次貸危機后的混業經營與中國金融制度

安冰玉

【摘要】所謂混業經營是指商業銀行及其它金融企業以科學的組織 痛事實。再一次說明了國內金融市場發展相對滯后所付出的沉重方式在貨幣和資本市場進行多業務、多品種、多方式的交叉經營和服務的總稱。從國內外的情況看，混業經營有諸多公認的好處，比如：為資金更合理的使用、更快的流動創造了有利條件；有助于金融各個領域之間發揮協同作用，減少或避免拮抗作用；有助于對風險的系統監管等。但在次貸危機發生之后，國內外對混業經營的爭論也不絕于耳，本文旨在就次貸危機后國內的混業經營現狀聯系我國特有的金融制度展開分析。

【關鍵詞】次貸危機 風險 制度

一、次貸危機對混業經營的影響

（一）次貸危機形成系統性風險的原因分析

次貸危機始于美國。上世紀70年代以來，由于經濟生活中“滯脹”的長期存在和金融“脫媒”問題的嚴重化，美國逐步放松了金融管制，其金融機構逐步拓寬經營范圍，打通了銀行、證券和保險之間的“防火墻”。1999年《金融服務現代化法案》頒布以后，美國改革了原有的分業監管體制，形成一種介于分業監管和統一監管之間的新的監管模式，學界稱之為“傘形監管模式”。在這種模式下，金融控股公司的各子公司根據業務的不同接受不同行業監管機構的監管。然而，這次美國金融危機的爆發說明，在金融業高度混業經營并快速發展的背景下，這種監管制度的安排無法有效監管金融市場，甚至有可能因為其內部的協調和分丁不明確而延誤化解金融風險的有利時機，致使金融體系風險進一步累加而形成系統性風險，最終導致了系統性風險以危機的形式爆發。首先，最大的真空就是各部門的監管標準不統一，從而導致監管重疊和盲區。不僅如此。美國的監管機構太多，之間的權限多有重疊。其次，在監管重疊的同時，監管盲區也不少，例如，像CDO（債務擔保證券）、CDS（信用違約掉期）這樣的金融衍生產品，到目前為止仍然沒有一個監管機構宣稱對其進行監管。最后，多頭監管的存在，使得沒有任何一個機構能夠得到足夠的法律授權來負責整個金融市場和金融體系的風險監控。

（二）次貸危機對我國金融體系的影響

從過去的歷史來看，我國金融體系受到的影響相對較小，一方面得益于監管部門的有效監管。另一方面實際上是因為我國金融機構創新能力不足。無法更加深入地參與國際金融市場的競爭。從而僥幸躲過一劫。然而，當前我國多家大型公司所陸續披露出來的由于金融衍生產品投資國際金融市場失誤而導致巨額虧損的慘代價。因此，在我國金融體系改革的進程中，我們不能因噎廢食，只有繼續深化金融體系改革，推動分業經營向綜合經營的發展，這樣才能不斷提高我國金融市場的廣度和深度，也只有如此，我國的經濟增長才能得到更有力的支持。

二、我國金融機構開展混業經營的必要性

（一）我國金融體制的現狀和挑戰

1.商業銀行之間發展不均衡，金融市場競爭還不太充分。我國的銀行業市場結構呈現比較明顯的壟斷特征。在目前的商業銀行體系中。盡管有百余家中資銀行，但能躋身于世界大銀行的只有四大商業銀行和少數股份制商業銀行。

2.銀行業綜合競爭力仍然相對較弱。國內銀行本身內控機制和激勵機制還不夠完善。信用風險、市場風險和操作風險管理體系仍需要進一步健全；金融機構專業化水平還有待提高。在國內需求不足仍未明顯緩解、金融開放步伐加快、國內外同業競爭加劇的情況下。中國銀行業盈利能力和經營績效正面臨多方挑戰。亟需更深刻的變革。從1000家大銀行排名看，我國銀行業在稅前利潤、利潤增長率、資本收益率、資產收益率等反映經營效益的指標排名中都處于相對較低水平。

3.業務發展仍處于傳統金融業務階段。未能完全實現向現代金融業務的轉變。目前發達國家的商業銀行已實現了從傳統金融業務向融存款、貸款、投資、證券、保險業務一體化發展的現代金融業務的轉移。而我國銀行業的金融業務品種和盈利模式仍然較為單一，主要利潤來源仍然是存貸款利差。如不加快業務模式創新，有可能進一步拉大與世界銀行業的發展距離，不利于自身國際競爭力的提高。

（二）混業經營的客觀優勢

1.混業經營有助于增強銀行業競爭力。如今經濟全球化、金融國際化趨勢日益明顯，國際金融業的發展進入了一個新時期，競爭也越來越激烈。我國的商業銀行業務范圍過于狹小，制約了盈利能力提高，限制市場競爭力。加入WTO后，進入我國市場的外資銀行中有一大部分是世界上著名的綜合性的全能銀行，它們在資金、技術、管理方面都有著很大優勢，其本身經營的多元化帶來的高抗風險能力給國內商業銀行業造成很大威脅。打破分業限制有助于國內銀行在與外資銀行的競爭中取得優勢。

2.混業經營有助于分散銀行業風險。在混業經營條件下，銀行、證券、保險等金融業務的相互融合可以產生優勢互補、連動效應，依靠業務交叉而創新的中間業務來實現多渠道獲利，以此提高金融體系的整合度。同時。根據資產組合理論，實現金融資產的多元化，可有效地分散風險使銀行和整個金融體系趨于穩定。

