香港零售：龍頭仍可關注

東興證券 譚可

2018年3月，香港零售業總銷貨價值397.5億港元，同比增長11.4%，雖較前月有所回落，但仍保持了雙位數的較高增速。年累計零售業總銷貨價值1299.2億港元，累計同比增長14.3%，連續兩月保持累計同比雙位數增長。受益人民幣升值以及香港消費此前的低基數，香港消費底部復蘇跡象顯著。

在細分品類中，藥物及化妝品3月銷售額42.0億港元，同比增長23.1%，增長率在各類零售品中居首位；食品酒類飲品及煙草（超級市場除外）與百貨公司單月同比增長17.7%，增幅并列第二，同比單月銷售額分別為33.0億港元和40.3億港元；衣服鞋類及有關制品單月銷售額54.4億港元，同比增長16.5%。此外，超級市場和耐用消費品（電器及攝影器材）的增速最低，分別為2.0%和4.0%。

一季度，珠寶行業復蘇顯著，珠寶首飾、鐘表及名貴禮物零售額累計229.6億港元，同比增長21.7%，位居各類零售之首。此外，藥物、化妝品與衣物鞋類及相關制品的零售額累計分別為135.8億港元和179.4億港元，累計同比增長均為16.9%。

此外，訪港旅客對于香港零售業具有強有力的拉動作用，3月訪港旅客合計499.5萬人次，同比增長8.9%，雖較前月增速有所回落，但仍是近三年來較高增速。其中內地訪港旅客366.8萬人次，同比增長10.1%。相比于港元的走弱，人民幣走勢強勁為內地游客赴港消費增添了動力。3月份不過夜旅客合計增速為11.1%，高于過夜旅客的6.5%；其中內地游客差別更大，內地不過夜旅客的增速為12.8%，高于內地過夜旅客6.0%的增速。購物作為是不過夜旅客赴港旅游的主要消費項目，不過夜旅客的高速增長進一步帶動了香港零售業銷售額增長。

而香港酒店的入住率可以從一個側面反映香港的旅游業狀況。3月份香港酒店入住率為93%，同比增長3.3%，與上個月的增幅基本持平。香港3月實際房租平均為1431港元，同比增長10.76%，比上個月14.81%的增幅稍有回落，但仍高于去年的增長水平。

我們看好當前香港零售板塊復蘇。受益于人民幣升值為內地游客赴港消費增添動力，赴港旅客增速較高，香港零售總銷貨價值連續兩月雙位數較高速增長，復蘇跡象顯著。在細分行業中，珠寶行業一季度復蘇顯著增長居首，3月份雖然增速回落但仍高于此前一年的水平；藥物及化妝品行業是3月份增長最快的板塊且在整個一季度的增長也居前位。

建議關注香港化妝品零售龍頭莎莎國際（00178.HK）和珠寶零售龍頭周大福(01929.HK)。截至3月31日為止3個月，莎莎國際整體零售及批發業務營業額同比增長14.4%，得益于持續優化門店布局，公司運營效率提升成本進一步下降，利潤改善。周大福得益于新店的增加和現有店鋪業績改善，中國內地銷售額同比增長17%，港澳地區的銷售同比增長7%。

圖：香港各類零售業銷貨價值累計同比