期貨公司宏觀資本市場外部環境分析研究

宋波

[摘 要]期貨行業是一個被邊緣化的行業，隨著資本市場、證券金融行業的不斷發展，其重要性正在逐漸顯現出來。同時，期貨行業在發展壯大的過程中，會不斷遇到新的問題，比如國家治理整頓期貨交易所，把全國各地的交易所整頓為現在的三家期貨交易所。然而，行業的重組和再造使期貨業有了后勁并煥發出生機。隨著商品期貨新品種如雨后春筍般上市，并在2010年迎來了股指期貨上市，即將上市的原油期貨增加了市場容量，使期貨市場的結構也因此變得合理。本文對期貨公司的宏觀外部環境進行了一般性分析，希望能夠更好地為行業發展服務。

[關鍵詞]資本市場；金融；期貨；證券

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2018.04.045

[中圖分類號]F830.9 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2018）04-00-02

1 政治法律環境

我國政府的優點是其他制度的政府所不具備的，使市場經濟在改革開放中也取得了舉世矚目的成就。政府作用的比較優勢是不爭的事實，我國開始進行貿易交往，走出去和引進來，使整個社會的效率得到了空前提高。同時，政府將通貨膨脹控制在合理的區間內，減少了失業率等，總的來看，政府在主導市場經濟時，可能有些成本付出也是不可避免的，甚至是合理的。這就要求政府在面對市場和商業的時候，在處理兩者之間的關系的時候，要懂得資本市場、了解證券金融市場，這是兩者關系的基礎，而最終目的是要管理好市場，這又是通過政府頒布法律實現的，也就是要有法可依。

政府正在逐漸重視期貨市場和期貨交易，但國內的很多人甚至包括交易者和期貨公司的員工都很少有能夠說清楚期貨是什么，更不能說清楚它的原理。其實這個市場是產生和生成所有大宗商品價格的市場，包括原油、大豆和鋼材等，且大公司在購買大宗商品時都會參考該市場的遠期成交價格。交易商或者稱投機者保證了市場和價格的流動性。隨著經濟發展，政府開始可以維護正常投機者的合法權益，法律和法規會對風險偏好者產生正外部性。投機冒險精神和企業家精神有相似之處，在證券化、衍生化和計算機電子化的今天，幾乎可以把交易看成是經營企業，比如價值投資和價差交易等價值活動。這時，政府有責任引導社會的輿論和觀念，并鼓勵投機經營者，畢竟冒險精神、企業家精神和創新精神是不可分的。另一方面，不遵守或者違背市場法規的人，比如操縱或者內幕交易等，由于他們破壞了金融環境，產生了負外部性，因而理應受到現有法律的制裁，也就是要違法必究。

再有需要改進的是，政府不能既當裁判員又當運動員，政府不能既是規則的制定者又是市場經營的參與者。這是政府的優勢也是政府的不足，回避這種現象是比較困難的，尤其在我國還處于制度的初級階段。尋租現象比較多，企業通過壟斷經營獲得超額利益。眾所周知，國企控制著國內原油市場，而發達國家是通過原油期貨市場來指引現貨市場的貿易，進而決定價格的。期貨市場是市場經濟的最高層次，原油期貨在美國、英國等發達國家的市場和經濟中發揮著重要的作用。原油之所以重要是因為它是工業的血液，國家之間會因為原油去發動一場戰爭。

2 經濟環境

經濟環境有宏觀、微觀之分。目前，世界經濟在經受了2008年有史以來比較嚴重的衰退后正逐漸復蘇。然而，2015年底各國經濟復蘇緩慢，使原油期貨價格上漲乏力。目前，我國的銀行利率水平年息較低，從世界范圍看，主要工業發達國家的利率普遍不高，甚至少數發達國家還出現了少有的零利率，這顯示出有些發達國家出現了少有的經濟通貨緊縮，并且對經濟十分不利。我國物價指數在一段時間內出現了小幅度增長，通貨膨脹的影響還不算嚴重，然而它可能已經開始影響社會的就業問題。整體社會的消費者收入是逐漸遞增的，我國希望通過這種有益方式來刺激消費和投資。我國正在或者已經接近老齡化國家，導致有效勞動力的供應正在逐漸減少，應該利用國家調整經濟結構的時機加快發展金融和服務業市場。

