基于區塊鏈技術的供應鏈金融與中小企業融資瓶頸研究

王文杰

(廈門華廈學院 商管系，福建 廈門 361024)

中小企業在國民經濟運行中充當了經濟增長的引擎，有著吸納就業人口和優化調整產業結構的功能。相關數據顯示，截至2016年底，我國中小企業數量占據了全國企業總數的90%以上，吸納了近80%的城鎮就業人口，創造的最終產品和服務價值超過全國GDP的60%。在我國經濟由高速增長轉向中高速增長的新常態下，特別是在通過降低社會金融杠桿率推進經濟增長方式的新形勢下，中小企業特別是小微企業的融資難和融資貴的問題愈顯突出。融資問題成為中小企業持續健康發展的首要桎梏。

供應鏈金融為國際著名咨詢服務機構Aberdeen Group率先提出，是銀行專門針對產業供應鏈設計的、基于供應鏈核心企業的金融服務解決方案。它將供應鏈核心企業和上下游中小企業捆綁成整體，在確保供應鏈企業貿易真實的情況下，采用自償性貿易融資的方式，以核心企業的應收賬款質押、貨權質押等手段，服務于供應鏈上下游企業。近年來，供應鏈金融已然為解決中小企業融資難題提供了一個重要途徑。自深圳發展銀行(現為平安銀行)于2006年推出“供應鏈金融”業務起，國內銀行便紛紛加入供應鏈金融業務的爭奪戰中。然而，供應鏈金融以供應鏈上的核心企業為主導，核心企業的話語權和議價能力空前強大，大部分風險集中于核心企業和銀行而非借款的中小企業等問題成為制約供應鏈金融繼續發展的屏障。最近幾年，一種名為“區塊鏈(Blockchain)”的技術應運而生，呈現出爆發式的增長態勢，并被嘗試應用于金融領域，其“去中心化、分布式記賬與存儲、不可篡改性、帶有時間戳的區塊結構、智能合約、共識機制”正顯現出極大的生命力。那么，能否基于區塊鏈技術和理念對傳統供應鏈金融進行一些嘗試性創新，以便更好地支持中小企業融資呢？

一、傳統供應鏈金融下的中小企業融資瓶頸分析

供應鏈金融圍繞供應鏈上的核心企業，將核心企業與其相關的上下游企業通盤考慮，為供應鏈條上下游的中小企業提供融資支持。供應鏈金融業務自國內銀行開展以來取得了較大的發展。近年來，供應鏈金融規模不斷擴大，但還存在著一些問題和不足。

(一)中小企業直接獲取銀行授信受限，融資渠道窄

當前，中小企業依托供應鏈金融獲得授信，主要借助于核心企業，銀行仍無法直接對中小企業授信，原因在于全國征信系統亟待完善，銀企(“企”指中小企業，特別是小微企業)間信息不對稱程度較為嚴重。為規避風險，銀行以核心企業的信用為杠桿衍生對核心企業的上游供應商、下游銷售商授信，但也局限于一級供應商和一級經銷商。對與核心企業無直接采購或銷售合約的二級及以上的供應商或經銷商，銀行無法真實有效甄別交易記錄，便以常規手段要求二級及以上供應商或經銷商提供抵押或信用保證等方式。中小企業囿于自身規模小、無有效抵押貸款等諸多因素，往往無法直接得到銀行的融資支持。

(二)中小企業鏈上話語權薄弱，融資成本高

與在整個供應鏈中處于關鍵角色的核心企業相比，供應鏈上的中小企業在供應鏈融資中顯然處于弱勢。鑒于參與供應鏈融資過程中面臨的潛在風險難以估量、短時間內所獲得的直接收益難有收效，核心企業可能對處于弱勢地位的中小企業轉嫁成本或提出更多要求，例如在為上游中小企業(供應商)融資擔保時要求提高賒銷比例或降低原材料價格，要求下游中小企業(經銷商)提前支付貨款等。上下游中小企業常常會因為經營壓力和融資困難不得不接受苛刻條件。核心企業的經營狀況和發展前景在很大程度決定了供應鏈上中小企業的生存狀況。

