樂視之秋

張興軍

樂視近段時間上頭條的頻率，要遠(yuǎn)超其頻頻召開發(fā)布會的最繁榮時期。

取消班車和晚餐，裁員超過50%，賈躍亭辭去樂視網(wǎng)總經(jīng)理職務(wù)，樂視體育連失亞冠、英超等重要賽事版權(quán)，易到司機(jī)提現(xiàn)遲遲難以解決，乘客充值的數(shù)十億元卻面臨無車可打，樂視系酷派校園招聘的3000多名畢業(yè)生全部解約……樂視缺錢的程度甚至遠(yuǎn)外界預(yù)期。

自從周航一封公開信引爆樂視占款內(nèi)幕之后，樂視多個業(yè)務(wù)板塊存在資金被占用以及與上市公司關(guān)聯(lián)交易規(guī)模巨大的窟窿，開始在媒體的關(guān)注之下不斷放大。事實(shí)上，樂視的資金危機(jī)，從賈躍亭去年撰寫長文反思自己蒙眼狂奔之時就已開始。之所以到今天才成為公眾注目下的“危機(jī)”，全在于賈躍亭的“長袖善舞”和拆東墻補(bǔ)西墻的資金使用模式。

孫宏斌的高調(diào)“接盤”，以160多億元的成本躋身樂視網(wǎng)二股東似乎并沒有完全解決樂視的資金問題。通過孫宏斌向外界反饋出的信息顯示，樂視各子系統(tǒng)與上市公司之間，“用了這么少的錢辦了這么大的事”，客觀反映出的是樂視全線作戰(zhàn)的資金掣肘，而易到所透露出的資金挪用問題，也并非個案。

而隨著樂視在體育、手機(jī)等板塊的不斷收縮和大幅裁員，也意味著樂視所稱的未來只聚焦上市公司發(fā)展，以及由賈躍亭負(fù)責(zé)的汽車業(yè)務(wù)，而二者之間又是獨(dú)立的。

但賈躍亭最受詬病之處，并非企業(yè)層面。就在樂視的汽車、體育、影視、手機(jī)、電視、金融等多個業(yè)務(wù)板塊多方發(fā)力之時，賈躍亭曾經(jīng)宣稱公司生態(tài)系統(tǒng)的總估值超過了3000億元。于是，樂視股票價格水漲船高，最高峰曾直逼179元每股（未除權(quán)），市值接近2000億元。也就是在本輪牛市的頂點(diǎn)之時，賈躍亭及其姐姐賈躍芳共減持套現(xiàn)了100多億元，這個數(shù)字，超過當(dāng)下近半公司的總市值。后來在媒體不斷追問和股民們的抗議之下，賈躍亭宣稱將減持資金借給上市公司，但實(shí)際上，其借給上市公司的資金僅僅是套現(xiàn)規(guī)模的零頭。

事實(shí)上，早在2015年6月17日，中央財經(jīng)大學(xué)教授劉姝威就發(fā)表了《嚴(yán)格控制上市公司實(shí)際控制人減持套現(xiàn)》一文，直接的針對對象就是樂視網(wǎng)賈躍亭減持套現(xiàn)約25億，當(dāng)時劉姝威建議證監(jiān)會規(guī)定上市公司實(shí)際控制人、董事長、總經(jīng)理減持套現(xiàn)應(yīng)提前一個月公示。文章立即引起軒然大波，樂視網(wǎng)當(dāng)時也頗為被動。劉姝威當(dāng)時對樂視燒錢模式難以維系、隱藏盈虧信息的批評與指責(zé)，今天回看幾乎一一得到印證。

賈躍亭被詬病的焦點(diǎn)之二，是任由自己妻子甘薇成立與上市公司同質(zhì)競爭的花兒影視，占據(jù)優(yōu)質(zhì)IP資源，再把產(chǎn)品高價賣給上市公司。當(dāng)媒體、股民和交易所都紛紛質(zhì)疑之后，最終做出了以虛高的估值賣給上市公司的決定。

當(dāng)下的樂視，基本已經(jīng)坐實(shí)了是一家“問題公司”，講故事的模式已經(jīng)難以為繼，究竟距離“龐氏騙局”有多遠(yuǎn)也將得到市場的驗(yàn)證。

樂視的運(yùn)營與管理，充斥著家族企業(yè)的特征。在孫宏斌進(jìn)入之后，賈躍亭辭去了總經(jīng)理職務(wù)，未來上市公司的治理相較于過去的作坊式管理，應(yīng)該會有一個較大的進(jìn)步。只是樂視將不再是曾經(jīng)的那個號稱“生態(tài)化反”的概念式樂視，其真正價值也將被重估，但其給上市公司所帶來的消極影響，以及給投資者帶來的巨大損失，卻是無法彌補(bǔ)的。