招商蛇口：擬收購招商漳州78%股權(quán)

股市動態(tài)分析、南方匯金

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于1064點，較上期上漲2.66%。同期上證綜指上漲2.34%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.1%。成分股中，國軒高科、中科三環(huán)、招商蛇口等個股漲幅靠前，中國國航、中國聯(lián)通、中國長城等個股漲幅靠后。

本期成分股重大事項及評論：

招商蛇口（001979）：公司近期公告擬通過現(xiàn)金收購母公司招商局集團(tuán)所持招商漳州48%股權(quán)和招商香港所持30%股權(quán)，合計收購招商漳州78%股權(quán)，交易對價85.5億元。這是繼收購東風(fēng)房地產(chǎn)、浙江潤和房地產(chǎn)公司后，此次從集團(tuán)手中收購招商漳州再度有力增厚資源價值。

漳州處于海西板塊中心，與廈門互聯(lián)相接，廈漳跨海大橋已于2013年投入運營，而廈漳城際鐵路南環(huán)線的規(guī)劃建設(shè)正逐漸推進(jìn)，未來廈漳兩地通勤時間最快僅需5分鐘，利好漳州房地產(chǎn)市場。此外，招商漳州所持雙魚島項目為首個獲國務(wù)院批準(zhǔn)的經(jīng)營性人工島項目，目前已完成填海造地和土地整理工作，220萬方土地（其中住宅和商業(yè)用地分別120萬方和100萬方）出讓及開發(fā)工作即將全面開展。公司在此次交易后將依托園區(qū)優(yōu)質(zhì)資源儲備加速招商引資和產(chǎn)業(yè)布局，提升園區(qū)開發(fā)運營能力，深入踐行“前港-中區(qū)-后城”的開發(fā)模式，進(jìn)一步提升公司盈利能力。我們預(yù)計隨著招商漳州未來業(yè)績釋放，將對公司盈利提供逐步增厚。

二級市場上，公司股價經(jīng)過三個多月區(qū)間震蕩，近期有向上突破的趨勢，公司質(zhì)地優(yōu)異，建議買入。

華僑城（000069）：2017全年營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長19.3%/25.5%至423.4億/86.4億。2018年1季度營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長3.0%/48.1%至63.4億/11.2億元。2017年公司業(yè)績增長的動力主要來自于幾方面：1、重點區(qū)域優(yōu)質(zhì)物業(yè)的集中結(jié)轉(zhuǎn)；2、2017年公司銷售管理費用率較2016年下降0.5個百分點，帶動公司凈利率提升1.4個百分點；3、公司在報告期內(nèi)實現(xiàn)投資凈收益48億，同比增長670.5%。2017年公司在新戰(zhàn)略目標(biāo)的指引下和“斷崖式”考核機(jī)制的倒逼下，拿地力度顯著升級。去年公司新增土儲580萬平方米，同比增長192%，多集中于北京、深圳、天津、重慶、武漢、成都、南昌等一二線城市，總土儲同比增長32.7%至1197萬平方米。同時新開工和竣工面積分別同比大增306%/173%至293/111萬平方米。公司今年仍將持續(xù)提升周轉(zhuǎn)速度，加快資源釋放節(jié)奏，為盈利端持續(xù)高增長提供有力支撐。二級市場上，整個地產(chǎn)板塊在一月之后快速下跌，公司股價自高點回落30%左右，近期公司股價震蕩之后開始企穩(wěn)抬升，建議積極關(guān)注，可建倉買入。

深圳機(jī)場（000089）：2018年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比增長14.1%；歸母凈利潤1.6億元，同比增加9.4%。起降架次、旅客吞吐量同比實現(xiàn)5.9%和10.5%的增長，增幅領(lǐng)先其他機(jī)場，起降架次增速較去年同期放緩2.2個百分點，但旅客吞吐量增幅改善2.4個百分點。因2017年4月內(nèi)航內(nèi)線提價，疊加寬體機(jī)占比提升，結(jié)構(gòu)有所改善，分析2018年一季度單機(jī)航空性收入同比改善，一季度航空性收入增幅穩(wěn)定。時刻緊縮持續(xù)疊加白云分流，生產(chǎn)量增幅難超預(yù)期，航空性收入增幅有限盡管公司致力于改善結(jié)構(gòu)，加快國際航線網(wǎng)絡(luò)布局，但公司未來生產(chǎn)量增幅或難超預(yù)期，航空性收入增幅有限，基于：1）2018年夏航季，主協(xié)調(diào)機(jī)場和輔協(xié)調(diào)機(jī)場增量控制在3%以內(nèi)，胡煥庸線東南側(cè)機(jī)場時刻總量增量控制在5%以內(nèi)，供給緊縮政策持續(xù)，公司高峰小時起降架次上調(diào)難度將加大，短期內(nèi)時刻放量較為困難；2）共享華南空域的白云機(jī)場T2已于4月26日投產(chǎn)，考慮白云機(jī)場定位高于深圳，分流效應(yīng)或?qū)⒓铀?。綜合而言，機(jī)場全年收入及利潤超預(yù)期的可能性并不大。二級市場上，去年一整年公司股價幾乎沒有漲幅，今年以來股價持續(xù)下跌，估值相比同行業(yè)公司已經(jīng)具有優(yōu)勢，建議積極關(guān)注，一輪反彈隨時可能開始。

國電南瑞（600406）：公司發(fā)布重組后的首次一季報，2018年Q1營收38.4億元，同比增長19.8%，歸母凈利潤0.94億元，同比增長38.7%。歸母凈利增長38%主要因素是：1）在“費用增長較多、應(yīng)收余額增長、資產(chǎn)減值損失上升較多”的同時，2018Q1毛利率同比提升3個pct驅(qū)動業(yè)績增長（追溯調(diào)整后2017年Q1毛利率21.7%），毛利率提升主要是繼保與南瑞合并解決同業(yè)競爭、收入增速超過成本增長；2）一季度為電網(wǎng)招投標(biāo)階段，收入確認(rèn)大頭在三四季度，2018Q1業(yè)績0.94億元，占全年業(yè)績2%左右，據(jù)2018年公司經(jīng)營目標(biāo)預(yù)計南瑞2018年歸母凈利潤約為38億元，有望實現(xiàn)15%-20%增長；3）銀行產(chǎn)品、政府補(bǔ)助的非經(jīng)常性損益+1269萬元，合并前的南瑞一季度非經(jīng)常性損益為百萬元量級。

南瑞作為二次設(shè)備龍頭將持續(xù)受益電網(wǎng)投資的結(jié)構(gòu)性變化。繼保電氣等標(biāo)的資產(chǎn)注入進(jìn)一步鞏固了公司二次設(shè)備的龍頭地位；電網(wǎng)投資從一次設(shè)備逐漸向配網(wǎng)自動化二次設(shè)備領(lǐng)域傾斜，公司作為二次設(shè)備龍頭有望受益行業(yè)的結(jié)構(gòu)性變化以及集中度提升。二級市場上，公司近期股價走勢較強(qiáng)，可適當(dāng)參與。

股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)