首批“獨角獸基金”獲“準生證”

岑小瑜

今年5月，A股“獨角獸”——藥明康德（603259）上市后表現亮眼：連續創下16個“一字板”漲停、股價過百元、總市值過千億元、每簽新股盈利超十萬元等佳績，并創下今年來新股中簽盈利紀錄。

中簽“獨角獸”的機會不見得人人都有，但如今終于有機會來分得一杯羹了。6月6日，6只“獨角獸基金”獲得證監會發行批文！這意味著廣受關注的“獨角獸基金”面世在即。

6只獨角獸基金獲批

5月29日接受材料，5月31日被受理，6月6日，華夏、南方、嘉實、匯添富、易方達、招商等6家基金公司的封閉3年期戰略配售靈活配置混合基金就正式獲得批文，可謂“閃電速度”。

從產品申報到獲批，僅僅用了9天，據基金業內人士透露，這類創新產品主要是通過戰略配售投資于獨角獸CDR（中國存托憑證），這些獨角獸包括小米、阿里巴巴（BABA）、京東（JD）、百度（BIDU）、騰訊（00700）等國內新經濟領頭羊，這些獨角獸在過去十年里企業利潤與股價均呈現了爆發式上漲。CDR的發行類似于IPO，因此投資于CDR就可以近似理解為打新，為了迎接獨角獸回歸A股，屬于國家由上而下推動的產品。伴隨著CDR回歸腳步臨近，未來可能普通投資者也可以借助公募基金分享參與獨角獸回歸的投資機會。

據悉，六家基金公司的產品名稱基本為“3年封閉運作戰略配售靈活配置混合型證券投資基金”，將采用分段定向募集的方式。

發售時間方面，6月11日至6月15日優先向個人投資者發售，單一個人投資者購買上限50萬，如第一階段募集規模小于500億元，可轉入第二階段。6月19日為第二階段機構認購期，向社保基金、養老金、企業年金基金和職業年金基金等特定機構投資者發售。按每只最高500億元募集規模測算，6只戰略配售基金的總發行額度或將達到3000億元。

6只“獨角獸基金”費率低，管理費和托管費均不到普通基金的十分之一，每年費用計提設置上限，讓普通大眾能夠低成本、低門檻參與頂尖科技公司的價值投資。

作為首批“獨角獸基金”發行方，上述6家基金公司實力較強，從自身規模來看，易方達、華夏和嘉實基金公司2018年一季度末非貨幣規模分別為3007億、2394億和2333億，名列第一、第三和第四。匯添富、南方和招商基金公司也位于前十位，分別以2158億、1978億和1581億，名列第7到第9名。

此外，華夏、匯添富、南方基金托管在工商銀行，嘉實、招商基金托管在中國銀行，易方達托管在建設銀行。幾大銀行主要發力銷售各自托管的基金，招商銀行主代銷招商基金，但是銀行渠道方面均希望6個戰略配售基金全部代銷，主要出于一些大客戶購買金額不止50萬，只銷售一個基金的話或滿足不了其需求這一考慮。

何為戰略配售

“戰略配售”是“向戰略投資者定向配售”的簡稱，最大的特點是能夠保證參與的投資者獲得穩定的配售份額，優先獲取優質資產。

根據《證券發行承銷與管理辦法》（2018年征求意見稿）第十四條規定，首次公開發行股票數量在4億股以上的，或者在境內發行存托憑證的，可以向戰略投資者配售股票，發行人應當與戰略投資者事先簽署配售協議。

戰略配售投資者的鎖定期可以有結構化的安排，例如目前有12個月、18個月、36個月、48個月。為體現與公司的戰略合作意向，部分投資者可自愿延長其股份鎖定期。

戰略配售的對象主要是BAT、小米等獨角獸企業，若企業未上市，則IPO配售，例如剛上市的富士康，即工業富聯（601138），BAT這些可通過CDR配售。

值得一提的是，前不久發行的工業富聯在IPO階段就引入了戰略配售，初始戰略配售份額達30%，20家戰略投資者認購了81億股，平均獲配數量（股數）是網下配售戶的220倍，配售對象聚齊了國家隊、央企隊以及互聯網巨頭隊，堪稱A股史上最強戰略配售陣容。

“獨角獸基金”投資前景

盡管作為一種創新性產品，“獨角獸基金”給普通投資者提供了參與CDR的投資渠道，且費率也有較大的優惠。但由于有3年封閉期的流動性限制，有市場人士表示，在當前獨角獸企業已經被炒作得“過熱”的情況下，初期不建議投資者購買，畢竟獨角獸企業海外破發的情況比比皆是，比如平安好醫生（01833）作為港交所上市新政后首只上市的“獨角獸”，上市次日即告破發。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，投資“獨角獸基金”需要注意兩點投資風險，一是流動性的風險。該類型基金要求3年內封閉，3年不能贖回，除非有的基金通過LOF上市，可以在場內進行份額交易。另一個風險是，這類基金在配售“獨角獸”的時候要求一年內不能賣出。也就是說，這些基金在認購CDR份額之后，1年之后如果股價跌破發行價，就會面臨虧損，只有1年后股價高于發行價才會獲得回報。

與此同時，也有不少看好“獨角獸基金”的聲音認為，“獨角獸基金”由證監會主導，在制度上享有一定紅利，比如6只“獨角獸基金”在參與投資CDR時，將有望獲得一定折價。此外，“獨角獸基金”對個人投資者的最高申購限額控制在50萬，如果收益足夠高的話三年鎖定期對于投資者應該是可以接受的。

表1：首批“獨角獸基金”明細