我國保險(xiǎn)資金投資對策研究

(上海大學(xué)　上海　200000)

一、前言

經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢加快了我國保險(xiǎn)業(yè)對外開放的腳步，但是這也使得我國保險(xiǎn)業(yè)在面臨同國內(nèi)同行業(yè)競爭的同時(shí)，還要接受美國、日本等保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)公司的挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)的價(jià)格戰(zhàn)已不在適合我國保險(xiǎn)市場，作為保險(xiǎn)業(yè)的另一支柱——保險(xiǎn)投資的作用顯得尤為重要，有些學(xué)者甚至稱之為保險(xiǎn)業(yè)的“生命線”。雖然近二十年我國保險(xiǎn)公司資產(chǎn)、保費(fèi)收入、保險(xiǎn)投資資金的規(guī)模與日俱增，但是我國保險(xiǎn)資金的利用率卻一直令人堪憂，比較明顯的體現(xiàn)是保險(xiǎn)資金投資的收益率低且不穩(wěn)定，極差高達(dá)10%。究其原因，主要還是風(fēng)險(xiǎn)控制能力足、投資結(jié)構(gòu)不合理以及我相關(guān)法律制度健全造成的。

二、我國保險(xiǎn)資金投資面臨的問題

(一)風(fēng)險(xiǎn)控制能力不足

保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制包括兩個(gè)方面：政府對保險(xiǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管和保險(xiǎn)公司對保金投資風(fēng)險(xiǎn)的控制。

我國《保險(xiǎn)法》和《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》等對保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定。目前，我國保險(xiǎn)資金的運(yùn)用主要限于以下形式：銀行存款；購買股票、證券、債券投資基金份額等有價(jià)證券；不動(dòng)產(chǎn)投資等。我國對保險(xiǎn)資金的運(yùn)用監(jiān)管主要是投資領(lǐng)域及投資比例的監(jiān)管。表面上看，這種監(jiān)管方式對保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了嚴(yán)格的控制。但是，我們仔細(xì)分析便可以發(fā)現(xiàn)，由于保險(xiǎn)產(chǎn)品的多樣性，導(dǎo)致不同保險(xiǎn)資金對保險(xiǎn)資金投資的“三性”原則要求不同，這就使得政府對保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管過于籠統(tǒng)和死板。

保險(xiǎn)公司在進(jìn)行資金運(yùn)用時(shí)要根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、收益目標(biāo)及資金的可用期限來確定各投資領(lǐng)域的比例。目前，我國保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)分配還存在一些問題，“長錢短用”等現(xiàn)象十分嚴(yán)重。

保險(xiǎn)公司要提高投資收益，就必須嚴(yán)格遵守保險(xiǎn)資金投資管理的四個(gè)步驟，加強(qiáng)科學(xué)管理，有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

(二)投資結(jié)構(gòu)不合理

由于我國保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力有限，為了避免投資風(fēng)險(xiǎn)，投資過分集中于銀行存款、政府債券等安全性高但收益率低的領(lǐng)域。這種看似安全穩(wěn)健的投資方式，卻因?yàn)橥顿Y結(jié)構(gòu)的不合理遭受了嚴(yán)重的利差損。相關(guān)資料顯示，1996年以來，由于銀行連續(xù)八次下調(diào)利率，保險(xiǎn)公司產(chǎn)生了巨額利差損，再加上過低的收益率無法彌補(bǔ)通貨膨脹帶來的損失，我國保險(xiǎn)業(yè)已出現(xiàn)2萬億的資金缺口。

我國保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)不合理的另一個(gè)表現(xiàn)就是期限匹配度不高。由于保險(xiǎn)資金具有負(fù)債性的特點(diǎn)，因此保險(xiǎn)公司在進(jìn)行資金運(yùn)用時(shí)要充分了解所簽訂的各類保單的支付特點(diǎn)，然后有針對性的制定投資策略和投資方式，從而滿足償付能力的要求。目前，保險(xiǎn)資金中壽險(xiǎn)資金的比重高達(dá)80% 以上，且資金年限在20年以上的占比48%，5～20年的占比27%。然而，在我國現(xiàn)有的保險(xiǎn)資產(chǎn)組合中，資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配比較嚴(yán)重。保險(xiǎn)資金投資領(lǐng)域中，與負(fù)債期限相匹配的品種較少。為了保證保險(xiǎn)公司的償付能力，使保險(xiǎn)公司穩(wěn)健經(jīng)營，保險(xiǎn)公司的投資管理人員應(yīng)該充分審查資本市場上所有的投資品種，選擇合理的投資資產(chǎn)組合，讓投資資產(chǎn)與保險(xiǎn)公司的負(fù)債在期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)及收益率等方面達(dá)到最大的匹配。

