上市“免安檢”還是減貧“殺手锏”？

梅成超

[摘要]資本市場扶貧政策在推行之初受到了廣泛的質(zhì)疑，為了評估其成效，文章全面回顧了這一政策。通過解答該政策是上市“免安檢”還是減貧“殺手锏”這一問題多角度評價其效果，認為該政策取得了一定的成效。并針對該政策提出注重動員行業(yè)全體機構(gòu)與從業(yè)人員；注重建立資本市場扶貧長效機制；注重提升貧困地區(qū)自我發(fā)展能力等建議。

[關(guān)鍵詞]上市公司；資本市場扶貧；政策效果評估

[DOI]1013939/jcnkizgsc201807062

1引言

2016年9月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》，正式拉開了資本市場扶貧的序幕。政策剛剛頒布，就引起了廣泛的爭議，包括復旦大學知名教授謝百三在內(nèi)的諸多專家認為這一政策破壞了政府信用，違背了資本市場的發(fā)展規(guī)律，難免淪為公司上市的“免安檢”手段。與此同時，也有不少學者認為資本市場扶貧政策兼顧效率與公平，發(fā)揮了資本市場資金融通的優(yōu)勢，是減貧的“殺手锏”。

實踐是檢驗真理的唯一標準。政策在爭議聲中推進了一年有余，已經(jīng)積累了較為充分的實踐成果作為檢驗其成效的依據(jù)。本文試圖從爭議中最為核心的問題，即資本市場扶貧到底是公司上市的“免安檢”通道還是減貧的“殺手锏”措施出發(fā)，探討該政策對于資本市場的影響及判斷其取得了多大程度上的扶貧成效。

2資本市場扶貧政策的主要內(nèi)容

通過證監(jiān)會關(guān)于資本市場扶貧政策的核心文件，即《中國證監(jiān)會關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》（以下稱《意見》），我們可以獲取資本市場扶貧的核心措施，通過歸納可以分為以下三個部分：①支持貧困地區(qū)企業(yè)利用多層次資本市場融資；②支持和鼓勵上市公司、證券基金和期貨公司服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略；③加強貧困地區(qū)投資者保護工作。

引起爭議的主要是《意見》的第一條措施，該措施主要內(nèi)容為對滿足一定條件的貧困地區(qū)企業(yè)主板上市適用“即報即審、審過即發(fā)”政策、新三板上市適用“即報即審、審過即掛”政策以及發(fā)行公司債、資產(chǎn)支持證券適用“即報即審”政策。持反對意見的學者們主要擔心該措施將導致比正常情況下更多的企業(yè)發(fā)行股票和債券募集資金，引起股市指數(shù)快速下降，打擊投資者信心，以及出于扶貧需要，可能會放松對公司的要求，導致大量不合格的公司進入股市或者發(fā)行債券募資。第二條措施主要是鼓勵上市公司、證券基金以及期貨公司發(fā)揮各自的優(yōu)勢，在并購重組、公司治理、基金設(shè)立以及涉農(nóng)期貨等方面幫扶貧困地區(qū)，同時鼓勵上述公司主動對接貧困縣、村以及建檔立卡貧困戶，實現(xiàn)“精準扶貧”。第三條措施主要是加強貧困地區(qū)投資者風險防范教育、嚴格限制在貧困地區(qū)發(fā)行銷售損害投資者利益的產(chǎn)品，實現(xiàn)對貧困地區(qū)投資者合法權(quán)益的保護。

3資本市場扶貧政策的評價

31資本市場扶貧政策施行的總體情況

自從2016年9月印發(fā)《意見》以來，中國證監(jiān)會、中國證券業(yè)協(xié)會以及證券行業(yè)各有關(guān)機構(gòu)積極主動作為，取得了較大的成果，主要體現(xiàn)在以下三個方面：一是截至2017年9月，有7家符合條件的企業(yè)通過綠色通道成功上市；二是93家證券公司結(jié)對幫扶192個國家級貧困縣，與貧困縣建立了長效的幫扶機制；三是幫助貧困地區(qū)解決融資難的問題，據(jù)統(tǒng)計，2016年，證券公司幫助貧困地區(qū)融資金額達82892億元。

32政策是公司上市的“免安檢”通道嗎？

政策施行之初，有人擔心將會有大量來自貧困地區(qū)的公司上市募資，沖擊資本市場。事實證明，這種擔心是多余的。按照資本市場扶貧政策的規(guī)定，能夠享受“即報即審、審過即發(fā)”綠色通道的主要有國家級貧困縣以及西藏、新疆兩個自治區(qū)的企業(yè)。截至2017年9月，一年左右的時間里一共有13家來自貧困縣、西藏和新疆的企業(yè)提交到證監(jiān)會發(fā)審委首次公開發(fā)行股票（IPO）申請，而通過審核的只有7家公司，相對于整體的IPO的數(shù)量來說并不是很多，“沖擊資本市場”之說也就不攻自破了。

并且，13家公司只有7家公司通過，通過率為5385%，而同期IPO的整體通過率為8671%，來自貧困地區(qū)公司的IPO申請通過率遠低于整體通過率。從這里就可以看出，資本市場扶貧政策并不是公司上市的“免安檢”通道，證監(jiān)會發(fā)行審核委員會對于來自貧困地區(qū)的公司上市請求仍然保持了一貫以來的標準，并不是所有來自貧困地區(qū)的公司請求上市都大開綠燈、一概批準。

