氟化工：產業鏈有望持續景氣

中信建投

投資要點

1、產品價格快速上漲。

2、子行業成長性凸顯。

17年以來，氟化工全產業鏈產品價格保持快速上漲，行業實現景氣反轉。18年開年以來，行業景氣度繼續向上，近期我們對整個產業鏈進行深入調研，并提出以下有別于市場的觀點：1）本輪行業景氣啟動于環保趨嚴及原料供應受限，而目前下游產業正提供有力需求支撐，行業景氣可持續性強。2）在本輪價格上漲中，氫氟酸價差增厚最為明顯，氫氟酸是大量氟化產品的必備原料，是否具備氫氟酸自給能力成為決定企業盈利能力的關鍵要素。3）從需求端看，制冷劑和含氟聚合物產品均仍有較大的潛在市場空間。4）一批新型含氟產品正在涌現，具備成長性機會的子行業值得關注。

氟化工原料方面，螢石行業的嚴格準入標準令行業產能有減無增，又逢眾多違規生產廠商在環保壓力下停限產，價格不斷走高。氫氟酸作為危化品，在環保趨嚴的大背景下生產受到空前限制，疊加螢石原料漲價，大概率將維持高位運行，持續推升全產業鏈產品價格。

含氟聚合物方面，PTFE等產品需以上游制冷劑為原料生產，且需廠商具備相當技術積累才能實現量產和產品升級，行業壁壘較深。同時，國內和海外中高端聚合物產品均存在相當規模的需求缺口，為具備高端聚合物產品研發能力的行業企業提供中長期成長性機會。

重點推薦：巨化股份、金石資源和多氟多。