資管行業凈資本監管要求介紹

傅黎銘

金融行業是一個商風險的行業，所以監管機構對各類型金融機構的資金都有一定的要求，本文從資本、凈資本的定義出發，對不弱監管機構對金融機構在這方面的要求做對比介紹，同時對保險資管公司的監管要求做重點說明。

資本 凈資本 風險資本

保險資管 信托 基金子公司

金融企業作為一種特殊的行業與其他行業的不同之處在于持有大量的金融資產，這些金融資產如果沒有合理的運用，則會帶來極大的金融風險。1929年以來的歷次金融危機已經證明了這一點。

對風險管理的研究最早起源于二戰后的德國，在經過半個多世紀的發展，已在全世界范圍內獲得了廣泛的重視，防范風險也成為一個金融企業日常的重點工作之一。金融企業的風險大致分為利率風險、市場風險、信用風險、操作風險、流動性風險等，針對不同類型的風險，學術界做了大量的研究，通過建模等方式做了定性和定量的分析。為確保金融機構的安全性和穩定性，從而達到保護金融機構的目的，監管機構以下幾個層面對金融機構進行要求：1、資產的分散性，2、最低水平的資本或股本金，3、擔保基金，4、適當的監管。本文就資管行業最低水平的資本監管要求做一些簡單介紹。

資本的定義和作用

（1）資本的定義

1.經濟學上資本是一種生產要素，即為用于生產耐用品的資金、廠房、設備、財力等物質資源。

2.會計學上我們一般認為資本是企業資產和負債之差，即一個企業的所有者權益，也可以看作是這個企業的“凈值”。

（2）金融企業資本的作用

1.一個金融企業要運作，必須有啟動的資金，所以維持日常的經營支出是資本最基本的作用。

2.金融企業的運營模式大部分為募集其他第三方的資金，通過專業運作，在為投資人獲取投資收益的同時，也為自己獲得相應的管理收入。但這種大資金的運作往往同時伴隨著極大的非預期風險，所以作為資產管理人的金融企業必須有強大的資本來應對這些風險，從資本的角度告訴投資者作為一個資產管理人，我們有足夠的資金來化解這些風險和損失，能正常持續地經營下去，投資者在這兒的投資是安全的。這是資本的第二個作用。

3.對于因經營不善要破產的金融企業，如果我們能夠在資不抵債前就及時關閉了這個企業，那剩下的資本還能給客戶提供最后的補償，這是資本的第三個用途。

資本約束

在經歷了一系列的金融危機后，監管機構認為有必要設定一個維持金融企業正常經營的資本額度，以便控制企業經營過程中可能帶來的金融風險。但監管機構并沒有直接給金融企業一個資本金的金額要求，而是將業務規模和資本金掛鉤，在業務規模和資本金之間設定一個比例，使之能控制業務無限擴張后資本準備不足導致的金融風險。

這種資本約束的形式在不同的金融行業有不同的表達方式，銀行業：資本充足率；保險業：償付能力；資產管理行業：凈資本，但本質上都是要求企業在現有資本金能覆蓋風險的范圍內擴大業務規模。也就是說，如果一個金融企業要不斷擴大業務規模，則必須不斷增加資本金，除非現有業務的盈利能力能支持業務的擴張。

資管行業凈資本監管要求狀況

（1）銀監會在2010年發布了《信托公司凈資本管理辦法》，明確了其管轄范圍內信托公司凈資本要求。

（2）證監會在2016年底發布了《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標管理暫行規定》，明確了其管轄范圍內基金子公司的凈資本要求。

（3）目前保監會對保險系的資管公司除了資本金要求外，并沒有凈資本方面的相關規定。

凈資本的定義和內容

從銀監會和證監會發布的相關文件中，可以把凈資本做如下定義：根據業務范圍和資產結構的特點，在凈資產的基礎上對各自有資產項目、表外項目和其他業務進行風險調整后得出的綜合風險控制指標。即：

凈資本=凈資產-各類資產的風險扣除項-或有負債的風險扣除項+（或一）監管機構認定的其他風險調整項

上述公式中的“各類資產的風險扣除項”即所謂的“風險資本”。

風險資本的定義和內容

（1）風險資本最早來源于巴塞爾協議，用于對銀行業風險的監管，在巴塞爾協議中叫信用風險調整資產（creditrisk-adjusted asset），雖然名稱不同，但實質是一樣的，信用風險調整資產（風險資本）=資產*風險權重。

