東江環保：供需緊張帶來交易機會

本刊記者 林然

環保部啟動“清廢行動2018”，由長江流域11個省份拓展至全國各地。目前危廢行業存在無害化產能占比低和區域不匹配現象，江蘇、山東等省份危廢缺口較大。“清廢行動”加劇危廢處置供需缺口，成為2013年“兩高司法解釋”后，危廢行業快速發展的又一政策助推器，行業將迎來第二春。

“清廢行動”帶來供需緊張

2017年以來，廣西、河南、安徽等地接連發生多起固體廢物、危險廢物非法轉移傾倒案件，嚴重影響傾倒地生態環境安全。尤其是發生在長江銅陵段和池州段的工業固體廢物、危險廢物非法轉移傾倒和堆存案件，嚴重威脅長江生態環境安全，引發社會高度關注。

4月底，國家主席習近平在深入湖北宜昌市和荊州市、湖南岳陽市以及三峽壩區等地，考察化工企業搬遷、非法碼頭整治、江水污染治理、河勢控制和護岸工程、航道治理、濕地修復、水文站水文監測工作等情況，實地了解長江經濟帶發展戰略實施情況。考察后，主持召開了推動長江經濟帶發展座談會并發表重要講話，習主席表示，把修復長江生態環境擺在壓倒性位置。

5月9日，生態環境部順勢啟動“清廢行動2018”由全國抽調執法骨干力量組成150個組，從5月9日至6月底對長江經濟帶固體廢物傾倒情況進行固廢傾倒情況進行持續50天的全面摸排核實，對發現的問題督促地方政府限期整改，對發現的違法行為依法查處，全面公開問題清單和整改進展情況，直至全部整改完成。督查整治規模、力度空前。

圖一：我國危廢產量及增速

此后，除長江流域11個省份外，全國其他省份陸續開始自查，組織固廢排查專項行動，目前已有廣東江門、臺山、東莞、甘肅蘭州等地開始行動，“清廢行動”由長江流域拓展至全國各地。

根據機構數據，2016年我國核準的危廢經營規模6471萬噸/年，而實際經營規模1629萬噸/年，危廢設施實際負荷率僅25.2%。在核準經營規模中包括綜合利用、無害化處置以及醫療廢物和收集。綜合利用的占比達到75%，但是我國的綜合利用的產能一直處于過剩狀態，處置設施的負荷率意義不大，不能反映危廢產業的真實缺口的結構特點。我國的危廢處理設施大多是以產定建，首先是有產廢企業，之后才是規劃建設無害化處置設施（前期立項審批）。所以大多數的無害化處置設施不是產能過剩，而是處置缺口，最佳情況也就是產能與需求緊平衡。

“清廢行動2018”啟動后，各地政府啟動自查，排污許可證及環境稅各項制度倒逼工業企業規范處置，危廢產能缺口加劇。部分省份已經出現危廢處置價格的迅猛上漲。各地危廢處置設施加速規劃建設，由于新增產能投放需要時間，危廢處置價格短期仍將維持高位。

根據方正證券數據，廣東省2016年危廢產量208.09萬噸，綜合利用85.35萬噸，處置量123.11萬噸，貯存量1.79萬噸。由于統計數據為企業自行申報，實際產廢量比統計數據要更多，受環保督察加嚴及排污許可證制度影響，預計2017年統計數據將提高。預計2017年廣東省危廢總產量約300萬噸，綜合利用180萬噸，無害化處置120萬噸。截止2018年5月底，廣東省危廢資質核發量504萬噸/年，其中無害化處置資質171萬噸/年，資源化利用326萬噸/年，危廢收集資質7.4萬噸/年。

整體來說，雖然危廢核發資質量大于危廢產量，但存在結構性產能不足。焚燒和填埋無害化處置產能嚴重不足，目前廣東省內僅6個危廢焚燒處置單位投運，合計焚燒處置產能僅8.3萬噸/年；填埋資質僅4個，產能僅10.4萬噸/年。

東江環保：省屬國企的資源優勢

東江環保成立于1999年9月，前身為深圳市東江環保技術有限公司，2002年變更為東江環保股份有限公司；2003年1月，以配售方式于香港聯交所創業板公開發行境外上市外資股并上市；2010年9月由創業板轉往主板上市；2012年3月，公司公開發行2500萬股并在深交所中小板上市。目前公司總股本8.87億股，其中A股6.51億股、H股2.00億股。

2016年7月，公司原控股股東張維仰將6.98%股權轉讓給廣晟公司，并將其持有的6.88%股權對應之股東表決權給予廣晟公司，廣晟公司成為公司控股股東，公司實際控制人變更為廣東省國資委，實現從民營企業向國有企業的轉型。

東江環保聚焦危廢處置行業，危廢無害化處置和資源化利用是應收重要來源，收入實現較快增長且占比持續提高，2017年兩項業務收入分別實現11.67億元、11.82億元，同比增長38.44%、49.33%，合計占營收比為75.78%，比上年提高13.33個百分點。

此外，公司危廢業務從廣東省起家，通過外延并購及異地新增項目，目前項目已分布珠三角、京津冀、長三角、福建、江西、湖北、四川、新疆等全國各地。截止2017年底，公司合計獲得資質產能160萬噸/年。根據在建及籌建計劃，預計2018年底資質產能將達到220萬噸/年，2020年資質產能達到350萬噸/年，遠期規劃5年內資質產能達到500萬噸/年。處置產能釋放加快，處于國內領先地位。

此前，生態環境部約談11市有3市在廣東，足見廣東市場的嚴峻。東江環保占據主場優勢，且作為廣東國資委控股企業，需求端將優先匹配，同時全國布局也將為其業績增長添磚加瓦。

圖二：東江環保產能釋放節奏