中國中冶：冶金龍頭成功轉型

主持人 王柄根

《動態》：近日，中國中冶（601618）發布最新經營情況簡報稱，2018年1-8月份新簽訂單3938.4億元，較上年同期增長8.0%，您能否為我們簡單點評一下？

孔銘：2018年1-8月份，受基建投資整體回落影響，公司新簽訂單增速有所下降，但繼續保持正增長，新簽訂單額3938.4億元，同比增長8.0%。2014年以來，公司新簽訂單持續保持快速增長，連續4年的增速都超過了20%。由于公司未披露在手訂單余額（未完工訂單）的情況，我們根據公司近幾年的新簽訂單和營收情況做了一個粗略測算。我們假設公司2013年底在手訂單余額為0（實際大于0），測算結果顯示，截至2018年8月底，公司在手訂單余額大約有12097億元，實際情況可能更多，超2017年營收的4倍。

《動態》：自2016年以來，公司傳統的冶金業務企穩回升，此外，受益金屬價格上漲，資源板塊盈利能力顯著改善，能否為我們做進一步介紹？

孔銘：一方面，國內鋼鐵行業在供給側結構改革的推動下，產能過剩情況得到好轉，行業景氣度有所回升。另一方面，隨著國家“一帶一路”的持續推進，公司在海外冶金建設市場的訂單逐步增多。2018年上半年冶金業務在2017年冶金新簽訂單72.3%的高增長推動下，重回高速增長，完成營收262億元，同比增長24%。

公司在國內外擁有多個優質金屬礦產資源開發項目。在多重因素的推動下，與2016年低點相比，2018年鎳、銅、鋅、鉛的高點價格分別反彈超過90%、57%、107%和48%。受益于金屬價格的全面上漲，2018年上半年，公司資源板塊業務完成營收32億元，同比增長28.2%；實現毛利潤11.88億元，同比增長65.7%；毛利率為36.98%，同比提升8.38pct。

《動態》：2018年上半年公司房建工程營收433億元，同比增長2.9%，占比總承包比重為38.9%，已成為公司第一大業務領域，且基建增長迅猛，對此公司是如何考慮的？

孔銘：公司傳統的冶金工程領域近年來處在環保改造、結構調整和轉型升級的深度調整期，市場景氣度不佳。在復雜多變的競爭環境下，公司積極拓展房建、基建等其他領域工程承包業務以及房地產、資源開發、制造等新型業務。

在PPP項目等的推動下，2018年上半年公司的基建業務繼續保持高速增長，完成營收471億元，同比增長99.2%，占比繼續提升至37.5%，與房建業務的差距進一步縮小。目前，房建、基建和冶金工程承包業務基本達到2∶2∶1的比例。

《動態》：近期，中國中冶股價在短期均線附近震蕩，對于后續股價走勢你是怎么來看的？

孔銘：基本面上，公司作為一家建筑央企，在傳統的冶金工程領域具有雄厚的實力，是絕對的行業龍頭。目前公司已成功向基建、房建、房地產、資源開發等多元化業務轉型，具備長期可持續發展的動力。

二級市場走勢上，中國中冶股價在均線附近震蕩，短期未有亮眼表現。但鑒于近期市場連創新低與弱反彈交替出現，量能不濟，除非出現較大的轉機，否則以在震蕩區間下沿低吸埋伏為主，待放量上行擇機高拋。