因此，在選擇籌資方式時，要結合企業的當下情況和未來發展規劃進行。當企業正位于創業初期，這時的經營風險比較高，業務也不夠穩定，因此這一階段很難有外來資金注入，多是法人個人的出資。在創業穩定后進入發展期時，則可以通過外來注資或銀行貸款的方法來獲取投資資金。當企業繼續發展，到達一定規模后，還可以通過上市進行融資，獲取更多的資金。

（二）企業不同產品研發階段。企業往往需要有一個到多個有競爭力的核心產品后，才能在市場上站穩腳跟。當企業在進行產品研發初期，或研發情況不明朗時，可以降低籌資比例，避免出現融資過度的問題。當企業在進行產品線拓展時，則可以根據發展規劃、產品定位等因素，綜合考慮籌資的方式。通常來講，短期的資金籌措，可以通過銀行貸款進行，長期項目的開發則可以通過租賃籌資獲取資金。而在產品研發進入實驗期或成熟期，則可以進行穩步投資，獲取更多資金用以拓展市場。

（三）企業的資金周轉速度和經營情況。除了企業發展階段和研發階段，在籌資時還以考慮企業的發展現狀。這主要包括資金的周轉速度與經營狀況。如果當期的發展現狀比較差，則在籌資時想要進行銀行貸款則比較困難，如必須需要資金，則要另想他法，而且在這種情況下，盡量避免較大金額的籌資，避免企業虧損導致的資金風險。

（四）企業的實力與信譽。除了企業當前的發展現狀是籌資需要考慮的因素外，企業長期積累的實力與信譽是投資方和銀行也較為看重的指標，甚至超過當前的發展情景。強大的實力和良好的信譽，代表了企業的償債能力較好，這種情況下企業能夠根據實際需要選擇合適的籌資方式。

二、新形勢下資金成本在企業籌資決策中的作用

（一）資金成本是企業籌資方式的依據。新形勢下的籌資方式多種多樣，除了傳統的銀行和他人借貸，多了很多P2P、天使投資等資金來源方式。企業在進行籌資決策時，要綜合考慮不同借款時間的利率，以及股票、基金成本率組成的綜合成本，并將多種多樣的籌資方式的成本進行對比分析，從中選出最合適的籌資方式。企業的資金成本盈利情況，對于籌資影響巨大。除了考慮企業的發展階段和企業的研發情況外，將資金成本的盈利情況和使用效率、成本率等因子橫向比較，能夠定量計算得到一個資金成本利潤最優結構，這代表著該企業在此時期的最優籌資方式。

（二）資金成本對企業的資金結構有重要影響。顧名思義，資金結構主要代表了企業不同的籌資來源、多種資金之間的一個比值關系。資金成本是定量評估資金結構是否合理的一個主要指標，也是用以平衡企業成本的核心指標。企業在發展過程中，可以根據實際生產情況，及時調整不同資金的注入比例，確保資金成本處于最優狀態，并參考利潤最大化理論，優化企業的籌資結構，使企業的成本降至最少，即使企業在最少的投入下獲得最大的收益，從而降低企業的資金風險。

（三）資金成本是企業籌資總額的重要指標。資金成本除了對企業籌資決策和資金結構起影響作用外，還會對企業的籌資總額有導向作用。兩者為正比關系，當籌資總額變大，企業的資金成本也變大。籌資總額大可以使企業獲得更大競爭力，但資金成本大會使企業經營壓力變大。因此，在進行籌資決策時，需要選擇一個兩者的平衡最優點，從而使得企業在獲得競爭力的同時，經營壓力可以承受。

三、新形勢下資金成本在企業籌資決策中應用現狀

（一）對資金成本的理解不夠。資金成本對企業進行籌資決策具有重要的導向和引領作用。但當前很多企業對于資金成本的理解不夠深入，導致在進行籌資決策時出現兩種極端情況。一種是一味追求低資金成本，降低企業運營壓力，但這種方式使得籌資額度不足，反而影響到企業的政策發展；另一種是有些企業過于輕視資金成本而較為重視債務成本。隨著企業的發展，不斷的籌資注入，企業的股權成本不斷變化，很容易出現失控現象。

（二）中小型企業的籌資成本較高。近年來，國家大力支持創業，大學生創業、技術創業等政策在多個地區遍地開花。投入創業的人也越來越多，有失敗，也有成功。受限于資金和技術問題，多數是一些中小型的企業，這類企業在初期籌資時，往往核心競爭力較弱，很難獲得銀行貸款。只依靠國家扶持政策的資金也遠遠不夠企業創業需求，通過短期貸款獲取的資金只能短期用以維持企業運行，長期下來也難以為繼。中小型企業的資金成本高，籌資困難的問題，必須要靠一步步發展才能解決。通過踏實發展，才能逐漸擴大業務，發展壯大。

（三）企業籌資的環境局限。新形勢下，各類籌資渠道也如雨后春筍涌入市場。但對于中小企業，特別是處于發展初期的企業來講，各項投資指標還沒有很大的競爭力，往往應變能力較差，抵風險能力較弱，其籌資環境比較局限，通常只能由個人注資。即使有他人注資或籌資，其資金成本也往往較高，超出合理范圍，導致企業的資金風險增加。只有踏實發展業務，處于穩定的經營情況時，再進行籌資才能得到合理的資金成本，從而獲得更好的發展。

四、新形勢下降低資金成本提高籌資決策效益的對策

（一）完善企業籌資政策。新形勢下企業資金成本在籌資決策中的作用較大，能夠確保企業獲得最優的籌資結構，使企業的資金風險降到最低。但由于我國對于企業籌資的法律法規還處于發展階段，部分存在疏漏，導致一些發展初期的企業難以獲得合理的籌資，使得資金成本較高，對發展不利。因此，新形勢下企業降低資金成本需要政府給予足夠的政策支持，建立健全相關法律法規，為企業提供法律保障。當前，處于發展初期的中小企業的資金成本問題較為明顯，因此政府可以重點關注發展初期的中小企業，為其提供法律支撐，使其順利度過發展初期，健康成長。

（二）建立完善的籌資渠道。企業的資金成本過高，會導致資金結構不合理，進而影響到其發展前景。因此，企業在進行籌資時，要建立一個完善的籌資渠道，使資本結構保持平衡。在進行各項籌資活動時，要根據企業的實際生產情況和發展規劃，運用資金成本，計算得出最佳的組合方法。新形勢下，籌資渠道更加多種多樣，企業可以根據市場和政策變化，進行多元化的籌資。

（三）降低企業資金風險。企業在發展過程中，不可避免存在各種風險。但可以通過提高企業員工的資本管理意識，優化資金成本，改善籌資決策，從而使得企業一直保持較好的競爭能力和經營能力，在市場上脫穎而出。此外，還可以應對不同的籌資來源，制定不同的風險預案，詳細分析當前籌資結構下的企業風險，并進行評估，確保采取適合本企業的籌資方式，盡可能使資金風險降到最低。

五、結語

總之，資金成本對企業經營情況、籌資結構等都有著重要的影響，也是企業籌資決策的一個核心的指標。新形勢下，籌資的渠道日益增加，企業在選擇籌資方式時，應結合企業的實際情況，在考慮資金成本最優的基礎上選擇合適的籌資方式，使企業的資金結構達到最理想的狀態，從而提高企業的競爭能力。

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