三維度尋投資機會 重點關注8家公司

本刊記者 李興然

各大投資主體持股合并統計后得出，“國家隊”一季度增持了158只個股。從“國家隊”過往的操作來看，其“削峰填谷”的思路比較清晰，即減持相對高位的股票，增持相對低位的個股，起到維護股指穩定、防止暴漲暴跌的作用。因此，那些漲幅不大，但又獲得增持的個股值得我們關注。

在股價漲幅不明顯的前提下，我們按持股比例變動1%以上、估值低、業績連續30%以上增長這三個角度，從這些增持的股票中共篩選出了40只標的，推薦重點關注8家公司，僅供投資者參考。

維度一：持股變動比例大于1%

我們從158只“國家隊”增持個股中，篩選得到了18只變動比例1%以上的個股，這其中有6只個股變動比例超過2%。王府井變動最大，比例達到了3.46%，且是唯一一只變動比例超過3%的個股，但是該股去年及今年均取得明顯上漲，按照“國家隊”高拋低吸的思路，后市繼續增持的概率不大，甚至可能逢高減持。

從這18只個股分布行業看，非銀金融最多，包含中國銀河、招商證券、華泰證券、國泰君安4只純券商股以及愛建集團和中國平安兩只金控股（愛建集團旗下有愛建證券，中國平安旗下有平安證券），另外還有1只信托股——安信信托。

“國家隊”可能是在一季度市場波動較大時通過增持低位的券商股來穩定指數和信心。因為一季度“國家隊”一共增持了15只券商股，說明對券商股后市看好，但唯獨減持了中信證券。業績方面，中信證券一季度取得凈利潤26.90億元，在30家上市券商凈利潤同比下滑10.88%的大環境下，取得同比16.91%的增長，各項業務均保持前列，業績不但沒有惡化，反而在向好的方向變化。從十大流通東看，“國家隊”2017年通過嘉實、南方、易方達、銀華、中歐5個資管計劃和證金公司對中信證券進行了增持，而中信證券2017年無論從階段性表現，還是全年15.21%的漲幅看，都明顯強于其他券商股（次新除外）。因此“國家隊”減持中信證券與業績關聯度不大，高拋的跡象卻很明顯。

如果上述邏輯成立，那么被增持且基本未上漲的券商股值得關注，從我們篩選的表格中可以清晰地看到，國泰君安去年及今年年內都出現了小幅下跌，愛建集團也出現連續下跌，中國銀河、招商證券上漲但幅度不大，以上4股可重點關注。

另外，其他變動比例超過1%的個股中，中國電建去年以來也出現了連續下跌，但2016年、2017年及今年一季度營收及歸母凈利潤都呈現較快增長，不排除“國家隊”繼續增持的可能，也可關注。

表一：持股變動1%以上的標的一覽

維度二：低估值

“國家隊”的大部分持倉都在低市盈率個股中，主要是銀行股，不過，除了銀行股之外，是否還有估值較低的個股值得我們關注呢？

我們以市盈率低于10倍、市凈率1倍左右，且年內未有明顯上漲的標準來篩選，剔除銀行股后，我們得到了8只個股，市盈率最低的是中國建筑，市凈率最低和年內跌幅最大的是金融街，年內漲幅最大的是建發股份。

這8只個股當中，一季度有7只實現了歸母凈利潤正增長，并且有5只增長幅度超過兩位數。增長最高的是濰柴動力，一季度取得了62.69%的增幅；建發股份同樣實現了不錯的業績，增幅37.64%，排在第二；大秦鐵路以29.59%的增長排在第三；剩余兩只個股是中國建筑和中國鐵建，分別增長14.98%和18.86%。

建議大家重點關注中國建筑和大秦鐵路。理由有三個：首先，上證50和創業板50在今年2月份后出現了極端分化，上證50領跌主要指數，而創業板50則領漲主要指數，當下有均值回歸的需求，而近幾日上證50也開始走強；其次，這兩只股票不出意外都將納入MSCI成分股名單中，待6月A股正式納入MSCI之后，外資必須配置一定比例的股份；最后，從分紅的角度看，中國建筑和大秦鐵路都較為慷慨，尤其是大秦鐵路，2017年分紅率超過50%，股息率高達5.50%。目前兩只個股估值很低，但業績增速較快，分紅又具有一定吸引力，并且還有即將到來的外資“虎視眈眈”，股價在經過一季度以來的充分調整之后，投資性價比已經比較高。

維度三：業績持續30%以上增長

在近兩年監管部門提倡“價值投資”的思路下，“國家隊”也在持股方面有所引導，從去年的情況看，“國家隊”往往能提前潛伏進入一些業績反轉或者持續高增長的個股中。比如2017年一季度證金公司大舉增持方大炭素，當時股價在9元左右徘徊，而二季度開始，該股大幅拉升，全年漲幅超過2倍，“國家隊”雖然中間有所減持，但收益仍然頗豐，而該股業績也正是從當年一季度開始持續高增長。

我們按照2017年年報及2018年一季報歸母凈利潤持續增長30%以上的標準去篩選，再剔除與維度一、維度二重復的少數幾只個股，我們得到了表二中的14只股票。

中聯重科、徐工機械兩只工程機械類個股持續增長超過100%。如果說2017年的高增長是由于2016年的低基數所致，那么今年一季度在工程機械銷售的淡季依然取得強勁的增長則是貨真價實的高增長。事實上，除了上述兩只個股，還有表一中的三一重工以及未出現在表格中的柳工也被“國家隊”增持。中國工程機械工業協會數據顯示，2018年 4月挖機銷量為2.66萬臺，同比增長84.5%。華泰證券預計，5月挖機銷量增速大概率超預期，判斷邏輯：（1）市場需求持續；（2）二手機更新淘汰置換；（3）中大挖推遲交貨填補后續月份銷量。主要個股如徐工機械以及三一重工去年分別取得了37.39%和49.42%的漲幅，今年再大幅上漲的概率已經變小，但中聯重科業績持續高增長且增速最快，股價去年僅僅上漲不到2%，今年以來還下跌5.15%。市場人士表示，在工程機械高增長有望延續的前提下，中聯重科后市大概率有補漲的行情。

表二：14只業績持續30%以上增長的標的一覽