(三)規(guī)章制度不健全

由于我國保險(xiǎn)業(yè)起步較晚，保險(xiǎn)業(yè)的規(guī)章制度也不夠完善。雖然我國對保險(xiǎn)資金的運(yùn)用已經(jīng)在《保險(xiǎn)法》和《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》等相關(guān)法律里進(jìn)行明確的限制，但是這些規(guī)定都太過于籠統(tǒng)，缺乏可操作性。比如在現(xiàn)行的保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管的法律法規(guī)中，對于壽險(xiǎn)資金和非壽險(xiǎn)資金的運(yùn)用領(lǐng)域并沒有分開規(guī)定。但是由于壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn)的保險(xiǎn)期限不同，其保險(xiǎn)資金在投資運(yùn)用時(shí)對安全性、流動(dòng)性及收益性的要求也有所不同，因此其投資領(lǐng)域也有所不同。一般而言，壽險(xiǎn)的保險(xiǎn)期限較長，比較適合長期穩(wěn)定的投資，比如不動(dòng)產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。而非壽險(xiǎn)的保險(xiǎn)期限較短，保險(xiǎn)資金進(jìn)行投資時(shí)對流動(dòng)性的要求較高，因此更適合短期投資。這就要求國家在制定監(jiān)管制度時(shí)要區(qū)別對待壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn)資金，以保證保險(xiǎn)資金的有效使用。雖然我國對保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域不斷放寬，但是監(jiān)管仍然過于嚴(yán)格，太重視安全性，而忽視了流動(dòng)性和收益性，這使得保險(xiǎn)資金的投資規(guī)模和投資方向受到多方面的限制，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)資金投資很難滿足金匹配性原則、分散性原則及平衡性原則等。此外，由于我國對保險(xiǎn)公司的監(jiān)管主要集中在對償付能力的監(jiān)管上，使得保險(xiǎn)監(jiān)管的指標(biāo)也過于單一，不能夠全方位的考慮保險(xiǎn)公司資產(chǎn)所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)。

三、我國保險(xiǎn)資金投資的對策

(一)風(fēng)險(xiǎn)控制方面

首先，政府對保險(xiǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管時(shí)，可以在限制投資領(lǐng)域與投資比例的同時(shí)兼顧不同保險(xiǎn)資金的特性。其次，對于保險(xiǎn)公司自身而言要加強(qiáng)各部門之間的緊密合作，這有利于保險(xiǎn)公司制定科學(xué)合理的投資策略，將風(fēng)險(xiǎn)遏制在搖籃中。此外，保險(xiǎn)公司還可以像保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國際一樣嘗試將投資管理從財(cái)務(wù)管理中分離開來，進(jìn)行專業(yè)的保險(xiǎn)投資基金管理，按照保險(xiǎn)期限的來源、性質(zhì)、期限分成不同的基金，然后選擇不同的投資方式及投資組合。這樣，不僅滿足了保險(xiǎn)公司對收益性的要求，又可以滿足投保人對流動(dòng)性的需求，并且有利于提高保險(xiǎn)資金管理水平。當(dāng)然，保險(xiǎn)公司還可以培養(yǎng)或引進(jìn)具有保險(xiǎn)、金融、計(jì)算機(jī)等綜合知識的高素質(zhì)人才，建立專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)管理隊(duì)伍，不斷積累保險(xiǎn)資金投資經(jīng)驗(yàn)，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

(二)投資結(jié)構(gòu)方面

把雞蛋放在一個(gè)籃子里就會造成風(fēng)險(xiǎn)的積聚，因此保險(xiǎn)公司在進(jìn)行資金運(yùn)用的時(shí)候要把資金投資在不同領(lǐng)域里，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)保證資金安全的目的。保險(xiǎn)公司應(yīng)該根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論來優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，要充分了解現(xiàn)有金融市場金融工具的特點(diǎn)，在金融品種、投資期限、投資行業(yè)以及投資領(lǐng)域的組合上達(dá)到最優(yōu)。這樣，保險(xiǎn)公司才可以通過分散化投資，消除資本市場中的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以實(shí)現(xiàn)收益水平最大化。此外，對于一些使用期限較長的保險(xiǎn)資金，保險(xiǎn)公司應(yīng)本著“物盡其用”的原則投資于期限較長且收益良好的長期債券、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、不動(dòng)產(chǎn)、養(yǎng)老養(yǎng)生設(shè)施、股權(quán)投資等領(lǐng)域。

(三)法律監(jiān)管方面

雖然我國對保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域不斷放寬，但是與保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國家相比，我國保險(xiǎn)資金的監(jiān)管仍顯得過于嚴(yán)格，這不利于保險(xiǎn)資金的充分使用。因此監(jiān)管部門可以對保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域和比例進(jìn)行進(jìn)一步的完善。而且對于壽險(xiǎn)資金與非壽險(xiǎn)資金應(yīng)該進(jìn)行區(qū)別監(jiān)管，從而使保險(xiǎn)資金得到充分地利用。在監(jiān)管的指標(biāo)方面，可以借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，在償付能力監(jiān)管的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)具有可操作的綜合風(fēng)險(xiǎn)檢測指標(biāo)體系，以達(dá)到對保險(xiǎn)公司進(jìn)行全方位監(jiān)管的目的。監(jiān)管部門還可以通過建立標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)口徑與報(bào)表體系將保險(xiǎn)資金的運(yùn)用納入監(jiān)測范圍中去，逐步建立保險(xiǎn)資金動(dòng)態(tài)監(jiān)管的模式。監(jiān)管部門還應(yīng)該將監(jiān)管與現(xiàn)代信息技術(shù)相結(jié)合設(shè)，置風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的量化指標(biāo)體系，以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)早知道、早化解的目的。最后，監(jiān)管部門可以考慮制定一些可行的保險(xiǎn)重大事件的應(yīng)急方案。

【參考文獻(xiàn)】

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