武漢市創投和私募發展簡單探究

(中南財經政法大學 湖北 武漢 430073)

引言

十二屆全國人大三次會議李克強總理的會議發言中指出了2015 年的工作總體部署，培育和催生經濟社會發展新動力, 推動大眾創業、萬眾創新。這既可以擴大就業、增加居民收入，又有利于促進社會縱向流動和公平正義[1]。中小企業是實施大眾創業、萬眾創新的重要載體，在增加就業、促進經濟增長、科技創新與社會和諧穩定等方面具有不可替代的作用，對國民經濟和社會發展具有重要的戰略意義。PE/VC作為一種現代投資形式，在經濟體系中發揮著重要的積極作用。有創業投資或者私募股權投資背景的中小企業在長期資本、研發費用占營業收入百分比和成長能力指標方面要高于沒有風險投資背景的中小企業[2]。PE/VC更加注重高科技高增長的產業，客觀上可以幫助實現產業結構升級，同時給予這些有潛力的優質企業提供資金支持。此外，在我國中小企業融資難的大背景下，發展PE和VC是解決這一難題的重要途徑，同時對投資人的選擇也符合優勝劣汰的市場規律，有利于中小企業的健康發展。武漢市作為中部的中心城市，PE/VC起步相對一線城市較晚，地理上也不占優勢，但這些年來，武漢市政府高度重視PE/VC的引進，出臺了一系列優惠政策，旨在吸引外部創投資金和私募股權投資資金的進入，近年來發展態勢良好，但仍然存在著諸多問題。

一、武漢PE和VC的發展概況

(一)武漢市PE/VC發展特點

武漢市創投資金與私募股權投資發展總體上的特點主要表現為：起步相對較晚，近些年發展迅速。

根據萬德中國PE/VC數據庫中的統計顯示，2014年武漢PE/VC投資金額為5.16億元，投資項目數為28起；2015年PE/VC投資金額上升到19.29億元，上漲了驚人的273.8%，投資項目數也由上一年的28起增加到51起，上漲了約82.1%；2016年武漢市的PE/VC投資投資項目數雖然下降了，但投資金額進一步上升到36.53億元，相比于2015年上漲了89.3%，在一定程度上表明了武漢市PE/VC的投資是規模逐漸變大、質量不斷上升的。而作為中國創投和私募股權投資絕對高地的兩大城市北京和上海，在2014-2015年間PE/VC投資金額分別上升了83.8%和117%，都遠遠小于武漢的273.8%，PE/VC投資項目數分別上升了29.6%和43.4%，同樣遠小于武漢市的82.1%。北京和上海在2015-2016年間PE/VC投資金額分別上升了-2%和-28.9%，與武漢市的逆向上揚的89.3%形成鮮明對比。

(二)武漢市PE/VC與其他城市的比較

武漢市雖然近些年PE/VC發展勢頭迅猛，但與一些主要城市相比還存在著明顯差距。

2016年PE/VC投資比較

數據來源：wind

由上表可知，在所關注的六個城市中，2016年PE和VC金額以及投資案例數最大的都是北京市，其投資總金額為1483.75億元，投資案例數為975例，在華北地區占據了創業投資的90%以上，充分展現出北京市政治經濟中心的地位以及整個城市創新創業的良好氛圍。排在第二位的是上海市，其2016年PE和VC金額為445.45億元，投資案例數達到461例，占據了華東地區半壁江山。緊隨其后的是杭州市和深圳市，杭州市2016年PE和VC金額以及投資案例數分別為401.32億元和208例。深圳市投資金額為369.45億元，投資案例數為295例。杭州和深圳PE和VC總體上較為接近，杭州市的投資金額相對較多，而深圳市的投資案例數則更多。排在第五位的是廣州市，其2016年PE/VC金額為85.51億元，投資案例數為126例，與前四位城市相比，廣州市在PE/VC上明顯落后。而排在最后一位的是武漢市，其2016年PE/VC金額只有35.53億元，是北京市的1/41，上海的1/12，深圳的1/10。而其投資案例數同樣很少，僅有44起，是這六個城市中唯一沒有達到三位數的城市。即便如此，武漢PE/VC占到了整個湖北省九成以上。由此可見創業投資的分布具有明顯的地域特征，華北地區、中南地區、華東地區是國內PE/VC的高地，投資金額多，投資項目數量也較多。

(三)武漢市PE/VC發展存在的問題

1、國資系創投的運作效率不高

本地國資系創投是主力軍，以湖北省高新技術產業投資有限公司、武漢東湖創新科技投資公司、武漢華工創業投資公司等為代表的國資系創投，管理著省內大部分創業投資基金。國資系創投的運營比較規范，且注重扶持本地戰略性新興產業和早期階段的高成長性企業發展，但受制于現有的管理體制，對基金管理團隊缺乏強有力的激勵約束，投資決策程序復雜，基金運作效率大多不高[4]。

