企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)整合研究

都能

本文先以企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合的基礎(chǔ)理論為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，簡(jiǎn)單闡述了一些基本概念內(nèi)涵構(gòu)建了一個(gè)完整的理論框架。再結(jié)合中國(guó)醫(yī)藥并購(gòu)河南天方藥業(yè)的具體案例進(jìn)行重點(diǎn)分析，對(duì)中國(guó)醫(yī)藥在并購(gòu)過(guò)程中采取的財(cái)務(wù)整合措施進(jìn)行具體分析和效果評(píng)價(jià)。最后基于中國(guó)醫(yī)藥并購(gòu)河南天方藥業(yè)的案例得出相應(yīng)的啟示。

企業(yè)并購(gòu) 財(cái)務(wù)整合 效果評(píng)價(jià)

中國(guó)醫(yī)藥并購(gòu)天方藥業(yè)案例分析

（l）并購(gòu)雙方背景介紹

1.并購(gòu)方——中國(guó)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股份有限公司

中國(guó)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股份有限公司原名為中技貿(mào)易股份有限公司，簡(jiǎn)稱中國(guó)醫(yī)藥，成立于1997年并于同年在上海證券交易所上市，中國(guó)通用技術(shù)集團(tuán)為其企業(yè)股東。中國(guó)醫(yī)藥自成立之初至2004年公司主要專注于高新技術(shù)及成套設(shè)備的進(jìn)出口貿(mào)易、易貨貿(mào)易、國(guó)際招標(biāo)采購(gòu)、國(guó)際合作業(yè)務(wù)以及國(guó)內(nèi)貿(mào)易業(yè)務(wù)等。

2.被并購(gòu)方——河南天方醫(yī)藥股份有限公司

河南天方醫(yī)藥股份有限公司簡(jiǎn)稱天方藥業(yè)，原來(lái)是駐馬店地區(qū)制藥廠，創(chuàng)建于1969年并于2000年在上交所公開(kāi)交易，2008年，通過(guò)戰(zhàn)略重組，中國(guó)通用技術(shù)集團(tuán)成為其公司的控制人。天方藥業(yè)主要經(jīng)營(yíng)新藥的研發(fā)、中西藥劑、原料藥的生產(chǎn)與銷(xiāo)售以及醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)等方面，是一家大型綜合性醫(yī)藥企業(yè)，被認(rèn)定為是一家高新技術(shù)企業(yè)。

（2）并購(gòu)背景

中國(guó)醫(yī)藥與天方藥業(yè)同為中國(guó)通用技術(shù)集團(tuán)旗下的公司，但是卻一直存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情況，導(dǎo)致了無(wú)法實(shí)現(xiàn)資源的共享、促進(jìn)企業(yè)更好地發(fā)展，致使整個(gè)集團(tuán)的效率低下。此外，中國(guó)醫(yī)藥與天方藥業(yè)的再融資還受到了限制。因此在實(shí)行并購(gòu)后，就能構(gòu)建一個(gè)統(tǒng)一的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，重新上市獲取融資的機(jī)會(huì)，同時(shí)消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，并且還能實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，充分利用雙方的優(yōu)勢(shì)，從而打造一個(gè)具有完整結(jié)構(gòu)、實(shí)力更為雄厚的企業(yè)。

（3）并購(gòu)效果評(píng)價(jià)

中國(guó)醫(yī)藥完成對(duì)天方藥業(yè)的并購(gòu)后通過(guò)成立管理對(duì)接小組，統(tǒng)一規(guī)劃、部署和調(diào)配等措施實(shí)現(xiàn)對(duì)天方藥業(yè)的財(cái)務(wù)整合。從整體上來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)整合具有顯著的效果，通過(guò)對(duì)天方藥業(yè)的內(nèi)在潛力和資源的深入挖掘，實(shí)現(xiàn)資源的高效利用和協(xié)同效應(yīng)，使資源得到優(yōu)化、財(cái)務(wù)管理水平提升、經(jīng)營(yíng)效率提高，并且還進(jìn)一步推動(dòng)了中國(guó)醫(yī)藥的發(fā)展。本文主要從財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。

1.償債能力

通過(guò)對(duì)償債能力指標(biāo)的分析可以發(fā)現(xiàn)流動(dòng)比率與速動(dòng)比率在實(shí)施并購(gòu)后逐年上升，短期償債能力較強(qiáng)。并購(gòu)后資產(chǎn)負(fù)債率逐漸下降，從而有效地降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)。

2.營(yíng)運(yùn)能力

企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也呈逐年上升趨勢(shì)，從4.46逐步增加到了5.23，此外，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的緩慢增長(zhǎng)也表現(xiàn)出整體資產(chǎn)管理水平的上升，營(yíng)運(yùn)能力的增強(qiáng)。

3.盈利能力

盈利能力是直接衡量一個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)對(duì)盈利能力相關(guān)指標(biāo)的分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的獲利能力整體較強(qiáng)。表明利用自有資本和資產(chǎn)以獲取收益的能力有所提升，資產(chǎn)利用效率較高。

4.成長(zhǎng)能力

整體來(lái)看，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)率基本上保持持續(xù)上漲趨勢(shì)，表明在兼并后企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大使?fàn)I業(yè)收入大幅度增加，同時(shí)對(duì)成本費(fèi)用的有效控制使利潤(rùn)逐年增加，企業(yè)的業(yè)績(jī)逐漸往好的趨勢(shì)發(fā)展，核心能力增強(qiáng)，有較好的成長(zhǎng)性。

基于中國(guó)醫(yī)藥并購(gòu)天方藥業(yè)的啟示

財(cái)務(wù)整合作為企業(yè)并購(gòu)必不可少的一個(gè)步驟，決定了一個(gè)企業(yè)在完成并購(gòu)后是否能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，因此采取合理的措施進(jìn)行財(cái)務(wù)整合是重中之重。本文通過(guò)對(duì)中國(guó)醫(yī)藥并購(gòu)天方藥業(yè)的案例分析，得出以下啟示。

（1）以戰(zhàn)略為導(dǎo)向，制定整合計(jì)劃

企業(yè)在實(shí)施財(cái)務(wù)整合時(shí)首先要明確戰(zhàn)略目標(biāo)，并以此為導(dǎo)向，從而引導(dǎo)企業(yè)順利完成財(cái)務(wù)整合工作。

（2）統(tǒng)籌規(guī)劃，全面推進(jìn)整合

財(cái)務(wù)整合往往會(huì)涉及多方面并且受到多方面因素影響，人員機(jī)構(gòu)、文化制度等都會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)整合造成一定的影響，它們相互聯(lián)系、相輔相成，只有統(tǒng)一協(xié)調(diào)各個(gè)方面的整合才能促進(jìn)財(cái)務(wù)整合的順利完成。

（3）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范

企業(yè)在兼并的過(guò)程中必然會(huì)存在不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，而降低風(fēng)險(xiǎn)是進(jìn)行財(cái)務(wù)整合的重要原因之一。執(zhí)行財(cái)務(wù)整合的過(guò)程中應(yīng)制定完善、科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

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