我國企業年金投資運營中的問題與對策

馬雷

[提要] 企業年金制度與我國的養老保險密切相關，是我國養老保險的重要補充，企業年金投資運營的安全性與收益能力對企業和員工尤為重要。那么，現階段我國企業年金的投資運營現狀如何，運營中存在什么問題，又該采取哪些有效措施，本文就這些方面進行探究。

關鍵詞：企業年金；現狀；問題；對策

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2018年3月2日

一、企業年金的涵義

（一）含義。企業年金是養老保險的一種補充，是企業及其職工在依法參加基本養老保險的基礎上自主建立的一種補充養老保險制度。企業年金基金由企業繳費、個人繳費以及投資收益三部分構成，按照國家有關規定投資運營。

（二）作用。首先，企業年金是國家養老的輔助工具，是社會保障制度的重要組成部分，對提高我國養老水平，維護社會安定具有重要作用，能夠有效減輕政府養老負擔；其次，企業年金能夠完善企業的薪酬體系、展現企業文化、增強對人才的吸引力，有利于穩定職工隊伍，推動企業發展。

二、企業年金發展現狀

企業年金是從個人儲蓄性養老保險發展起來的，是否開展與企業領導層及職工意愿、企業經營狀況有關，建立企業年金的企業其年金繳納數額也不固定。隨著我國人口老齡化的快速增長，企業年金在養老保障中發揮的作用也越來越大，如何完善企業年金制度、推廣建立企業年金，成為提高我國養老保障水平的工作重點。截至2017年第三季度，參加企業年金人數達2，300萬，年金運營基金1.2萬億元。隨著年金繳納人數、基金規模的增長，企業年金制度也日趨完善。2004年《企業年金試行辦法》的發布，開啟了企業年金作為我國養老保障體系第二支柱的時代，經過十多年的發展，2017年12月18日，公布了新的《企業年金辦法》。目前，企業年金運營管理模式主要有兩種，理事會模式和法人受托模式。

三、企業年金運營中的問題

（一）缺乏完善的法律保障。我國企業年金由企業和職工自主繳納，遵循信托法原則。在企業年金的開展和具體運營中缺乏相對完善的法律保障和制度支持。具體立法層面存在諸多不足，個稅方面也存在較多問題，甚至是懸而未決。

（二）缺乏高效的監管機制。企業年金監管涉及多個部門，包括人社部門、財政部門、稅收部門等，但職能和分工不夠清晰，監管也基本止于報批流程。企業年金運營權是各類投資企業競爭的主要市場，監管也容易受到各種市場競爭因素的影響。

（三）風險防范能力較弱。企業年金的運營是通過受托管理人、托管人、投資管理人和賬戶管理人達成的，投資行為主要由具有資質的投資管理人來完成。不同的投資管理人，其業務范圍、管理水平、風險評估能力各不相同，且容易受到投資經理的個人投資能力和偏好影響，長期運營能力缺乏制度保證，運營過程風險較多。受托人是投資運營過程的重要角色，而受托人的水平參差不齊，部分受托人重經營、輕管理，受托能力嚴重不足，使得受托人功能的空心化，這些都是企業年金運營過程中存在的薄弱環節。

（四）投資渠道不完善，收益不穩定。企業年金承擔著一定社會功能，因此在運營過程中需要一種較為穩定、收益合適的投資渠道。國內可供投資的產品有存款、債券、基金、股票、養老金產品等，需要較強的專業知識，必須經由專業的投資公司完成。然而，不同的投資公司的管理能力、不同的投資經理的投資能力、同一投資公司管理的不同投資組合、同一組合的不同投資期間投資策略相差很大，造成不同計劃、不同組合收益差異很大。這種不透明性、不穩定性和不可預測性，嚴重影響了企業年金的發展。

（五）投資評估體系不完善。目前，國內在企業年金投資運營方面沒有完善的評估體系，僅有的評估應用還局限于資產評估，其參考標準主要依據銀監會、保監會、證監會對資產評估的要求，評估停留在對投資風險防控及投資業績的評比，方式較為單一。雖然能夠反映一定的投資狀況，但還存在諸多問題，尤其是沒有對投資組合、投資標的風險進行有效評估，這就無法確保投資的安全性和收益穩定性。