(三)核心企業優勢明顯，中小企業融資受鉗制

銀行為降低供應鏈金融業務的風險，目前普遍采取的做法是由核心企業承擔責任或對獲取供應鏈金融的全量業務數據進行分析。就前一做法而言，銀行主要基于核心企業的信用而對上下游企業授信，故而在供應鏈金融業務中，核心企業擁有重大的風險連帶責任。如果核心企業不愿意為上下游企業提供信用擔保，將導致銀行相關業務難以順利開展。就后一做法而言，銀行自身需要承擔風險，其必然需要掌握供應鏈業務過程的全量數據以便風險分析。但在實際操作中，核心企業往往因商業機密和數據的隱私性而不愿意提供全量數據，這成為了供應鏈條上的中小企業融資的鴻溝和瓶頸。

(四)供應鏈行業對外透明度差，中小企業融資較難

供應鏈涵蓋從原材料到成品制成再到流通至消費者的整個過程，覆蓋數百個階段，跨越數十個地理區域。供應鏈金融的核心邏輯在于試圖打通傳統產業鏈的阻塞點，讓資金在鏈條上充分流動。但是，如果在線商流與線下物流信息不能透明，意味著無法借助可靠途徑驗證及確認產品的真正價值和交易信息的真實性。如果出現質押物質量或權屬有瑕疵、偽造購銷合同、鏈條上企業惡意串通騙取貸款等情況，銀行將面臨巨大風險。作為資金出借方的銀行必然對產品(押品)的價值與控制權、交易記錄產生風險疑慮，進而謹慎對待處在鏈條上非核心企業的中小企業的資金支持，影響供應鏈金融業務的推廣。

(五)傳統模式交易成本高居不下，中小企業融資效率低

銀行是否提供供應鏈上下游中小企業的融資服務取決于這一鏈條上的采購、銷售等必要信息是否透明且可信賴。核心企業因有較強的經營實力而容易獲取銀行的青睞，但這并不意味著核心企業依靠自身科技系統，就有足夠能力整合鏈條上參與各方的真實交易信息并清晰呈現給銀行。在這種情況下，銀行的供應鏈金融業務的開展必須高度依賴手工操作，需要繁瑣的審閱、檢驗各式各樣紙質交易單據的作業流程，造成時間和營運成本大、操作失誤率高。以應收賬款為例，傳統供應鏈金融業務需由應付賬款方、增信機構、保理機構共同參與，且經信任機構完成相應認證和賬務處理，所耗費成本大、時間長。銀行在為供應鏈上的各家中小企業提供融資時，需在未來利息收益與業務成本、潛在違約風險等方面綜合權衡。與其他客戶相比，中小企業存在信息不透明、違約成本高等特點。故而，銀行只能通過收取較高的貸款利率以彌補業務成本，制約了供應鏈金融業務解決中小企業融資問題的能力。

二、區塊鏈技術與供應鏈金融的耦合點分析

(一)區塊鏈技術及其創新優勢

區塊鏈技術誕生于《比特幣：一種點對點電子現金系統》(Bitcoin：A Peer-to-Peer Electronic Cash System)一文中，由化名為“中本聰”(Satoshi Nakamoto)的學者于2008年10月提出。中本聰設計發布了一個開放源代碼項目，即比特幣代碼的先行版本，而比特幣代碼的底層協議技術便是區塊鏈技術的雛形。隨后，經過不斷的提煉和完善，獨立的區塊鏈技術得以形成。

區塊鏈是一種鏈式數據結構，以時間先后為標準、以鏈條的形式組合區塊數據而成。區塊鏈技術是一種新型的分布式基礎架構與計算模式，通過鏈塊數據檢驗和保存數據，以分布式節點共識機制產生和刷新數據，利用加密技術確保數據傳送和訪問安全性，采取智能合約(由自動化腳本代碼構成)編輯和操作數據。區塊鏈技術具有如下幾方面的特性。

