研發支出、股利分配對生物醫藥公司經營業績的影響

張卉 張露予

對生物醫藥公司而言，不斷創新產品而投入的研發支出必不可缺，但公司的股利分配也密切聯系著其經營業績。為了平衡二者關系，本文將具體研究研發支出與股利分配二者之間的關系，并提出提升經營業績的最佳策略。

一、引言

當前市場競爭日益激烈，一方面為了提升公司的市場占有率、增大公司的核心競爭力，生物醫藥企業不斷增加研發支出，致力于提升企業實力；一方面為了吸引更多的投資，企業需撥出當年利潤中的一定數額作為紅利分配。調整研發支出與股利分配的最終目的都在于提升企業經營業績。因此，研究研發支出與股利分配二者之間的關系，推動公司經營業績穩步增長，是一個具有現實意義的命題。

二、理論分析與研究假設

生物醫藥企業加大研發投入，則當年收益凈額相對降低，由此帶動股利分配中現金紅利也相對下降?；谝陨侠碚摚岢黾僭O：

假設1：生物醫藥公司研發支出與股利分配負相關

三、研究設計

3.1樣本選擇與數據來源

本文搜集了29家生物醫藥公司20122016的年報數據，數據均來源于國泰安。

3.2變最定義和模型構建

3.2.1被解釋變量：經營業績、股利支付率，其中

主營業務利潤率（O）=主營業務利潤/主營業務收入

股利支付率（ PAYOUT）=每股股利/每股收益

3.2.2解釋變量：研發比率、股利支付率/研發比率。其中

研發比率（ZYLRL）=研發支出/主營業務收入

Poz=股利支付率/研發比率

3.2.3控制變量：企業規模（SIZE）、資產結構（ LEV）

資產結構（LEV）：資產負債率=負債總額/資產總額

企業規模（SIZE） =LN（資產總額）

3.2.4計量模型：

1.PAYOUT-alZYLRL+a2SIZE+a3LEV+e

2.O=alpoz+a2size+e

四、實證分析

4.1回歸分析

根據表3的回歸分析結果，可知2016年企業當年股利分配率與當年的研發比率為負相關，并且用相同的方法對2015、2014年的數據進行回歸分析，回歸系數分別為-2.277717、-0.366986。由此可見，本文所建的模型在2014以及2015年具有很好的擬合度，企業研發支出的增加會沖減企業當年的股利分配數額，兩者呈現負相關關系，從而證明假設1成立。

根據表4的回歸結果，可以看出公司的經營業績與股利支付率/研發比率的相關系數為-0.000607，表明生物醫藥公司可以適當增加研發比率、減少股利支付率，從而增加企業的主營業務利潤率。

本文利用主營業務利潤率衡量樣本公司的經營業績，用研發支出與營業收入的比率衡量研發強度，用每股股利與每股收益的比率衡量股利分配率，并引入企業規模作為控制變量，建立線性回歸模型考察上市公司研發支出與股利分配的關系，得出以下結論：（1）生物醫藥公司股利分配率與當年的研發比率為負相關；（2）生物醫藥公司可以適當增加研發比率、減少股利支付率，從而增加企業的主營業務利潤率。