家族成員涉入對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的研究綜述

(天津外國(guó)語(yǔ)大學(xué)　天津　300270)

一、家族企業(yè)與企業(yè)績(jī)效的概念界定及衡量尺度

(一)家族企業(yè)的概念界定

家族企業(yè)作為當(dāng)前世界上最普遍的企業(yè)組織形式之一，其地位和影響力在世界經(jīng)濟(jì)中舉足輕重。家族企業(yè)同時(shí)包含著家族和企業(yè)的特征。家族企業(yè)概念提出者辛德勒認(rèn)為家族企業(yè)是由其創(chuàng)始人及其家族一直持有大部分股權(quán)的企業(yè)，創(chuàng)始家族與管理層關(guān)系緊密，對(duì)企業(yè)中的經(jīng)營(yíng)管理會(huì)有很高的參與度，甚至直接具體擔(dān)任公司管理層的職責(zé)。Reeb與Anderson 認(rèn)為，企業(yè)中若擁有創(chuàng)始家族的一部分資本所有權(quán)，且家族成員中有擔(dān)任董事會(huì)職務(wù)的企業(yè)就是家族企業(yè)。

家族企業(yè)具有家族管理明顯的特征，家族會(huì)對(duì)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)進(jìn)行強(qiáng)有力的控制，因此從家族對(duì)企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)的具體程度來定義家族企業(yè)也極具權(quán)威性。維蒙德認(rèn)為具有血緣或姻親關(guān)系并且擁有大量所有權(quán)的集體即為家族企業(yè)。對(duì)于企業(yè)而言，誰擁有控制權(quán)，誰將有權(quán)利決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的實(shí)施，而所有權(quán)與控制權(quán)的集中體現(xiàn)形式即為對(duì)企業(yè)的控股程度。具體的來說，可以通過控股量的比率來給予家族企業(yè)定義，即當(dāng)個(gè)人以及某個(gè)家族對(duì)企業(yè)的所有權(quán)或控制權(quán)達(dá)到一定比例時(shí)，該上市公司即能被稱之為家族企業(yè)。但是對(duì)于所有權(quán)和控制權(quán)比例的具體確定上，不同的研究學(xué)者則會(huì)有不同觀點(diǎn)。Lin認(rèn)為只有當(dāng)某一單一家族所控制的股份超過半數(shù)才為家族企業(yè)。而Faccio認(rèn)為只要單一家族或個(gè)人擁有超過20%的所有權(quán)或控制權(quán)，則企業(yè)就是家族企業(yè)。Barth認(rèn)為擁有企業(yè)30%以上股份的個(gè)人或家族的企業(yè)就是家族企業(yè)。最后Peng 認(rèn)為,如果創(chuàng)始人家族中有一名是總裁或者擁有企業(yè)中5%以上資本所有權(quán)的企業(yè)就是家族企業(yè)。

(二)企業(yè)績(jī)效的概念界定及衡量尺度

企業(yè)績(jī)效是指一定的會(huì)計(jì)期間內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)效益，可以用它衡量一定時(shí)期內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)成果，企業(yè)績(jī)效的情況會(huì)對(duì)企業(yè)利益相關(guān)者有非常重要的影響。經(jīng)營(yíng)效益與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞可以通過企業(yè)整體盈利能力與營(yíng)運(yùn)水平的高低、償債能力的大小以及后續(xù)發(fā)展的能力來衡量。具體來說，企業(yè)績(jī)效通常包括盈利能力、發(fā)展能力以及綜合競(jìng)爭(zhēng)能力的多個(gè)方面。Chrisman et.al認(rèn)為，企業(yè)績(jī)效的具體衡量指標(biāo)可以包括投資回報(bào)率、資產(chǎn)的報(bào)酬率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、每股收益率、凈利潤(rùn)、托賓Q值、經(jīng)濟(jì)增加值、平衡積分卡。

二、家族企業(yè)股權(quán)集中度對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)背景不同，因此基于各國(guó)不同的研究樣本、數(shù)據(jù)、方法與企業(yè)績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo)，不同的專家學(xué)者得出了不同的結(jié)論。San Martin和 Duran Encalada認(rèn)為不同的家族企業(yè)中，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與董事會(huì)成員的構(gòu)成、股權(quán)集中度之間的關(guān)系也不同。而具體又會(huì)分為兩種情況，其一是股權(quán)的集中會(huì)促進(jìn)企業(yè)績(jī)效，另一種則相反。