2、人才的大量流失

創投和私募作為一種高端的金融服務行業，需要大量高素質的金融、會計、法律、管理和投行人才。武漢市擁有在校大學生130多萬，是全世界在校大學生最多的城市，然而就是這樣一座科教大市卻屢屢為他人做嫁衣。比如2015年，武漢市應屆畢業生30多萬，卻只有10萬左右留在武漢，2/3流向外地，而流向最多的城市當屬深圳，武漢儼然成了深圳發展的人才儲備池。

3、粗放型投資造成“重投輕管”

創業投資和私募股權投資機構在將資金投入企業前雖然有法律盡調、財務盡調、市場盡調，但由于投資人對所投行業不可能做到盡數了解，同時對于企業所提供材料的真實性、可靠性及企業對自身未來經營預測的不確定性都會讓投資方對于被投企業的未來業績及成長性心存疑問，但是這也僅限于在盡調層面，一旦投資款放下去，投資機構就很少或很難關注到企業的資金去向，企業也不愿意投資人過多的影響其經營，從而形成了粗放型投資、風險管控障礙的局面。

二、武漢市PE/VC發展的相關建議

(一)提高政府引導基金運作效率

充分發揮三大省級引導基金的標桿作用，并積極組織企業對接國家新興產業創業投資引導基金、國家中小企業發展基金和國家科技成果轉化引導基金，從而更大程度地撬動社會資本及創新要素支持實體經濟中的高成長性創業企業[4]。未來，應優化政府創投引導基金的運作模式，鼓勵創投引導基金注資市場化母基金，由信譽卓著、經驗豐富的專業化創投管理機構受托管理引導基金，提高引導基金市場化運作的效率。

(二)提高城市對人才的吸引力

武漢市作為全國科教重鎮，本身并不缺少相關的高端人才，然而每年大量人才的流失值得反思。武漢市最為人詬病的就是它日益增長的房價與不怎么增長的工資，這兩者的無法匹配是大量畢業生逃離武漢的最重要原因。所以武漢市應當一方面出臺針對大學生的實質性購房優惠政策以及租房政策，使得武漢的畢業生能夠在畢業之后有房可住；另一方面，應制定大學生最低薪酬標準，使得大學生們能夠“有錢可用”，以解后顧之憂。此外，武漢市還應加強城市基礎設施建設，整體上提高武漢市的吸引力。

(三)審慎選擇投資項目

創業投資和私募股權投資的成功首先來自于對市場的準確判斷，在經濟環境發生劇大變化的時候，投資政策也要伺機而動。為了降低投資風險，創投與私募股權投資機構在投資策略，資產配置，投準組合的投資目標，允許及禁止的投資，風險管理，報告原則，董事會席會等因素上都要多加考慮[5]。在投資項目期限上可以采取長短期搭配的原則，分散投資風險。同時，在項目公司的選擇上，審慎選擇投資項目，更多的去挖掘早期項目的潛力，增加早中期項目投資，從而做到投資風險可控。

三、結語

創業投資和私募股權投資作為一種新興的投資方式，其對一個地區的高新技術企業和初創期中小企業的促進作用非常重大。中國這些年的PE/VC發展十分迅速，勢頭良好。武漢市PE/VC雖然起步較晚，前期發展程度較差，但近些年發展極其快速，整體趨勢較好。不過武漢市與其他主要城市相比，仍然存在著諸多不足，比如人才政策上、政府支持力度上都存在明顯差距，此外國資系資金運作效率低下以及重投輕營等也是其不可忽略的問題。武漢市要提高政府引導基金的運作效率，鼓勵創投引導基金注資市場化母基金，由信譽卓著、經驗豐富的專業化創投管理機構受托管理引導基金；大力提高城市對人才的吸引力，將更多的高素質人才留在武漢，助力武漢發展。此外，審慎選擇投資項目也是必要且非常重要的。

【參考文獻】

[1]天津經濟課題組,曲寧,婁雯,虞冬青,孟力,張麗恒,仲成春. 大眾創業 萬眾創新[J]. 天津經濟,2015,(05):28-35.

[2]何文濤. 風險投資對中小企業技術創新及績效的影響[D].浙江財經大學,2015.

[3]何偉. 我國私募股權投資基金的現狀問題及對策[J]. 金融經濟,2017,(22):10-12.

[4]過文俊,趙瑞金. 利用創業投資支持湖北中小企業發展芻議[J]. 武漢金融,2017,(01):42-45.

[5]張玉華,李超. 中國創業投資地域集聚現象及其影響因素研究[J]. 中國軟科學,2014,(12):93-103.