第一是去中心化。區塊鏈數據的檢驗、記錄、保存、傳送等環節中，用純數學方法在一個分布式系統結構的基礎上建立分布式的節點間信任關系，形成可信的去中心化的分布式系統。

第二是分布式記賬與存儲。區塊鏈系統可以有效避免集中存儲模式下可能出現的服務器崩潰故障，這得益于區塊鏈的記賬和存儲功能由每一節點共同參與。分布式記賬與存儲功能使區塊鏈系統在操作過程中擁有非常強的容錯能力，即便在總賬中的某些節點出現錯誤，也不影響整個總賬的運轉和現有數據的存儲與更新。此外，區塊鏈技術建立了一個由所有節點組成的超大型總賬，所有交易的發生信息，包括開戶、交易、登記、支付、結算等，都可以存儲在這個超大型總賬中，使商業模式極具包容性。

第三是帶有時間戳的區塊結構。區塊鏈采用帶有時間戳的鏈式區塊結構存儲數據(類似于記賬)，形成了一個不可篡改、不可偽造的賬簿，具有極強的可驗證性和可追溯性。

第四是不可篡改性。數據若經檢驗并被添加于區塊鏈上，將被長期保存，即使是單個或某幾個節點也不能更改總賬信息(除非51%以上的節點被操縱，這幾乎不可能發生)，所以區塊鏈數據穩定，系統可靠性高。

第五是智能合約。智能合約是預先編輯的以數據語言記錄的條款。一旦觸發，智能合約就執行相應的條款或記錄條款是否被執行。換句話說，智能合約是將具體條款以計算機語言而非法律語言記錄的智能化合同。

第六是共識機制。在區塊鏈技術中來自不同區域的節點共同參與決策和記錄所有的交易記錄，而控制決策規則的就是共識機制。共識機制是決定哪些節點參與記賬以及保障交易順利進行的技術手段和機制。

(二)耦合點分析

傳統的供應鏈金融無法滿足中小企業融資需求的重要原因在于信息不對稱。作為當下信息技術“風口”的區塊鏈是一個信用機器，能消除供應鏈金融的那些痛點。區塊鏈技術與供應鏈金融“耦合”，成為突破現有供應鏈金融下的中小企業融資瓶頸的重要解決方案之一。

1.基于區塊鏈的去中心化，可以增強中小企業鏈上話語權

傳統供應鏈金融依仗“中心”，即有高信用的核心企業，鏈條上的中小企業獲取銀行融資支持主要依靠核心企業的擔保或者核心企業所提供的供應鏈業務過程的全量數據。實際操作中，核心企業常常會憑借所處強勢地位轉嫁成本或者出于商業機密的考慮而不愿提供全量數據，造成供應鏈上其它中小企業受制于人。同時，銀行幾乎不掌握實體的貿易信息，將會增加銀行的審核成本，導致中小企業的融資成本上升。區塊鏈系統是由大量節點共同組成一個“Peer-to-Peer”的網絡，沒有中心化的管理部門存在，在網絡中的每個節點平等參與，系統的每個節點都參與數據的記錄與驗證，并將計算結果通過分布式傳播至各節點；在部分節點遭受損壞的情況下，整個賬本數據的運作并不會受到影響，賬本數據由供應鏈上參與方共同維護，使得它的所有者、數據存儲、交易驗證都呈現多中心的特征。此外，區塊鏈技術以Merkle樹形式散列交易，可以讓附近的區塊成為“旁證”，少了“中心”的供應鏈，可以減少金融領域中的資產登記、流通、交易、保理環節，節省共享憑證、審核憑證、審核交易等成本。從這個角度去看，區塊鏈技術可以增強中小企業的話語權，同時也可以改變風險較大集中于核心企業的弊端，給整個供應鏈金融領域帶來價值。

