國電南瑞：會計估計變更增厚利潤

股市動態分析、南方匯金

本期股市動態30指數收于1021點，較上期下跌2.23%，同期上證綜指下跌2.11%，創業板指下跌5.26%。成分股中，中青旅、深圳機場和三全食品等個股漲幅靠前。津膜科技、歐菲科技和中國長城漲幅靠后。

本期成分股重大事項及評論：

國電南瑞（600406）：公司近期發布公告，自2018年4月1日起采用新的應收賬款壞賬準備會計估計，國網關聯客戶將不再計提壞賬準備。自2010年來，公司累計核銷國網關聯方壞賬金額僅為264.30萬元，僅占關聯方應收賬款金額的0.3%，考慮信用風險，公司計提政策的變更具有合理性。若以2017年數據測算，政策變更可為公司帶來3.06億的利潤總額增量，估算影響歸母凈利潤約2億，計提政策的變更，將帶來公司表觀凈利潤的顯著增長。公司在重組后，整體經營管理在持續優化，在電網領域實現大跨越、全覆蓋，綜合競爭力遙遙領先。2017年底公司完成整體上市后實現了調度、配網自動化、直流/柔直、電力通信領域全覆蓋和貫通。繼調度之后，配電自動化、直流/柔直、變電站自動化都已形成較明顯的領先優勢，而電力信通業務也有望成長為新的支柱。2018年4月定增募集資金34.33億元，投向IGBT模塊產業化（投資金額16.44億元）、電力電子設備生產線、大功率電驅動系統生產線、電力工控安全防護設備產業化等項目，投產之后有望增強公司在電力電子及工業自動化方面的技術實力和產品競爭力，形成中長期新的業績增長點。二級市場上，公司股價跌破年線，但目前價格相對定增價格15.99元溢價已經不大，且已經進入前期盤整平臺，企穩后可適當介入。

歐菲科技（002456）：公司主要產品為攝像頭模組、指紋識別模組和觸控模組。按2017年營收計算，公司前幾大客戶為華為（23%）、小米（19%-20%）、蘋果（12%-13%），OP?PO（9%-10%）和Vivo（6%）。進入下半年，公司幾大業績增長點較為確定。在iPhone方面，歐菲將新增觸控模組和3Dtouch的供貨，并同時開始供應3Dsensing接收端的模組。在雙攝方面，公司將繼續擴產，充分受益雙攝滲透率持續上升的行業趨勢。在指紋識別模組方面，雖然今年的低端電容式指紋模組單價依然將承壓，但現在光學和超聲波技術的屏下指紋方案公司都已掌握，vi?voX21UnderDisplay是歐菲光獨供模組。二級市場上，公司股價在中美貿易爭端過程中受影響較大，深度下探后反彈，然而近期走勢較為疲弱，且中美貿易爭端有持續的跡象，整個市場情緒偏向防守，對于歐菲之類的電子股來說，短期情緒上有所壓制，建議暫時回避。

歐普照明（603515）：目前中國LED照明行業集中度偏低，龍頭市占率為3-5%。由于技術升級和成本壓力下中小企業生存困難加速退出、國際巨頭因自身運營因素相繼退出中國市場，國產品牌迎來整合未來LED行業絕佳時機。歐普作為照明龍頭，規模和成本優勢突出，利用標準化產品引流；品牌和產品認可度高，憑借高溢價產品最大化消費者價值，并從產品向服務拓展推升天花板。預計18年新拓展千家門店，擴充面積升級為“千坪店”，通過系統管控終端庫存乃至消費者，三力合一下強化渠道網絡。二級市場上，公司近期股價穩步上漲，但是目前估值對應2018年業績已經超過35倍，相對而言性價比已經不是那么高，不建議追高，若有倉位，明顯回調時可賣出確認盈利。

均勝電子（600699）：公司公告稱將以集中競價交易方式回購股份，資金總額：不低于人民幣18億元，不超過人民幣22億元，回購價格不超過27.5元/股。另一方面，控股股東及實際控制人在前期以29.16/股增持約1288萬股的基礎上仍然要繼續增持7500萬以上。公司回購股份及控股股東增持說明公司本身對未來的發展比較有信心，同時當前的股價有所低估。收購高田后公司在汽車被動安全領域與奧托立夫、天合形成穩定的三足鼎立格局，市場占有率分別約為30%、38%和15%。奧托立夫前5大客戶為日產-雷諾-三菱、福特、現代、豐田和奔馳，毛利率長期穩定在20%左右，凈利率7%左右。對于目前的均勝電子來說，合并高田后，安全模塊每年貢獻營收在70億左右，關鍵是如何整合，形成較穩定的盈利水平。今年公司因為收購高田會產生一定的費用，一季度管理費用率也從去年的1.6%上升至今年的10.6%，預期后續整合展開將會逐步下降。公司預計上半年凈利潤約4-5億，環比大幅改善。二級市場上，公司股價已經下跌至近三年底部區域，但短期上升刺激因素較弱，建議在橫盤階段少量逐步買入。

股市動態30指數成分股本期表現