紡織服飾：逢低布局錯殺品種

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投資要點

1、貿易戰影響有限。

2、業內龍頭估值優勢明顯。

中美兩國貿易戰爆發對紡織服裝板塊業績影響有限，更多的是心里層面的影響。因越南、印尼等東南亞國家在污水處理和電力供應方面穩定性較差，國內面料生產仍有優勢，關稅稅率提升對國內面料出口影響有限。但成衣加工環節工藝簡單、東南亞地區低成本稅率優勢明顯，國內成衣出口易受關稅稅率提升影響。重點制造類公司美國地區收入占比均不超過10%，且大部分已在越南設廠，因此貿易摩擦對業績影響有限。跨境電商方面，模式因素導致對行業沖擊有限，仍具有長期競爭優勢，跨境通受貿易戰影響收入端最高降幅不足5%，高成長屬性不變。

受中美貿易戰影響，板塊跟隨大盤回調，考慮到Q1基本面復蘇趨勢延續，且18年在宏觀經濟邊際改善背景下，品牌公司渠道庫存已處于相對良性狀態，18春夏訂貨會自主訂貨結果實現10%左右的增長，而17秋冬售罄率達到歷史較好水平，預計上半年召開的18秋冬訂貨會表現有望進一步加強；同時，疊加同店持續增長及渠道重回開店周期的拉動，預計全年業績增長保障性較強。因此，經過上述分析，紡服及出口跨境電商領域受到貿易戰沖擊相對有限，板塊屬于被錯殺，主流復蘇龍頭公司18年估值基本回落至20X附近，正值業績披露期及18秋冬訂貨會結果逐步落地階段，建議在板塊回調過程中，加倉龍頭公司。

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