行業分析：鋼鐵、計算機

國盛證券

鋼鐵：品種分化明顯

投資要點

1、基建相關政策繼續發酵。

2、關注階段性修復行情。

由于市場缺乏明顯的方向性信號，在下游終端需求大幅釋放時點尚未來臨之前，鋼價上漲空間有限，貿易商在高位上多會以積極出貨的態度為主，但市場上并未出現能夠讓鋼價下跌的明顯指示性信號，鋼價向下調整動力亦不足。目前環保因素依然可以對市場價格帶來支撐，在庫存處于低位的情況下，近期鋼價多會以震蕩偏強的態勢運行。

本周社會庫存總量約984.59萬噸，周環比下降1.69%。社會庫存總量去化明顯，但不同品種間增減不一。重點監測品種螺紋鋼社庫本周大幅減少約16.22萬噸，降幅顯著，鋼廠庫存也沒有大幅積壓，出貨較為順暢，成交尚可。在當下價格高位上，貿易商變得更加謹慎，多是以積極出貨為主，回籠資金，部分貨源緊俏品種有補倉。對于后期，我們建議要繼續觀察終端需求恢復程度，而社庫走勢對鋼價的影響仍需進一步辨別是主動型還是被動型補庫或去庫。

基建相關政策再次發酵，市場也有較為明顯的積極反饋，隨著相關政策及項目的逐步落地，預計后期基建領域多會企穩后進入一個穩增長的態勢，在房地產及制造業依然具備一定景氣高度的情況下，對于行業供需基本面無需過渡擔憂。鋼鐵板塊經過前期大幅調整后已具備較高的安全邊際，限產悲觀預期也有一定的釋放，建議關注階段性估值修復行情。

重點推薦：三鋼閩光、華菱鋼鐵和方大特鋼。

計算機：新政增厚行業利潤

廣發證券

投資要點

1、政策增厚行業利潤。

2、關注長期致力于產品研發的科技類企業。

9月21日晚間，財政部、稅務總局、科技部聯合發文《關于提高研究開發費用稅前加計扣除比例的通知》，提到：1）企業開展研發活動中實際發生的研發費用，未形成無形資產計入當期損益的，在按規定據實扣除的基礎上，在2018年1月1日至2020年12月31日期間，再按照實際發生額的75%在稅前加計扣除；2）形成無形資產的，在上述期間按照無形資產成本的175%在稅前攤銷。

此前大部分企業享受的政策為：計入當期損益的研發費用，加計扣除比例為50%（部分科技型中小企業2017年開始享受75%的加計扣除比例）；形成無形資產的，按無形資產成本的150%稅前攤銷。因此，本次政策調整，大部分計算機公司將進一步受益，但影響幅度較小。

由于計算機行業內，部分公司享受10%的重點軟件企業稅率，大部分公司享受15%的高新技術企業稅率。以10%、15%的稅率，分別計算對行業產生的影響（基于2017年年報數據）。結果顯示，10%、15%稅率對應的行業凈利潤邊際影響總額分別為：8.63億元及12.95億元，分別占當期凈利潤總額的2.30%及3.46%。

公司層面看：理論上，研發費用規模較大、利潤規模較小、2017年仍然維持50%加計扣除比例且所得稅稅率較高的公司，邊際影響更大，利好長期致力于產品研發的科技類公司。

重點推薦：四維圖新、浪潮信息和石基信息。