持續(xù)震蕩

鄭良海

受中美貿易戰(zhàn)影響，股市接連下挫，轉債指數(shù)悉數(shù)下跌，上證轉債跌0.74%、中證轉債跌0.72%，深證轉債跌0.69%，個券多數(shù)走弱。受貿易戰(zhàn)對計算機板塊刺激，寶信轉債周大漲4.95%。利歐轉債上市首日破發(fā)，全周跌2.96%。可交債方面，受新華保險大跌壓制，15國資EB跌5.57%，其他變化不大。

一級市場方面，中科曙光轉債發(fā)行獲發(fā)審委通過，長盈精密可轉債事項遭證監(jiān)會發(fā)審委暫緩表決；百利科技、精達股份、三星新材、海峽環(huán)保、華源控股、和而泰六家公司發(fā)布轉債發(fā)行預案。皖能電力發(fā)行可轉債收購大股東資產等7項議案被股東大會否決，投反對票的主要是中小股東。歌力思終止可轉債發(fā)行。

自3月22日美國總統(tǒng)特朗普簽署總統(tǒng)備忘錄，決定對從中國進口的商品大規(guī)模征收關稅以來，貿易戰(zhàn)不斷升級，上升到芯片行業(yè)。中美兩個大國爆發(fā)貿易戰(zhàn)，對全球主要股票市場負面沖擊較大，尤其是對中國A股的沖擊已經顯而易見。從貿易戰(zhàn)開始迄今，滬指和深成指分別累計下跌5.88%和4.3%。貿易戰(zhàn)對股市的巨大沖擊也影響轉債市場的表現(xiàn)。從兩國表態(tài)看，貿易戰(zhàn)還沒有出現(xiàn)緩和的跡象，而美國對中興通訊的7年禁令，對中國相關公司影響更為直接。

中國經過改革開放40年的發(fā)展，在工業(yè)化和科學技術方面取得長足發(fā)展，但至今未能改變核心技術受制于人的被動局面。可以預見，要實現(xiàn)中國制造2025和偉大的民族復興，首先要具備核心科技的研發(fā)和生產能力，人民日報發(fā)文稱不計成本投入研發(fā)芯片。國家必將持續(xù)加大研發(fā)投入，突破技術瓶頸方能有所成就。近期可關注中國制造2025和高新技術龍頭公司。

從政策上看，不斷升級的中美貿易戰(zhàn)和穩(wěn)中有憂的一季度經濟數(shù)據(jù)促使貨幣政策有所改善。央行4月17日決定，從25日起，下調部分銀行存款準備金率1個百分點；除了9000億置換MLF，增量資金4000億。如果中美貿易戰(zhàn)得不到緩和，出口將受影響，對國內經濟增長可能產生負貢獻。國內政策和監(jiān)管將不得不在去杠桿和穩(wěn)經濟中重新尋求平衡，經濟政策會有相應的改善，這將為資本市場提供較為寬松的環(huán)境，加上債市表現(xiàn)不錯，轉債較正股呈現(xiàn)出明顯的抗跌性，可以關注。