3 社會環境

期貨公司的社會金融環境分析，涉及經營范圍競爭優勢、組織結構和計劃定位觀念等。期貨公司同證券公司和銀行一樣同屬于金融機構，并且期貨行業同證券行業一樣都歸屬于證券監督委員會監管，且它們之間還處于分業監管狀態，盡管混業經營已經是歐美發達國家的主要方式。顯然，我國與發達國家的不同還是顯而易見的，期貨行業的發展在改革開放以來同國內其他新生事物、新生行業一樣，在取得了長足發展和可喜進步的同時，也同樣面臨著“深水區”問題。關起門來做生意已經被證明是不行的。因而，期貨行業要思索未來的發展。

期貨行業的人力資源狀況如下。2013年以前，期貨公司的從業員工數量是在逐漸增加的，在2014年就已經出現了減少，2017年估計人數還將會基本持平。另外，從學歷結構來看，擁有本科學歷的普通從業員工有18 000多人，而本科以下低學歷的從業者約有8 000人，占比僅次于擁有本科學歷的人員；高學歷碩士以上的職員有4 000人，其中博士僅有100多人。從年齡分布來看，30歲以下的占據行業的大多數，有13 000多人；31～40歲的，也有12 000多人；40歲往上且還在行業內工作的不多，總共僅5 000多人；50歲以上的期貨從業者在全國不到1 000人。總而言之，金融行業是一個存在較大壓力的競爭行業。

4 技術環境

新技術的發展使人們的工作生活、企業生產不斷進步。互聯網經濟影響人們生活的各方面，而每一次新技術的進步同樣使金融市場受益。例如，人們獲取信息的速度比以前更快了，加快了管理決策的進程，同時也提高了發出指令的速度。期貨公司在為企業做投資、做理財時往往要先了解該企業的基本情況，如原材料的采購情況、產品銷售情況等，同時還需要了解上下游企業、相關產品的市場情況。“互聯網+”市場使這些信息獲取更快。期貨公司根據這些對稱的信息為企業客戶制訂投資和理財報告，并且會指導企業客戶在期貨和現貨市場上進行套保操作。當然，新技術的出現不僅給公司帶來了方便，同樣給社會帶來了福利，提高了期貨公司及整體行業的效率。

5 自然環境

期貨公司所在的地理位置及氣候和社會公眾的價值觀因素分析。目前，國內東部地區的上海期貨交易所和中國金融期貨交易所依靠經濟地理優勢處于有利地位，集中體現在人才、資金等要素優勢上。前者主營金屬和貴金屬期貨，而中國金融期貨交易所目前有股指和國債兩大類金融期貨品種。北方的大連商品期貨交易所，從服務生產企業的角度看有自己的獨特優勢，整個東北是我國糧食的主產區，氣候適合農作物生長。從現在國內三家商品交易所情況看，農產品的主要傳統期貨品種，如玉米和大豆等都在這里。另外，這里還有全國著名的原油生產城市大慶，預期將來，它們生產的原油是未來國家原油期貨交割品種的首選。目前，東北面臨著產業轉型問題，適當發展金融服務業，考慮把資源同服務業進行相互結合、轉化是振興經濟的一個選擇。中部的鄭州商品期貨交易所歷史悠久，良好的金融和管理理念促進了交易所的創新發展，并且已經由農產品交易向綜合品種交易轉變。由于交易所的特點體現了行業布局的特點，因而期貨公司可以選擇性適應。另外，提升期貨公司質量，普及金融常識尤其是企業管理者的期貨金融知識都是很迫切的時代要求。總體而言，自然條件的劣勢也是各自的優勢，引進人才和留住人才，引進資金和留住資金也同樣都是發展的重要條件。

6 結 語

國內盡管對期貨市場無論在理論研究還是實踐上都取得了很多成果，但以前的公司業務單一，經營的同質化現象比較嚴重，使發展受到限制。在我國現階段，期貨行業同很多行業一樣，都面臨著如何發展、轉型和業務創新等問題，相對國外而言還存在明顯的不足。首先，國內的期貨行情還沒有遠離“影子市場”問題。比如，大豆、黃金和銅等品種依然受到隔夜外盤的影響。盡管國際、國內市場價差已經縮小，但“影子市場”使我國始終處于第二的地位。其次，期貨市場的開放問題也不斷困擾著我國。國內金融市場的開放，會促進品種的價格影響力，而發達國家又擔心我國的開放競爭。再次，以上兩個問題都是表現形式，從實質上看，我國在金融創新意識方面還存在欠缺。最后，應正確處理金融與管理的關系問題。由于對金融、經濟知識的不理解限制了期貨行業的發展，而行業的發展問題又限制了期貨公司的發展，或成為期貨公司的發展問題等。

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