基于因子分析我國上市銀行投資價值分析

【摘要】投資價值對于投資者選擇投資目標，提高投資理財能力有重要的參考價值。本文基于因子分析的方法，通過參考借鑒前人的學術研究報告分析選擇了十個具有代表性的財務指標，以銀行行業為例，以其24家上市銀行2017年第三季度的財務報告數據為基礎，通過SPSS22.0計算出各上市銀行的綜合得分，并給出相應的投資建議。

【關鍵詞】因子分析法 上市銀行 投資價值

一、引言

從經濟學的角度來說，價值泛指客體對于主體表現出來的積極意義和有用性。投資價值是指資產對于具有明確投資目標的特定投資者或某一類投資者所具有的價值。這一概念將特定的資產與具有明確投資目標、標準的特定投資者相結合。不論對于個人投資者還是機構投資者準確的判斷一個上市公司是否具有投資價值都是一項很重要的能力。本文選取了我國上市企業中銀行行業的二十四家銀行的財務數據，選擇了代表成長能力、營運能力、盈利能力、償債以及資本結構、現金流量的十個財務指標進行因子分析，篩選出主因子，計算因子的綜合得分，并對于上市銀行進行排序，從而得出具有實證分析價值的上市銀行投資價值研究模型。

二、因子分析法實證研究

（一）因子分析法概述

因子分析就是用少數幾個因子來研究多個變量之間的聯系，探索觀測數據中的基本結構，以較少的因子反應大部分信息。使用因子分析可以減少變量的維數，達到簡化數據的目的，其基本思想就是通過觀測變量之間的相關性的大小，對這些觀測變量進行分組，使不同組之間的觀測變量相關性比較低，各組內的觀測變量相關性較高。每組觀測變量代表一種基本結構，并可以用這些變量的潛在公共因子來表示，再利用因子旋轉，以便能更好地解釋和命名變量，最后計算出因子得分和綜合得分以達到研究目的。

（二）樣本選擇與數據處理

本文選取了上市二十四家銀行的2017年第三季度的財務指標進行分析，將十大財務指標作為變量分析。

代表盈利能力的總資產利潤率設為X1、凈資產收益率為X2；

代表成長能力的凈利潤增長率設為X3、總資產增長率為X4；

代表營運能力的總資產周轉率為X5、股東權益周轉率為X6；

代表償債以及資本結構的流動比率為X7、股東權益比率為X8、負債與所有者權益比率為X9；

代表現金流量的經營現金凈流量與凈利潤的比率為X10。

數據都來源于新浪財經官網上披露的各上市銀行2017年第三季度的財務狀況。

（三）模型實證分析

1.KMO和Bartlett檢驗。將數據用Excel進行簡單處理，為了消除變量間的量綱關系，通過SPSS22.0軟件將數據進行了Z標準化，再應用因子分析法進行因子分析。首先從因子分析適合度來看，KMO（取樣適合度檢驗）的值為0.588，屬于較為適合的范疇，并且Bartlett球形度檢驗非常顯著，則拒絕原單位陣假設，認為原變量間相關性顯著，適合做因子分析；

2.抽取公因子。從這十個變量中抽取公共因子，用SPSS22.0可以看出，一共有三個因子的特征值大于1，一般來說，特征值大于1的才可以作為公共因子，同時，由碎石圖也可以看出前三個因子的斜率較為陡峭，從第四個因子往后較為平緩，因此，只需要考慮這三個因子即可。

3.因子旋轉。從SPSS22.0的總方差分解表來看，因子1的解釋力度為30.541%，因子2的解釋力度為25.171%，因子3的解釋力度為16.529%，三個公共因子累計方差貢獻率達到了72.241%，旋轉之后仍為72.241%，與旋轉前完全相同。雖然低于80%，但是鑒于上市銀行的質量良莠不齊，因此數據偏差比較大，解釋力度達到72%也是可以接受的。通過計算變量的共同度，發現除了X5、X6、X7、X10以外，所有變量的共同度都在78%以上，所以這三個因子的解釋力還是較為理想的。

4.綜合得分。由旋轉之后的因子載荷圖可知，公因子1在變量X8、X9上有較大的載荷，公因子2在變量X1、X2、X3、X5上有較大載荷，公因子3在變量X4、X6、X7、X10上有較大載荷。根據SPSS22.0輸出的成分得分系數矩陣將因子1的各變量系數乘以各變量相加便可得到因子1的得分，因子2和因子3也可用同樣的方法計算出來。最后綜合得分就是根據各因子的方差貢獻率，即權重，乘以各因子的得分就可以得到綜合得分。公式表示如下：

F=F1*W1+F2*W2+F3*W3

其中F1因子1得分，W1表示因子1的方差貢獻率；F2表示因子2得分，W2表示因子2的方差貢獻率；F3表示因子3得分，W3表示因子3的方差貢獻率。由此可以得出各上市銀行的綜合得分，得分越高則說明該銀行的成長能力、營運能力、盈利能力、償債以及資本結構、現金流量越強，銀行經營越穩健，就越具有投資價值[1]。

根據SPSS22.0輸出結果可知，綜合得分排名前五位有

根據綜合得分來看，寧波銀行、招商銀行、貴陽銀行、江蘇銀行、民生銀行排名前五位，說明這幾家銀行的整體運營能力良好，具有較高的投資價值。排名后五位的有交通銀行、無錫銀行、吳江銀行、張家港行、江陰銀行。這幾家銀行綜合得分為負，因此投資的時候要謹慎從整體上來看，上市的24家銀行中，有13家都是負分，因此整個銀行業的投資價值還有待提升。

三、結語

中國的金融體系是以銀行為核心的，從2017年開始，在金融去杠桿和影子銀行治理下，銀行信貸壓力增加，通過較大期限錯配盈利的模式受到巨大挑戰，銀行資產負債結構面臨調整和再平衡。通過以上的分析也可以看出，上市銀行的整體發展不佳，銀行質量有待提升。面臨利率市場化進程的加速，銀行業可能會有著更大的挑戰。

參考文獻

[1]吳瑜琪，屠西偉.基于因子分析法的我國上市酒類企業信用風險分析[J].商場現代化，2017（15）：39-40.

[2]袁雪.基于因子分析法的山西上市公司績效評估[J].山西財經大學學報，2009（S1）：53-54+98.

作者簡介：范藝心（1997-），女，河北邢臺人，安徽農業大學，本科，研究方向：金融與經濟。