(一)股權(quán)集中度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效是正相關(guān)關(guān)系

Genc 與 Angelo對(duì)所有意大利的上市企業(yè)從2006年到2009年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)除了2008年之外的三年，股權(quán)集中度與企業(yè)業(yè)績(jī)是正相關(guān)關(guān)系。San Martin和 Duran Encalada通過對(duì)墨西哥證券交易市場(chǎng)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)在股權(quán)相對(duì)集中的組織結(jié)構(gòu)里，因?yàn)榧?lì)機(jī)制的存在，股東會(huì)有動(dòng)力對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行監(jiān)督，并使公司運(yùn)營(yíng)充分照顧到股東權(quán)益。Durnev 和Kim認(rèn)為，企業(yè)中大股東謀求自身私利的成本與股權(quán)集中度成正比，因此也會(huì)降低企業(yè)中大股東因?yàn)橹\求自身利益使其他股東利益受損的可能。此外，他們還認(rèn)為大股東會(huì)對(duì)公司的管理層實(shí)行有效監(jiān)督，最終他們得出了股權(quán)越集中，企業(yè)績(jī)效越能提高的結(jié)論。

(二)股權(quán)集中度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)

Alen根據(jù)克羅地亞的薩格勒布證券交易所中從2003年到2009年的所有上市企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究對(duì)比發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與股權(quán)集中度呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系。他認(rèn)為，第一大股東的持股會(huì)使托賓Q值減少，但其對(duì)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率影響卻不大。Alen對(duì)此的解釋是在第一大股東占極大優(yōu)勢(shì)的前提下，與之相對(duì)的中小股東會(huì)因?yàn)樽陨硎懿坏綉?yīng)有的保護(hù)而被第一大股東侵占一定的利益，結(jié)果就會(huì)使公司價(jià)值降低。Mohammad通過對(duì)在德黑蘭上市的公司數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析發(fā)現(xiàn)，股權(quán)越集中，凈資產(chǎn)收益率越高，但是總資產(chǎn)的收益率卻會(huì)降低。他通過進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效是與個(gè)人、家族、國(guó)家控股之間是負(fù)相關(guān)的關(guān)系，而與法人控股和組織機(jī)構(gòu)的控股是正相關(guān)的。因此他建議：通過降低股權(quán)集中來提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。P.Lopez-Delgado 與 J.Dieguez-Soto兩位學(xué)者通過對(duì)Miller等人關(guān)于家族企業(yè)的分析進(jìn)行更進(jìn)一步的研究總結(jié)后認(rèn)為，個(gè)人獨(dú)資企業(yè)的企業(yè)績(jī)效比家族比家族企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效表現(xiàn)更好。

三、家族成員經(jīng)營(yíng)管理層涉入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

Minichilli把家族成員在高級(jí)管理層中所占比例程度與總裁一職是否由家族成員擔(dān)任兩大問題作為衡量家族成員對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)涉入程度的指標(biāo)。

(一)家族成員涉入有利于企業(yè)績(jī)效的提升

Kim 與 Gao 認(rèn)為當(dāng)家族企業(yè)中成員通過控股參與到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中會(huì)提高企業(yè)的績(jī)效水平。他們認(rèn)為家族企業(yè)成員參與公司的治理能使本企業(yè)在發(fā)展初期不會(huì)因創(chuàng)始資金不夠以及員工規(guī)模不夠而陷入困境，家族成員可以通過為企業(yè)帶來很多寶貴的資源而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，包括提高家族凝聚力、培養(yǎng)對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)以及帶來社會(huì)關(guān)系。Munoz-Bullon 與Sanchez-Bueno認(rèn)為家族企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策與發(fā)展布局規(guī)劃之時(shí)，家族成員股東會(huì)比非本家族成員股東更加關(guān)注本公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展并避免短視行為，并能作為家族企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來源之一。Kowalewski et a認(rèn)為家族企業(yè)總裁會(huì)將自身利益與企業(yè)的整體利益結(jié)合起來進(jìn)行規(guī)劃運(yùn)營(yíng)，充分充當(dāng)好管家的職責(zé)。Minichilli認(rèn)為由家族成員出任企業(yè)總裁一職會(huì)促進(jìn)企業(yè)中的財(cái)務(wù)績(jī)效所屬收益率的提高。Cucculelli與Micucci通過研究意大利的家族企業(yè)發(fā)現(xiàn)，家族成員在繼任經(jīng)營(yíng)管理職位后會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生更加積極的影響，而對(duì)這種現(xiàn)象的解釋是家族成員在接管企業(yè)后往往會(huì)有更深的認(rèn)同感并擁有更為強(qiáng)烈的成功渴望。

