獨(dú)角獸來(lái)襲 大市岌岌可危

臥龍

臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動(dòng)態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉(zhuǎn)做個(gè)人投資者至今。

發(fā)改委指出，近期中國(guó)股市波動(dòng)乃受外部因素沖擊所致，很明顯，是指中美貿(mào)易糾紛，但筆者認(rèn)為這只是中國(guó)股市近期下跌的因素之一。除此之外，嚴(yán)格的監(jiān)管亦導(dǎo)致部分股價(jià)虛高的股票跳水，而另外一些股票則因?yàn)榇蠊蓶|質(zhì)押面臨爆倉(cāng)而暴跌，還有一些股票過往升幅過大引發(fā)大幅度回吐，原因多種，就不一一列舉了。將股市下跌只歸咎于外部因素，顯然是在轉(zhuǎn)移視線。A股目前平均市盈率21.4倍，歷史上大型底部從未高于15倍市盈率，哪一日滬深股市平均市盈率低于15倍，再來(lái)討論是否見底。更何況，隨著市場(chǎng)的不斷成熟，見底時(shí)的市盈率應(yīng)該愈來(lái)愈低。

美國(guó)波浪大師柏徹特公司對(duì)中國(guó)股市則抱樂觀態(tài)度，旗下分析師認(rèn)為深圳綜合指數(shù)2015年見頂結(jié)束高級(jí)浪（3），其后進(jìn)入浪（4）調(diào)整。浪（4）以雙重三浪的方式行進(jìn)，至今進(jìn)入即將結(jié)束的階段，后市浪（5）將創(chuàng)歷史新高。連接2005年7月低點(diǎn)及2012年12月低點(diǎn)可得長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線，目前深證綜合指數(shù)正好位于此線附近。4月28日我在《從價(jià)格通道分析看中國(guó)股市未來(lái)走勢(shì)》一文中寫道：“目前深圳綜合指數(shù)正受到2005年7月低點(diǎn)與2012年12月低點(diǎn)及2013年6月低點(diǎn)的上升趨勢(shì)線支撐。但該線上升速度按年是16%，作為一個(gè)總市值22萬(wàn)億人民幣的股市，未來(lái)按照16%的上升速度運(yùn)行難度不是大，而是非常大。因此跌破此線是遲早的事情。”深證綜合指數(shù)最低限度要靠向2008年低點(diǎn)與2012年12月低點(diǎn)連線，該線上升速度是按年12%。至于上證指數(shù)，分析師將2015年高點(diǎn)看作浪（B），跌至2016年初則為浪（C），之后展開浪（D）反彈。其中，一路緩慢上升至今年1月底為（D）浪A，之后的下跌為（D）浪B。近期（D）浪B可能結(jié)束，理由是新開戶投資者數(shù)目從低位回升，與指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)背馳。然而，新開戶投資者數(shù)目增加，很可能是證券公司向員工下達(dá)死命令，拉不到客戶就卷包袱走人。

若要從市場(chǎng)數(shù)據(jù)方面入手分析，最優(yōu)價(jià)值的是持倉(cāng)1000萬(wàn)元以上的賬戶數(shù)走勢(shì)，然而中登公司月報(bào)早就不提供了。幸好，上海證券交易所每日還能提供總交易筆數(shù)數(shù)據(jù)，以總成交股數(shù)除以總交易筆數(shù)，可得每筆成交股數(shù)，從此數(shù)據(jù)變動(dòng)來(lái)分析市場(chǎng)走向。

從上交所提供的數(shù)據(jù)看，第一個(gè)市場(chǎng)高點(diǎn)是2006年11月2561股，其后逐步減少至2007年11月975股。配合走勢(shì)表明，市場(chǎng)大戶于2006年逐步入場(chǎng)買貨，直至2007年初。之后每筆成交股數(shù)逐步減少，反映散戶投資者交易比例增多。2007年10月上證指數(shù)見頂，而每筆成交股數(shù)見底，完全是散戶的世界。其后逐步回升至2009年1月1802股，反映2008年股市一路下跌的過程中，大戶投資者逐步回補(bǔ)。自2012年9月開始，上海股市每筆成交股數(shù)一直維持在2000股以上，反映出市場(chǎng)大戶不斷入市，但由于大環(huán)境未能配合，因此指數(shù)一直于底部震蕩，但其中小型股票的走勢(shì)較好，因此估計(jì)大戶以小型股為投資目標(biāo)。2014年9月金融股爆發(fā)，每筆成交股數(shù)2014年11月達(dá)到3026股的月度平均最高水平，機(jī)構(gòu)大戶達(dá)成共識(shí)，炒金融股。以波浪理論分析每筆成交股數(shù)走勢(shì)，2006年11月結(jié)束第（3）浪，其后跌至2007年11月，為第（4）浪。第（5）浪升至2014年11月（3個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)均為11月，是否巧合，抑或有其中的道理）。

一般認(rèn)為，上海股市每筆成交股數(shù)有可能跌回2007年11月附近水平，或者接近。近期最低數(shù)值5月17日已經(jīng)見到1378股、6月1日1387股，相信今年仍會(huì)有更低的數(shù)值。每筆成交股數(shù)是個(gè)遙遙領(lǐng)先指標(biāo)，至少領(lǐng)先半年至一年。當(dāng)前環(huán)境下，大戶都去申購(gòu)獨(dú)角獸打新基金，二級(jí)市場(chǎng)難有轉(zhuǎn)機(jī)。

6月11日有6只CDR基金發(fā)售，按每只基金500億規(guī)模計(jì)算，市場(chǎng)將有3000億資金撤出。此次破天荒地規(guī)定散戶投資者可以優(yōu)先認(rèn)購(gòu)——而10年前則是禁止這些公司上市，10年后這些公司成長(zhǎng)為巨無(wú)霸則讓散戶優(yōu)先認(rèn)購(gòu)基金去打這些新股——當(dāng)然，中國(guó)的事情凡是第一回，總要有些甜頭，否則后面的事情如何開展？正如當(dāng)年中石油上市前，中國(guó)遠(yuǎn)洋（601919，現(xiàn)名中遠(yuǎn)海控）2007年6月上市，最低15.52元，最高升至68.4元，上市后買入都有最大3倍收益。沒有中國(guó)遠(yuǎn)洋的示范表演，則沒有中國(guó)石油的瘋狂。這次發(fā)售的六只CDR基金封閉期為3年，但證券公司認(rèn)購(gòu)則可以6個(gè)月后場(chǎng)內(nèi)賣出。根據(jù)以往歷史，轉(zhuǎn)場(chǎng)內(nèi)交易后會(huì)出現(xiàn)短期高漲，更添了投資者的認(rèn)購(gòu)熱情。只是，國(guó)證A股指數(shù)（399317）2月份的低點(diǎn)岌岌可危。