3.混業經營有助于金融創新。發展混業經營是商業銀行自身發展的需要。20世紀60年代以來，金融創新風靡全球，突破了金融業多年傳統的經營局面。非銀行金融機構依靠金融創新逐漸發展壯大，而商業銀行則由于分業經營的限制，在金融創新方面沒有大的作為，其經濟效益在非銀行金融機構強有力的競爭下出現普遍下滑。而企業為了分散經營風險，降低經營成本，也越來越偏向于直接融資，造成了商業銀行資產業務規模逐漸縮小。利潤下滑。商業銀行開展混業經營，可利用多樣化經營所形成的規模經濟與范圍經濟的效用來降低成本，以實現利潤最大化。

4.混業經營有助于對資金的有效配置。混業經營可以滿足客戶日益增長的需求，在金融業激烈的競爭中獲勝關鍵在于能否為客戶提供快捷、便利、高效、準確的服務并滿足客戶多樣化的需求。所以從范圍經濟學和社會成本的角度考慮?；鞓I經營確實是適應客戶需求的一種主流趨勢。

三、循序漸近推進我國金融機構混業經營的對策

（一）審慎推進金融機構的混業經營模式建設

從國內外金融業混業經營模式實踐過程來看，“母公司控股、子公司分業經營”的金融控股公司模式在資產配置、風險管理、客戶信息資源共享等方面具有優勢，并可以有效防止不同行業金融風險的傳染。與我國金融監管體制現狀相適應，是適合我國國情的綜合經營模式。此外，我國部分有實力的大型金融機構已經具備一定的資本運作、風險控制、交叉銷售業務整合能力，其中具備條件的金融機構也可探索通過跨行業投資其他金融機構的方式綜合經營，但當前還不宜允許產業集團直接或者間接同時控股多家金融機構。同時，針對試點的綜合經營金融集團的主業優勢特征，要加強主監管制度的建設，加強對具有跨行業交叉特征的金融產品的功能監管，加強風險“防火墻”建設以控制金融集團內部風險的交叉傳染。并建立以控制關聯交易為核心的綜合經營監管制度和金融機構風險管理的內控制度。

（二）完善金融混業經營及監管方面的法律法規

要合理確定金融發展目標，體現安全與效率并重的立法理念；健全金融機構市場準入和退出機制。強化核心業務下的混業經營；建立對金融控股公司的監管法律制度，對金融控股公司的法律性質、設立、業務范圍、內部管理、行為規則、監管模式、控股公司與子公司以及子公司之間的法律關系等予以明確規定，并依法加強對金融控股公司的監管，督促其加強內部風險管理與控制，保持與公司法、證券法、商業銀行法、保險法等法律的銜接。

（三）繼續推進金融機構的公司化改革，健全法人治理結構

規范的公司制是實現現代企業制度法人治理結構的主要形式。而建立現代金融控股公司是當前穩步推進金融混業經營的最佳選擇載體，控股公司是一種更加復雜的利益聚合體，只有建立有效的控股公司法人治理結構和完善的內部控制制度，才能處理好各種利益主體之間的關系。同時還要堅持市場化運作和有限政府的理念，積極培養行業組織，發揮行業組織自律作用，控制不正當競爭行為和壟斷行為，并直接參與某些方面的銀行監管。同時充分發揮社會會計、審汁、律師等中介力量的作用。彌補中央金融監管力量的不足，還應重視新聞媒體的輿論監督和廣大人民群眾的監督。

（四）建立嚴格的信息披露制度和即時的風險控制系統

要合理確定信息披露的內容和程序，統一披露信息的文件格式。并嚴格界定信息披露的法律責任。以保障信息披露的真實性、及時性和有效性。避免虛假信息泛濫所造成的金融秩序混亂。金融監管機構要對金融機構的信息披露進行檢查與監督，確保信息的完全真實公開并禁止信息濫用。同時，監管機構也要增強監管政策調整的透明度，讓金融機構、利益相關者及時了解監管當局的最新動態。及時評估政策變動對自身的影響程度。為了及時、有效識別和預警金融風險，監管機構之間應加強合作，聯合建立即時的風險控制系統，及時向金融機構發；“風險預警信號，有針對性地采取防范和控制措施。同時，金融監管部門應與有關經濟部門積極配合。建立對金融機構信息披露違規行為的公示和懲處制度。凈化金融市場環境。促進金融業公平競爭。并加強對金融機構信息資料的真實性的檢查，加大對金融機構會計、統計、審計打假力度，對違反規定的行為要依法進行打擊和處理。

（五）推進混業經營必須與本國經濟金融發展狀況相適應

混業經營模式發展結果是不能預先設定的，必須與本國經濟金融發展狀況以及金融市場主體的特征相適應。應當看到，長期被業界和理論界視為混業經營模式顯著優勢的“規模效應、范圍效應、整合效應”。在不同的金融生態可能會帶來同一綜合化經營的不同經濟影響。就中國的現實而言，金融領域內的區域不均衡和結構不均衡長期存在，農村金融服務發展滯后，直接融資渠道空間有限，低端金融消費需求難以得到有效滿足。而高端金融消費需求尚處于萌芽階段。從現有制度來看，中國還不完全具備實施混業體制的環境，資本市場不健全、信用環境較差、法制基礎薄弱等一系列問題的存在使我國短期內還不能直接轉向混業經營、混業管理。在推進混業經營發展的過程中，我們更應該結合本國經濟金融發展的實際，逐步、穩健推行混業經營發展。