2.基于區塊鏈的不可篡改性和帶有時間戳的區塊結構，可以實現供應鏈透明化

傳統供應鏈金融的發展受制于整個供應鏈行業的低透明度。供應鏈金融基于供應鏈內部交易結構，引入核心企業、倉儲監管公司等風險控制變量，幫助鏈條上參與的企業盤活流動資產以解決融資問題。然而，整條供應鏈信息存在著不流暢、不透明的情況，這是因為在供應鏈運行過程中核心企業、供應商、物流企業、倉儲監管公司、銀行等參與主體分別掌握商流、物流、信息流等各類信息，難以及時、準確地了解到交易事項的進展情況，由此影響著整個鏈條的效率，也讓整個供應鏈信用體系無法建立。鑒于供應鏈貿易背景真實性無法很好地確認，銀行往往“一刀切”地對中小企業采取限貸、延貸和禁貸等措施，很多原本可開展的融資項目因此被“誤殺”。區塊鏈技術自帶的時間戳與數據不可篡改性可以很好地解決貿易背景真實性的問題。供應鏈參與各方都可通過區塊鏈技術形成并獲取各自在該供應鏈各環節中的第一手的真實、有效的信息。每筆交易生成網絡節點，其信息由全網認證，物流信息隨時體現貨物地理位置的變動，及時將支付的更新通知收款方與銀行，應付(收)賬款信息及時并準確地傳輸給交易雙方與銀行，倉儲監管信息以數字化形式被快捷地提供給企業及提供動產質押融資的銀行。由于各個環節信息孤島問題得到解決，行業信息的整體透明度得以提高。全新、可靠的供應鏈信用體系的構建解決了供應鏈金融服務中的信用風險問題，使銀行可以重新評估風險控制模型，進而有利于建立一個更可靠和穩定的供應鏈金融生態系統。

3.基于區塊鏈的智能合約和共識機制，可以降低中小企業融資成本

在供應鏈金融業務中，銀行在對預付賬款融資、存貨融資等業務貸后管理時，需要檢查抵押品的狀態與價值，不可避免地需要投入大量的人力、物力，造成較高的運營成本，從而推高供應鏈上各中小企業的貸款成本。區塊鏈技術的智能合約、共識機制、去中心化等特性將大幅度減少人工干預，實現數字化紙質作業方案。包括供貨商、采購商、銀行等在內的參與各方可以共享數據，供應鏈的每一環節實時可見，使工作效率提升，并大幅降低手工交易導致的失誤率。一定程度上說，傳統供應鏈金融各流程環節存在的一些困難，如交易滯后、欺詐和操作風險，預計將在應用區塊鏈技術后得到解決。另外，還可以通過區塊鏈技術開發可編程的數字票據，基于智能合約的特性使得票據在整個生命周期中具備了可編程性，可在公開透明、多方見證的情況下進行拆分與轉移，這相當于變革商業體系中的信用，讓信用可以傳導，由此破除了傳統供應鏈金融中信用無法多級傳遞的弊端，勢必降低供應鏈上中小企業的融資成本。

總體而言，引入區塊鏈技術重塑供應鏈金融是解決當前供應鏈金融下的中小企業融資瓶頸的有效方案之一。區塊鏈技術有利于增強中小企業的話語權，讓其平等參與供應鏈條上的企業談判；實現供應鏈透明化，重新建立供應鏈信用體系；提高供應鏈業務交易信息化水平，并降低中小企業融資成本等。

三、區塊鏈技術應用于供應鏈金融的風險分析與應對策略

區塊鏈技術尚處于發展初期階段，有必要理性分析區塊鏈技術應用于供應鏈金融的風險。本文從技術、金融監管、生態體系等層面分析傳統供應鏈金融引入區塊鏈技術所面臨的風險，并提出策略，希冀區塊鏈技術能夠更好地為供應鏈金融的發展而服務。