（2）根據《信托公司凈資本管理辦法》（銀監會2010年第5號）第三條：風險資本是指信托公司按照一定標準計算并配置給某項業務用于應對潛在風險的資本。

風險資本=固有業務各項資產凈值*風險系數+信托業務各項資產余額*風險系數+其他各項業務余額*風險系數

（3）在《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標管理暫行規定》的起草說明中對風險資本的定義如下：風險資本是指專戶子公司為抵御各項業務可能引起的非預期損失所需要的資本。

各類業務風險資本一該類業務規模*風險資本計算系數

（4）從以上監管要求可以看出，在風險資本計算系數一定的情況下，業務規模和風險資本成正比。

信托公司和基金子公司凈資本監管要求比較

（1）風控指標

（2）凈資本計算方式

說明：

1.凈資本計算的方式一致

2.調整項目

第一，兩者對資產的分類基本沒有相似之處，信托的凈資產計算表中的項目比基金子公司的多且復雜。

第二，信托公司最低的凈資本扣減比例為1%，最高為100%，即至少要扣減1%；基金子公司對國債和貨幣市場基金的最低凈資本扣減比例為0%，其他資產最高為100%。

第三，從上述分析可以看出銀監會對凈資本扣減要求比證監會的要嚴格。

（3）風險資本計算方式

編制說明：

1.風險資本的計算方式基本一致。

2.調整項目說明

第一，信托公司在計算風險資本時按業務類型分為固有業務、信托業務和其他業務，其中信托業務分為單一信托和集合信托兩部分，分別針對這三類業務的金額按不同的風險系數計算風險資本。基金子公司將業務數據分為固有業務、受托資產管理業務（一對一、一對多風險系數不一樣，要分別計算）、資產證券化業務和附加項目業務，按不同的風險系數計算相應的風險資本。從具體的細項來說信托公司的計算表要相對復雜一些，當然這也和信托公司的業務范圍較為寬泛有關。

第二，基金子公司固有業務項目的風險系數為0到100%，其中國債和央行票據的風險系數為0；受托資產管理和其他業務的風險系數最高的風險系數為0到3%，其中標準化金融工具的風險系數為0，標準化金融工具的范圍為：現金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據、非金融企業債務融資工具、資產支持證券、商品期貨及其他金融衍生品。

第三，信托公司計算表項目中，固有業務的風險系數由0（僅現金業務）到50%；信托和其他業務的風險系數從0.3%到9%不等。

第四，相比較，信托公司的標準要比基金子公司的嚴格，主要體現在基金公司有大量的標淮化金融工具業務，但不需要提風險資本金。

對未來保險資管凈資本監管政策的預判

（1）政策框架預計與銀監會、證監會政策類似，即凈資本風控指標、凈資本調整和風險資本金調整這三部分。

（2）對于風險準備金的大項，保險資管的凈資本監管應該會充分考慮關聯公司托管資產和第三方保險托管這兩部分資產的比重，可能對兩部分的監管要求比固有業務稍有降低。

（3）考慮到保險資金運用的特點，監管機構應充分考慮固定收益類資產在總資產和業務量中的比重，可能對固定收益類資產采取較低的凈資產調整比例和風險系數。

風險資本在產品定價中的運用

（1）金融產品的成本定價除了需要考慮看得見的產本，如直接的人力、辦公成本和間接分配來的中后臺成本外，還要考慮風險成本。但在日常的操作中這塊風險成本的量化是一個難題。一般來說，風險成本包括了信用風險、市場風險和操作風險等所來的未來可能產生的損失，如果要對這些未來可能產生的風險損失進行計算則需要專業的人員和復雜的模型，過程十分繁瑣。

（2）對于以上這個問題，我們可以轉換思路，從業務存續期間對應的風險資本的角度來解決這個問題。從監管的角度來看，每個業務存續期間都應該有風險系數，只是有些為零，有些不為零。對應風險系數為零的，原則上應該說是沒有風險的，也就不存在風險成本；但對于風險系數不為零的，則相應的存在風險成本。

（3）假設做的業務都是屬于風險系數為零，則公司股東不需要籌措資金來解決這個問題，但由于存在風險系數不為零的業務，則公司股東必須要為這一部分業務區籌措額外的資本金來應對這些可能發生的風險，而籌措資本金本身會產生額外的資金成本，所以我們可以把這一部分的資金成本作為風險成本的對價，計入產品成本中，并由客戶來承擔。

[1]ANTHONYSAUNDERS，MARCIA NILLON CORNEIT金融風險管理（第5版）人民郵電出版社2015年

[2]李忐輝沖國銀行業風險控制和資本充足性管制研究中國金融出版社2007年

[3]基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標管理暫行規定中國證監會2016年

[4]中國銀監會關于印發信托公司凈資本計算標準有關事項的通知銀監發[2011]11號