33政策破壞資本市場公平了嗎？

質(zhì)疑者的另一個核心觀點為，盡管來自貧困地區(qū)的公司與其他公司一樣符合上市要求，但是在整體都需要“排隊”的背景下，讓這些公司“插隊”享受綠色通道是否破壞了資本市場的公平公正？[1]是否違背了市場經(jīng)濟的規(guī)律？這一觀點在相關(guān)行業(yè)專家眼中頗有市場，值得認真探討一下。我們注意到，在剛剛召開的黨的十九大上，習近平總書記在報告中提到，要堅決打贏脫貧攻堅戰(zhàn)，讓貧困人口和貧困地區(qū)同全國一道進入全面小康社會是我們黨的莊嚴承諾，要動員全黨全國全社會力量，堅持精準扶貧、精準脫貧。也就是說，扶貧是一項需要動員全黨全國全社會的工作，意義重大，關(guān)系到我們黨作出的莊嚴承諾。

十九大報告指出，我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。不均衡的發(fā)展已經(jīng)越來越威脅到我國經(jīng)濟的增長，成為我國社會的主要矛盾。從大局出發(fā)，資本市場扶貧是否有失公平就很容易得到答案了。如果讓貧困地區(qū)的公司先上市是不公平的話，那讓資本市場上的金融資源全部集中在東部發(fā)達地區(qū)就公平了？況且，從長遠來看，注重扶貧工作將讓更多的貧困地區(qū)人口進入勞動力市場，在人口紅利逐漸減退的背景下具有重大意義，是符合市場經(jīng)濟規(guī)律的。

34政策是減貧工作的“殺手锏”措施嗎？

不同于市場上的質(zhì)疑聲，少部分人對該政策表現(xiàn)出較大的期待，認為資本市場扶貧是減貧工作的“殺手锏”措施。因為資本市場本身掌握著巨大的金融資源，將這部分金融資源導入一部分到貧困地區(qū)就能夠極大地推進扶貧工作，這顯然也是較為極端的看法。必須認識到，貧困人口數(shù)量巨大，2016年農(nóng)村貧困人口仍有4335萬人[2]，到2020年要實現(xiàn)現(xiàn)行標準下農(nóng)村貧困人口實現(xiàn)脫貧，貧困縣全部摘帽，時間緊，任務(wù)重，不可過度樂觀。

經(jīng)過多年扶貧工作的努力，現(xiàn)有的貧困地區(qū)都是留下來的“硬骨頭”，不是某個政策一朝一夕之間就能夠一舉解決的。發(fā)展產(chǎn)業(yè)才是貧困地區(qū)穩(wěn)定脫貧的重要手段，資本市場扶貧最大的優(yōu)勢在于能夠解決貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)的融資問題，相當于為貧困地區(qū)提升“造血能力”。如果貧困地區(qū)沒有或者很難發(fā)展產(chǎn)業(yè)，造血也就無從談起了，資本市場扶貧政策的效果就要大打折扣。

4結(jié)論與建議

資本市場扶貧最大的意義在于動員了整個金融行業(yè)投入到脫貧攻堅戰(zhàn)中，而不在于到底有幾家貧困地區(qū)的公司上市。可以預見，接下來的幾年里扶貧將是我們國家最為重要的任務(wù)之一，共同富裕不只是一句口號，需要投入，需要奮斗。這一年多來，資本市場扶貧政策取得了一定的成效，發(fā)揮了金融行業(yè)的優(yōu)勢，一定程度上解決了一部分貧困地區(qū)的融資難問題，對扶貧工作做出了一定的貢獻。但是在具體實施中，仍然需要注意以下幾點，做到脫真貧、真脫貧。

41注重動員行業(yè)全體機構(gòu)與從業(yè)人員

前文也提到，資本市場扶貧政策最大的意義在于動員了整個金融行業(yè)。通過一定的鼓勵措施，動員全行業(yè)投入到扶貧工作中，是資本市場扶貧政策最需要注重的一點。接下來，需要制定更為合理的激勵措施，讓更多的證券公司、更多的金融從業(yè)人員積極主動地投入到扶貧工作中，發(fā)揮各自的專長，實現(xiàn)對貧困地區(qū)的直接幫扶。

42注重建立資本市場扶貧長效機制

扶貧工作無法一蹴而就，需要長期跟進與投入。因此，資本市場扶貧政策需要注重建立長效機制，輕形式、重實質(zhì)，通過更加靈活的政策安排，鼓勵相關(guān)機構(gòu)與從業(yè)人員長期推進扶貧項目。

43注重提升貧困地區(qū)自我發(fā)展能力

資本市場扶貧不僅要“輸血”，更要“造血”。[3]要實現(xiàn)穩(wěn)定脫貧，必須努力提升貧困地區(qū)的自我發(fā)展能力。通過教育投入、產(chǎn)業(yè)扶持等方面提升貧困地區(qū)的發(fā)展?jié)摿Γ攀情L久的脫貧之舉。

參考文獻：

[1]董少鵬“上市扶貧”公平嗎？[J].英才，2016（10）：83

[2]中華人民共和國國家統(tǒng)計局2016年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報[EB/OL].http：//wwwstatsgovcn/tjsj/zxfb/201702/t20170228_1467424html

[3]李思霖變輸血為造血——資本市場多項脫貧攻堅新政出爐[J].中國金融家，2016（10）：124-125