Block認(rèn)為家族企業(yè)追求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的目標(biāo)使得其更愿意進(jìn)行研發(fā)投入，從而生產(chǎn)新產(chǎn)品獲取新市場(chǎng)。Zellweger通過研究發(fā)現(xiàn)家族企業(yè)的后續(xù)繼承人往往會(huì)比傳承人擁有更高的教育水平，因此他們會(huì)有更為創(chuàng)新、開放的思想觀念，基于此，繼承人在接管家族企業(yè)后能夠?yàn)楸炯易迤髽I(yè)帶來轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)。

(二)家族成員涉入不利于企業(yè)績(jī)效發(fā)展

Minichilli et al認(rèn)為家族企業(yè)中高級(jí)管理層的家屬成員通過自己的家族身份，會(huì)有搭便車的行為，并消極怠工，他們會(huì)將管理者的利我觀念轉(zhuǎn)化為為個(gè)人謀求私利的手段，使個(gè)人利益最大化。Zellweger et al通過研究認(rèn)為，當(dāng)家族成員過多的涉入經(jīng)營(yíng)管理權(quán)時(shí)，會(huì)使股東的初始愿景與最終的可獲得利益有明顯的偏離傾向。Chung et al則認(rèn)為家族成員中共同的生活經(jīng)歷會(huì)使高級(jí)管理層的思維不斷僵化，而這最終將不利于企業(yè)的日后發(fā)展。

(三)家族成員涉入與企業(yè)績(jī)效呈倒U型關(guān)系

Kowalewski et al通過對(duì)波蘭的家族上市公司進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)家族權(quán)益與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系是倒U型的，即企業(yè)績(jī)效會(huì)先隨家族權(quán)益的擴(kuò)大而提高而后在到達(dá)某個(gè)最高值后會(huì)隨家族權(quán)益的擴(kuò)大而減少。Minichilli通過研究家族成員在高級(jí)管理層團(tuán)隊(duì)所占比率與企業(yè)績(jī)效關(guān)系時(shí)也證實(shí)了這一觀念。

四、研究綜述小結(jié)

本文以家族成員對(duì)企業(yè)的涉入程度作為中心角度，通過對(duì)股權(quán)控制和經(jīng)營(yíng)管理層的控制作為家族成員對(duì)企業(yè)涉入的主要衡量指標(biāo)。通過對(duì)各國(guó)學(xué)者關(guān)于家族成員對(duì)企業(yè)的涉入與控制方面的研究成果進(jìn)行分析、整理可以發(fā)現(xiàn)不同的專家學(xué)者基于不同的各國(guó)實(shí)際、不同的研究樣本得出了不盡相同的結(jié)論。從家族成員對(duì)股權(quán)的控制角度，絕大多數(shù)的學(xué)者都相信家族企業(yè)中普遍有股權(quán)集中度高的問題。家族成員擁有著企業(yè)中最多的股權(quán)，因此家族對(duì)企業(yè)絕對(duì)控股特征顯著。因此許多研究人員也開始研究隨著企業(yè)的發(fā)展進(jìn)步，股權(quán)不斷分散與稀釋對(duì)企業(yè)的影響，并發(fā)現(xiàn)隨著股權(quán)的分散，企業(yè)績(jī)效會(huì)有顯著提高。在對(duì)家族成員對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層控制方面，大多數(shù)學(xué)者在總裁職位、高管層中家族成員所占比例方面做了相應(yīng)的研究。很多學(xué)者認(rèn)為家族成員對(duì)企業(yè)的涉入會(huì)促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升，還有一部分學(xué)者認(rèn)為家族成員的涉入是不利于企業(yè)的發(fā)展的，也有一部分學(xué)者認(rèn)為家族的涉入與企業(yè)績(jī)效呈倒U型關(guān)系。