把上市公司炒股權關進制度籠子里

張俊鳴

上市公司炒股，也就是買賣二級市場股票，已經不是A股市場的頭一遭。雖然說這是上市公司對外投資的權力，有時也是上市公司并購重組的一種手段，但如果投資比例過大，甚至沉迷于通過炒作賺快錢，那對上市公司的長期發展將會產生負面影響。除了不務正業會影響核心業務的競爭力之外，股市起起伏伏也會造成業績的大起大落，進一步放大股市波動的風險。從去年雅戈爾業績驟降，到近期上海萊士半年報巨虧，都和股市投資有關，將上市公司炒股的權力關進制度的籠子里，已經迫在眉睫。

“股神”到“韭菜”并不遙遠

從2016年16.13億元的凈利潤，到2017年下滑到8.36億元，再到今年中報預虧6.61億～8.73億元，血制品龍頭上海萊士的業績出現大起大落，原因只和“炒股”兩字有關。而就在前幾年，炒股收益還一度是上海萊士利潤的重要來源之一，被譽為“股神”；如今被打回原形，只要二級市場上有風吹草動，從“股神”到“韭菜”也并不遙遠。除了上海萊士之外，蘭州黃河中報預虧也和炒股有關，弘業股份也公告上半年炒股虧損620萬元，拖累中報表現。而更為市場熟知的則是服裝業巨頭雅戈爾，近年來持續在股市上搏殺，甚至從A股炒到了港股，但2017年報凈利潤大減九成，正和投資港股中信股份被深套有關。

伴隨著炒股帶來的業績波動，二級市場上的股價也會放大波動，上海萊士雖然因為停牌暫避風頭，但如果復牌之后沒有其它利好對沖，相信股價免不了面對一番沖擊。如果上市公司把過多精力放在炒股上面，雖然牛市的時候賺錢的可能性不小，但熊市也很難獨善其身，長期下來反而會分散對主業投入的精力，造成核心競爭力的空洞化，甚至可能因為炒股受損而帶來財務風險。對于投資者來說，投資喜好炒股的公司，除了要關注其基本面之外，也要花費精力去研究其炒股本領，甚至帶有“押寶”的意味，這對樹立價值投資的風氣并不是一件好事。

與主業有關的“炒股”才有意義

上市公司各有自身的主業，某些金融業公司如證券、信托等，投資股票就是其主業之一，也有相應的投資團隊配套，這種情況下炒股還算可以接受。但如果是從事制造業、服務業等實體經濟產業的，本身并沒有專業團隊操作，參與股市的風險就會被放大。

當然，筆者并不是一概否定上市公司投資股票的行為，畢竟二級市場的股票代表的也是一家公司的股權，如果有投資價值的話，上市公司參與也是一種價值投資。但這樣的投資并不能和單純的炒股劃上等號，而是應當視為利用股市進行并購的一種手段。二者的區別，就在于所投資的標的，是否與投資方是同一主業，或者有上下游產業鏈的關系。如海螺水泥多次舉牌水泥股，在推動二級市場價值發現的同時，也讓自身取得不俗的收益，這樣的收益正是構建在主業的基礎上。而永輝超市舉牌中百集團、大北農舉牌荃銀高科、格力電器舉牌海立股份等，都是圍繞上下游產業鏈的布局，攸關公司核心競爭力的做大做強，這才是上市公司參與二級市場股票投資的真正意義所在。

盲目對外投資不如回饋股東

雖然有人認為，“股神”巴菲特旗下的伯克希爾公司，前身也是一家紡織公司，后來才轉型為以投資為主業，在二級市場上炒股也成功實現蛻變，A股為什么不能出現這樣的公司？筆者認為二者不能簡單劃等號，因為是先有巴菲特的出色投資，他才有資金去收購伯克希爾，對其進行改造，成為投資界的旗艦。而目前炒股的國內上市公司，顯然還沒有巴菲特那樣的投資大師來參與改造?；蛘呤菚r間沉淀還不夠，但巴菲特全世界也只有一個，優秀的投資人才屈指可數，上市公司復制伯克希爾的傳奇可能性可以說是微乎其微。

除去和主業有關的“炒股”之外，單純為了盈利而在二級市場上炒股，對上市公司長期來說并沒有太多好處，反而會造成更多的不確定和風險，最終讓散戶股東買單的可能性極大，容易制造新的不公平。因此，對于上市公司在二級市場的投資行為，應當有更多的細則予以規范，投資非主業以外的公司，需要嚴格控制投資資金，且不能影響公司主業運營所需的資金，特別不能出現一邊有錢炒股，一邊哭窮再融資的情況出現，讓資金實實在在應用在實體經濟的投資中。對于那些現金流充沛的上市公司，也應當盡量引導其用這部分資金回饋股東，而不是盲目對外投資。加大分紅比例，或者回購股票注銷，都比在二級市場上搏殺，能讓股東持續受益。