電影：影片質量改善明顯

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投資要點

1、電影質量改善。

2、關注擁有大IP的電影綜合集團。

上半年國產電影總體上內容質量改善明顯，Top100影片的貓眼加權評分從8.74提升至8.84，豆瓣評分從6.17提升至6.77。我們認為國內市場目前放映場次已經不能決定票房的增長，而正式進入口碑驅動場均人次上行帶動票房的階段，而從我們對貓眼的統計來看，評分在8.7分以上的電影，其首日票房倍數（總票房/首日電影票房，該指標越大說明票房生命周期越長，后同）約為10X以上，首周票房倍數（總票房/首周電影票房）達到2.5-3.5X左右，而貓眼評分在8.0-8.7分之間的電影，首日票房倍數和首周票房倍數僅為5.5X和1.8X左右。頂級優質影片的票房倍數相比去年有所擴大，說明口碑對票房的決定作用正在加強。

總體來看，我們認為我國已經逐漸由放映場次驅動過渡到內容質量驅動的階段，同時仍將享受一段時間的類型補缺的工業化紅利。而在投資上的映射主要包括兩個方面：第一是在這樣的市場環境當中，塑造口碑的發行能力和制片能力，而不是商務渠道能力，將成為一家電影內容商的核心競爭力；第二是市場分化預示著頭部影片的投資回報率極其豐厚，我們或需要更加科學地利用3個時間窗口（上映前、上映首個周末、上映后的第二個周末）把握單片驅動的行情。長期來看我們或許需要關注已經擁有大IP的穩定制片公司，和有部分平臺屬性的電影綜合集團

重點推薦：光線傳媒和萬達電影。