招商銀行：零售銀行標桿 擁抱金融科技

股市動態(tài)分析、南方匯金

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于1022點，較上期上漲0.02%，同期上證指數(shù)下跌0.26%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.12%。成立以來股市動態(tài)30指數(shù)上漲2.16%，同期上證指數(shù)下跌1.23%，創(chuàng)業(yè)板指下跌12.9%。成分股中歐菲科技、中國國航、國電南瑞等個股漲幅靠前，歐普照明、應流股份、津膜科技等漲幅靠后。

本期成分股重大事項及評論：

招商銀行（600036）：近年來由于息差收縮，撥備計提大幅上升以及經(jīng)營杠桿的下降，國內(nèi)銀行ROE大幅下降，而零售銀行成為主要經(jīng)營亮點。零售銀行盈利在過去幾年突飛猛進的主要原因有四個：貸存比提高；貸款質(zhì)量優(yōu)異且結構改善；非息收入穩(wěn)定增長；成本收入比大幅改善。在這些因素的共同作用下，零售銀行業(yè)務成為營收增長快、結構優(yōu)良、效率提升迅速的優(yōu)質(zhì)業(yè)務。

招商銀行自2003年提出零售戰(zhàn)略轉型，十余年打造出中國零售銀行品牌優(yōu)勢，下半場零售轉型提出擁抱金融科技(Fintech)，率先推出閃電貸、刷臉取款、“一閃通”支付等創(chuàng)新服務，招商銀行手機銀行、掌上生活兩大App已成行業(yè)翹楚，月活量均穩(wěn)居金融行業(yè)前十。招行已基本確立了在零售銀行業(yè)內(nèi)的領先地位，而且其經(jīng)營已經(jīng)進入了零售反哺對公，內(nèi)部和市場高度認同的良性循環(huán)。

2017年末董事會確定的“創(chuàng)新驅(qū)動、零售領先、特色鮮明的中國最佳商業(yè)銀行”，戰(zhàn)略規(guī)劃執(zhí)行良好。根據(jù)年報披露，零售業(yè)務營業(yè)收入占比51%，零售稅前利潤占比57%，零售貸款占比50%，零售存款占34%，零售客群突破1億戶。

全球市場上投資者均傾向給零售銀行高溢價，目前招行A股對應2018年1.3倍PB，PB在9倍附近，作為零售銀行的標桿，公司存在明顯低估，同時管理層也在29元以上增持，建議買入持有。

大秦鐵路（601006）：公司是鐵總三大上市平臺之一，公司核心資產(chǎn)是大秦線和朔黃線。大秦線設計產(chǎn)能4.5億噸，是西煤東運第一大通道。之前市場比較擔心蒙華線開通對公司分流，在投資者接待日交流中大秦鐵路總會計師田惠民表示，從煤炭的貨源和去向角度，蒙華鐵路對公司影響不大。蒙華鐵路主要的目標市場是華中地區(qū)，跟公司目標區(qū)域不重疊。

進口煤"限制令"重啟，疊加煤源結構性調(diào)整，西煤東運需求持續(xù)旺盛。2018年4月中旬沿海港口重啟進口煤"限制令"，沿海電廠增加國內(nèi)煤采購，內(nèi)貿(mào)煤需求增長，另外煤源地繼續(xù)向"三西"地區(qū)集中，西煤東運需求整體旺盛。鐵路貨運定價和清算日益市場化，終端價格支撐提價。2018年起，鐵路貨運價格持續(xù)松綁，運價上浮范圍從10%擴大至15%（下浮不限）；貨運清算從分段清算調(diào)整為承運清算，利好大秦鐵路等發(fā)貨為主的企業(yè)。

目前股價公司股息收益率已經(jīng)突破5.5%，股價下跌空間有限，對外資吸引力較大，建議投資者持有。

春秋航空(601021)：近期春秋航空漲幅不錯，從4月低點上漲近30%，明顯強于中國國航、南方航空、東方航空為代表的國有航空公司的表現(xiàn)，在美元升值、油價上漲的背景下，走出了獨立的走勢，這與春秋航空作為廉價航空龍頭，具備最出色的成本控制能力有關。航空市場的廣闊空間人人看得懂，但航空公司的精細化管理卻不是每家公司都能做到的。

春秋航空采取單一機型、單一艙位的策略，把成本控制到極致，保持了行業(yè)內(nèi)最低的成本率，以及超過90%的全行業(yè)最高客座率。同時從行業(yè)角度來看，目前航空客座率處于過去十年高點，而票價水平是過去十年的最低點，今年有望出現(xiàn)的中期票價的拐點，當票價出現(xiàn)拐點，航空股將迎來正向戴維斯雙殺的大機會。同時目前油價上行壓力減少，下行可能增大，也有利于航空股的表現(xiàn)。建議投資者中期優(yōu)先選擇春秋航空，關注中國國航。

招商蛇口（001979）：6月5日晚，招商蛇口發(fā)布公告稱，公司面向合格投資者公開發(fā)行公司債券（第二期），基礎發(fā)行規(guī)模5億元，可超額配售不超過35億元（含35億元）。而相比于招商蛇口，此前一周，包括合生創(chuàng)展、富力地產(chǎn)、碧桂園、花樣年、新城控股、上海寶龍實業(yè)、福晟集團等10家房地產(chǎn)企業(yè)相繼中止了公司債發(fā)行，顯示出招商蛇口在融資能力上更勝一籌。

股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)