民和股份：禽鏈盈利反轉(zhuǎn)開啟

主持人 王柄根

《動態(tài)》：日前，民和股份（002234）發(fā)布公告稱，公司上修2018年中報盈利預(yù)測為1500萬元至2000萬元（原為500萬元至1500萬元），同比扭虧為盈。對于此次業(yè)績上修你是如何來評價的？

孔銘：根據(jù)修正后的盈利預(yù)測，18Q2公司盈利2000萬元至3000萬元，是公司持續(xù)虧損6個季度后的首次單季度盈利。扭虧為盈主要系商品代雞苗價格好轉(zhuǎn)、成本環(huán)比改善所致。2018年2季度，商品代雞苗均價約2.34元/羽，同比上漲215%、環(huán)比持平。而Q2出欄量高于Q1，導(dǎo)致單羽費(fèi)用攤銷下降、成本環(huán)比改善。

《動態(tài)》：此次盈利上修主要是由于雞肉漲價，那么你對于接下來雞肉價格的漲勢如何來看？

孔銘：目前，白羽肉雞產(chǎn)品綜合均價達(dá)到10380元/噸，而去年同期價格僅為8400元/噸，同比增長23.6%，尤其是雞腿價格已創(chuàng)出歷史新高。看好Q3雞價上行。主要系：1）17Q4和18Q1父母代銷量低位，2018年下半年商品代供給有望持續(xù)去化。根據(jù)白羽雞協(xié)會的數(shù)據(jù)，父母代種雞銷量自2017年9月起由105萬套/周的水平持續(xù)下行，并在2018年一季度持續(xù)維持在不足75萬套/周的水平。而父母代種雞在半年后進(jìn)入產(chǎn)蛋期、30-40周進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰期。由此推算，2018年下半年商品代產(chǎn)量有望持續(xù)下行。2）十年歷史數(shù)據(jù)顯示，三季度為肉類消費(fèi)旺季，需求提振有望拉動雞價上行。3）當(dāng)前毛雞養(yǎng)殖利潤約3元/只，豐厚的盈利有望刺激養(yǎng)戶的補(bǔ)欄積極性，帶動商品代雞苗價格和毛雞價格均同步上漲。

《動態(tài)》：部分市場人士認(rèn)為，禽養(yǎng)殖鏈將迎來周期大反轉(zhuǎn)，對此你是否認(rèn)同？

孔銘：我認(rèn)同這個觀點(diǎn)，祖代、父母代產(chǎn)能收縮愈演愈烈，禽鏈大周期反轉(zhuǎn)確立。（1）引種形勢不容樂觀：自2013年我國祖代雞引種量達(dá)到高點(diǎn)154萬套之后，引種量多年持續(xù)下行，2015～2017年引種量分別為72萬套、62萬套、69萬套，我們判斷2018年祖代肉種雞引種量（含自繁）將低于65萬套，在2017年基礎(chǔ)上進(jìn)一步下降。（2）祖代、父母代存欄量已降至歷史底部：2018年第27周（7月2日～7月8日）在產(chǎn)祖代種雞存欄量79萬套，處于2009年以來同期最低水平；全國在產(chǎn)父母代種雞存欄量2047萬套，同比下降13.8%，較2016年同期大降34.4%；（3）疫病問題相當(dāng)嚴(yán)重：遼寧地區(qū)父母代種雞產(chǎn)蛋前平均死淘率可達(dá)12%，山東煙臺某大型父母代種雞場被迫淘汰高峰期種雞，意味著祖代、父母代種雞產(chǎn)能收縮愈演愈烈，產(chǎn)業(yè)鏈各價格環(huán)節(jié)有望創(chuàng)新高；（4）強(qiáng)制換羽難以為繼：春節(jié)后出現(xiàn)的種公雞不足現(xiàn)象導(dǎo)致強(qiáng)制換羽難以為繼，2016年因換羽導(dǎo)致的行情中斷問題不會重演，禽鏈大周期反轉(zhuǎn)確立。

《動態(tài)》：近期民和股份的股價表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤，對于后續(xù)股價走勢你是如何來看的？

孔銘：基本面看，禽鏈景氣的向上趨勢有望持續(xù)至2019年上半年，商品代雞苗價格有望中樞上移，帶動公司盈利持續(xù)改善。

二級市場走勢看，民和股份表現(xiàn)強(qiáng)勢，如果大盤能夠在此企穩(wěn)甚至出現(xiàn)反彈，民和股份大概率將再創(chuàng)短期新高，投資者可積極關(guān)注。