歐菲科技的回購是不是忽悠？

雪球財經 供稿

歐菲科技（002456）的回購計劃出臺后，給市場帶來很大的爭議，爭議的基本點是歐菲科技沒有能力拿出20億買到回購上限，5000萬回購下限和20億上限差距大，忽悠概率高。

上市公司股份回購，是成熟市場比較常見的做法，當公司的股價被嚴重低估，或者被惡意做空時，管理層通過回購股份力挺股價，將股價推升到正常狀態，或者阻擊惡意做空者。

上市公司的股價和估值就是上市公司的身價，估值過低、股權比較分散，會有被善意或惡意收購的風險。在一些發達市場，股價連續低于最低股價標準還會被摘牌。估值正常但有低估資產蘊涵其中的上市公司，會被收購后分拆出售。因此上市企業中營運好的公司，不僅是指要營運好其提供的產品，上市公司本身也要被經營好，否則如果公司都不保，還談什么銷售、業績、和投資回報。所以在公司股價被極度壓低、嚴重影響到公司營運安全的情況下，保公司本身還是保障企業營運，這里面哪個是優先考慮的不難抉擇。

關于本次歐菲科技股份回購的目的，就是推升股價到達管理層認為安全的價位，目的非常明確，因此用最小的代價能夠達到目的就可以。考慮到目前市場已經開始回暖，如果能夠用5000萬回購就達成目標，為什么不可以呢，為什么一定要用到上限？

到底需要動用多少資金可以穩定住股價現在還不好下結論，但是大概率是上限和下限之間的一個數字，真正用到上下限本身的可能性較小。為什么公司會將上限定的如此高，這里面筆者同意爭議者的觀點：是為了恫嚇做空資金。但是公司一定不是拍腦袋隨便說一個數字，這個數字是經過測算，可以認為是在不影響公司正常營運資金需求外的最大可動用資金量。所以爭議者如果從企業經營角度的善意擔心是可以理解的，但是有哪個市場投資者比公司管理層更清楚了解公司的財務狀況呢？

這里面不排除另一種情況：落井下石，在已經傷痕累累的公司上再踩上一腳。目的就是為了股價更低一點，為了自己的一點蠅頭小利，不惜將自己臆測的一些結論強加到公司頭上，本身就是無底線思維的產物。

筆者估計本次回購動用資金有可能幾億或最多十億就可以達成目標。這個數目對于今年400億以上銷售和30億左右毛利的歐菲不算什么難事，歐菲科技目前已經是手機產業鏈上銷售量最大的公司，公司緊緊抓住光學攝像的龍頭，輔以觸控和生物識別兩翼，明年銷售將沖擊500億大關，即便按照現在的5-6%的凈利潤率計算，明年業績將是25-30億，在整個產業鏈也是名列前茅。所以我們從不擔心市場上關于歐菲的高負債和高存貨的擔憂。歐菲科技的高速增長是最大的保險系數，只要增長依舊，負債和存貨都會降低。

高科技企業發展的根本是研發能力、新品開發能力、新技術迅速產業化能力、管理層的前瞻性思維和快速的執行力。這些能力，歐菲科技是產業鏈上最優秀的。（作者：newoutlook）