漂亮的政策“組合拳”

黃岑棟

在大家一片唉聲嘆氣之際，大盤(pán)迎來(lái)了久違的連續(xù)收陽(yáng)，一舉從2700點(diǎn)回到了2900點(diǎn)的上方。投資者沮喪低下的頭重新抬了起來(lái)，場(chǎng)外資金也開(kāi)始蠢蠢欲動(dòng)。

那么，是誰(shuí)導(dǎo)演了這一場(chǎng)劇情反轉(zhuǎn)的大戲呢？筆者認(rèn)為，首功應(yīng)該記在央行的頭上。我們來(lái)看一下央行最近做了些什么事情。6月1日，人民銀行宣布決定適當(dāng)擴(kuò)大中期借貸便利（MLF）擔(dān)保品范圍。7月18日晚，網(wǎng)傳央行近日窗口指導(dǎo)銀行，將向一級(jí)交易商額外提供中期借貸便利（MLF）資金，用于支持貸款投放和信用債投資。7月23日，人民銀行開(kāi)展5020億元1年期中期借貸便利（MLF）操作補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，操作利率持平于3.3%。這是一筆新增MLF。

央行的這套組合拳打得非常漂亮，頗有點(diǎn)類似于“QE”。只不過(guò)歐央行、美央行是直接在公開(kāi)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)MBS、ABS；而中國(guó)央行則是借商業(yè)銀行之手。通過(guò)此舉，一是可以釋放出流動(dòng)性，二是緩解市場(chǎng)對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。此外，有媒體報(bào)道央行將放松MPA考核指標(biāo)參數(shù)，有意降低商業(yè)銀行資本金壓力，鼓勵(lì)其信貸投放。

其次，筆者認(rèn)為資管新規(guī)細(xì)則同樣功不可沒(méi)。資管新規(guī)細(xì)則中明確公募可以在一定條件下購(gòu)買(mǎi)非標(biāo)資產(chǎn)，將對(duì)當(dāng)前萎靡不振的社融起到穩(wěn)定的作用，這也將改變市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。

最后，是更高層傳遞出政策變化的信號(hào)。“積極的財(cái)政政策要更加積極”“貨幣政策要松緊適度”等讓投資者不禁產(chǎn)生聯(lián)想。因此，我們預(yù)計(jì)今年下半年財(cái)政支出同比增速有望回升，1.3萬(wàn)億元地方專項(xiàng)債蓄勢(shì)待發(fā)。PPP或許在下半年也會(huì)重新回到正常軌道之上。另一方面，減稅政策或許也將呼之而出。社會(huì)總需求或?qū)⒌玫教嵴瘛１P(pán)面上，基建類、周期類個(gè)股一改往日頹勢(shì)，近期表現(xiàn)優(yōu)異。

整體來(lái)看，近期政策暖風(fēng)頻吹，組合拳不斷打出，拳拳到“肉”、拳拳得分。因此，我們認(rèn)為投資者可以對(duì)股市適當(dāng)樂(lè)觀一些。3000點(diǎn)或?qū)⒊蔀榻诠墒械牡谝荒繕?biāo)位。