(一)技術層面

在數據安全性上，區塊鏈技術保證交易記錄可靠性的基礎是非對稱加密算法。密鑰的生成、保管、導入都是常見的風險來源，原因在于密鑰生成環節缺乏第三方的監督，在保管環節沒有分別保管三段密鑰，而且沒有保管記錄，在導入環節上缺乏自動機制遏制傳遞密鑰的違規行為。為了規避融資風險，銀行信貸人員應重點關注密鑰的管理。在維護、執行契約關系和契約原則方面，區塊鏈技術采用的方法是利用智能合約功能。智能合約是安裝在區塊鏈網絡節點中離散的計算機程序組件，很有可能存在合約在設計中就被設計者設置陷阱或在運轉中被黑客攻擊的技術風險。然而，銀行信貸人員僅僅憑借自身專業知識往往無法發現智能合約的潛在的安全漏洞。例如，2016年6月，德國最大眾籌項目The DAO就曾因為運行了有漏洞的智能合約而造成價值高達六千萬美元的虛擬貨幣被黑客竊取。因此，有必要從理論到實踐層面完善智能合約的安全性。

(二)金融監管層面

第一方面，區塊鏈通過去中心化的方式由參與各方平等地共同維護，保證了數據真實性。然而去中心化也意味著監管主體不明確，監管機構可能難以對主體進行監督和控制。在當前金融行業的中心監管更加趨于嚴格的現實背景下，區塊鏈的“去中心化原則”直接觸及現行經濟制度，間接地提出了制度變革的訴求，自然會引起較大的社會爭議。第二方面，區塊鏈應用于金融領域兼具金融科技與金融業務的共同特點，故而目前單獨一方的監管機構和體制很難覆蓋到這項新技術的方方面面。監管分工不明確及相關法律和制度建立的滯后，導致在區塊鏈技術服務于中小企業融資的過程中容易出現監管空隙和監管空缺，增大了市場主體的風險。因此，要想有效地讓區塊鏈技術服務中小企業融資，探索新型監管方式、建立包容性監管機制、健全相應的監管配套措施等一系列工作有待積極跟進。

(三)生態體系層面

現階段區塊鏈技術應用的成熟領域主要還是以比特幣為代表的數字貨幣，更廣闊、更深入的應用探索才剛剛開始。目前國內外對區塊鏈行業標準的研究尚處于初期研究階段，區塊鏈技術的應用面臨著一系列現實問題，比如：區塊鏈的開發與部署缺乏標準化引導；與區塊鏈相關的基礎、業務和應用、過程和方法、可信和互操作、信息安全等方面未形成較完善的技術和方案；區塊鏈技術應用實驗沒有經歷過市場和行業的充分檢驗等，導致區塊鏈生態體系發展碎片化、脆弱化。需要重視的是，技術的標準化是必須且必要的。從政府角度來看，在政策規劃、市場監管上，標準具有重要的參考依據；從企業角度來看，企業可以在區塊鏈技術商業化過程中降低成本，提高效率，增強使用安全度。因此，制定區塊鏈標準勢在必行。可喜的是，我國工業和信息化部已于2016年10月發布《中國區塊鏈技術和應用發展白皮書(2016)》，第一次提出了我國區塊鏈標準化路線圖，這標志著我國區塊鏈技術和應用標準統一工作的開始。

四、結語

2015年12月31日，國務院頒布的《推進普惠金融發展規劃(2016—2020年)》指出銀行業應當“借助互聯網等現代信息技術手段，降低金融交易成本，延伸服務半徑，拓展普惠金融服務的廣度和深度”。簡括地說，就是鼓勵銀行業利用“互聯網+”思維方式與科技手段推進金融業改革、創新，并將金融服務中小企業等實體產業落到實處，實現普惠金融。國內銀行業供應鏈金融服務推行十年有余，頗具規模，但相對于中小企業龐大的數量和融資需求仍是杯水車薪。國外知名銀行，如花旗銀行、瑞士銀行等，紛紛在內部建立起基于區塊鏈技術的業務平臺或者申請相關專利。區塊鏈技術的發展與應用，很可能推動銀行供應鏈金融業務的縱深發展，滿足中小企業融資需求，使銀行業真正實現“注重創新和改革”和“注重普惠金融的發展”目標。