建筑工程：政策寬松信號出現

中金公司

1、政府付費項目占比繼續增加。

2、財政、貨幣寬松信號初現。

管理庫入庫穩健，項目落地速度放緩。截至2Q18，財政部管理庫累計項目數達7,749個，總投資達11.9萬億元（2Q18單季新增329個，總投資0.4萬億元），入庫進度整體穩健；截至2Q18，累計落地項目3,668個，總投資6.0萬億元（其中2Q18單季新增落地項目344個，總投資0.5萬億元，分別同比增長18%、14%），落地速度有所放緩（1Q18落地項目數量、投資額同比增長為57%、42%），主要是受PPP項目合規性趨嚴且融資趨緊所致。

截至2季度末，落地項目中廣義政府付費項目投資額占比進一步提升1.3ppt至92.8%，使用者付費項目占比繼續下滑。截至2季度末，866個財政部PPP落地示范項目共簽約社會資本1,516家，其中民營企業598家，民營企業參與度小幅提升0.3ppt至39.4%。

近期國務院常務會議提出財政金融政策要協同發力、積極的財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要松緊適度，且央行也通過降準、窗口指導商業銀行定向購買低評級信用債等方式支持實體經濟融資，我們預計下半年財政支出將有所加速、且融資環境將邊際有所改善，基建PPP項目的融資將有所回暖，項目推進速度有望加快。

重點推薦：中國建筑、中國交建和蘇交科。