四、提高企業年金運營水平的措施

（一）完善相關法律制度。企業實施年金程序復雜，管理困難，運營環節多。因此，要進一步完善我國年金運營中的相關法律制度、個稅優惠制度，為企業年金的運營提供一個良好的法律環境。在立法過程中，一定要從實際情況出發，考慮企業年金所面臨的現狀和問題，分清各部門職責，參考借鑒國外先進制度，結合我國具體情況，制定以企業及職工利益、基金安全為中心的企業年金發展、運營體系，減環節、減費用、減稅收，重市場、重產品、重評估，確保年金實施、運營各環節規則清楚，并著力推進年金運營市場化進程，確保我國企業年金的健康運行。

（二）提高政府履職能力，加強引導與監管。企業年金是國家養老保障的重要補充，因此要加強企業年金的運營監管力度，確保企業年金的安全性。企業年金的規模逐年擴大，發展迅速，養老金缺口問題卻日益突顯，為了充分發揮企業年金養老第二支柱的作用，要倒逼政府制定標準、完善的年金制度。在完善的體系下，政府應加強引導、監管，指導企業建立管理及考核評估體系健全的年金方案，加快企業年金普及，與此同時還要做好角色定位，做好規則的制定者和裁判員，避免成為運動員。企業年金運營監管涉及多個政府部門，要提高監管效率就必須明確各部門的職責和義務，避免監管的重復性。監管應覆蓋企業年金運營的各個環節，受托公司、托管公司、投資公司、賬管公司，各類產品評估、統計，各類從業人員資質、從業標準等，都需要完善的監管體制。政府部門可以建立高效統一的監管委員會，提高履職能力。

（三）強化風險防范意識和能力。在我國金融市場發展還不完善的情況下，提高風險防范意識是非常重要的，企業年金是緩解國家養老負擔的重要工具，因此要不斷強化企業年金的投資運營風險防范意識和抗風險能力。首先，在企業年金建立階段，委托人及受托管理人就應建立起完善的管理、考核及評估體系，比如受托人考核管理辦法、賬管人考核管理辦法、托管人考核管理辦法以及投資管理人考核管理辦法，有條件的大型企業還應成立專職部門，推廣學習相關知識，強化風險意思，適度監管投資運營過程；其次，受托管理人應充分發揮“大管家”的作用，勤勉管控，及時匯集投資管理人數據，完善各類報告。要根據國家制度及市場情況設計分析評估系統，加強市場動態感知，及時提示市場風險、產品風險，對投資管理人可能出現的風險投資行為進行預案處理；再次，托管人應及時準確地核準數據、監控基金安全，杜絕受托人、投資管理人一切不規范操作；最后，投資管理人是年金基金的直接投資管理團隊，必須建立科學嚴格的投資標的篩選評估體系、投資組合風控體系、風險控制預案，將投資經理的個人投資行為納于體系約束之中。

（四）拓寬投資渠道，提高收益水平。目前，可供企業年金投資的渠道偏少，主要就是通過投資管理人進行投資管理。在現有規范下，委托人還可以通過設置專項組合的方式，進行招標，對專項資金進行有明確目標的投資，以保證資金安全，實現穩定的較高收益。也可以申請受托直投，在受托人有較好投資標的的情況下，減少投資環節，確保投資收益。

政府要推進投資的市場化，整合受托、投管資源，建立投資標的產品的開發標準、準入及退出機制，讓專業公司向市場提供穩定的產品，擴大成熟產品的選擇面，最終形成委托人可通過專業投資公司建立投資組合，直接面向市場選擇產品的模式。

（五）完善投資評估體系。完善的投資評估體系，是檢驗投資產品、投資組合是否健康的標尺。以市場化為方向建立高效、完善的評估體系，是年金基金安全、收益穩定的重要保證。

在產品評估方面，首先，政府應建立標準規范和評估指標，并利用現有渠道做好數據統計與分析，按期如實向社會公布；其次，政府應鼓勵和支持第三方自主開展評估業務，對投資產品進行信用評級、收益評級，避免投資公司本身片面和傾向性評價。

在投資行為方面，政府應加強宏觀監控，重點監管企業年金建立及運營的制度建設、考核評估制度。建立年金的企業，必須要求受托人強化職責履行能力，對投資管理人的投資組合進行跟蹤、考核、評估，并依據考核結果做出動態調整，保證收益，避免虧損。

主要參考文獻：

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