中航機電：內生外延空間廣闊

主持人 王柄根

《動態》：近日，中航機電（002013）發布2018年半年度報告，業績符合預期，收入利潤穩步增長，對于這份半年報您是如何來解讀的？

孔銘：公司2018年上半年實現營業收入54.50億元，同比增長11.68%；實現歸屬上市公司股東凈利潤2.89億元，同比增長13.53%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2.15億元，同比增長52.67%。

分板塊來看，上半年增速主要由汽車制造業和其他制造業拉動。具體來看，飛機制造業實現營業收入32.18億元，同比增長5.95%，占收入比重為59.05%，受飛機制造業確認收入節奏影響，預計下半年飛機制造業收入增長有望加快。汽車制造業實現收入13.03億元，同比增長15.83%，占收入比重為23.92%。其他制造業營業收入8.19億元，同比增長29.24%，占收入比重為15.04%。其他制造業的增長主要來源于空調壓縮機，今年受下游空調市場活躍，空調壓縮機業務同比大幅增長。

《動態》：公司上半年完成可轉債發行，并收購多家航空工業公司，對此公司是如何考慮的？

孔銘：2018年上半年公司公開發行可轉換公司債券不超過21億元，扣除發行費用后，募集資金凈額擬收購新航集團100%股權、宜賓三江機械100%股權以及楓陽公司電磁閥等五個項目。新航集團2016年、2017年營業收入分別為12.75、16.18億元，宜賓三江機械2016年、2017年營業收入分別為3.10、3.31億元。兩家公司均有較好的發展趨勢。2018年上半年兩家公司同期歸屬于上市公司股東的凈利潤追溯調整為3.93億元。本次收購一方面能夠豐富上市公司產品譜系，提高客戶粘性和提升市場影響力，另一方面也將提升上市公司業績。

《動態》：今年以來，機電系統迎來高速增長期，對于公司的未來發展您是如何看的？

孔銘：公司是中航工業的航空機電系統業務平臺，公司及其母公司中航機載系統公司在中國航空工業機電系統的市場占有率接近100%。未來十年我國將迎來軍機量產的高峰,伴隨空軍各機種升級換代，機電系統占比不斷提升,將為公司業績帶來持續發展。此外，在民用航空領域，空客預測，從2012年到2031年，全球市場對新增客機和貨機的需求量將達到28200架，其中中國新飛機需求量為6810架。

未來公司將進一步聚焦航空機電主業，積極向產業下游維修業務拓展。一方面，中航機電控股股東機電公司與航電公司籌劃整合，加強航空板塊協同作用。另一方面，積極拓展下游維修市場，擴大公司增長空間。

《動態》：近期，中航機電股價表現十分強勢，對于后續股價走勢你是怎么來看的？

孔銘：基本面上，航空裝備建設高景氣，機電產品需求高增長，核心的市場地位以及新機型提升的單機訂單價值，為公司后續業績增長提供了良好的環境。

二級市場走勢上，近期中航機電股價表現顯著強于大盤，仍處于上升通道，價量配合也較為理想。但鑒于當下大盤向上動力不足，也不排除股價回調的可能，后續股價若回踩年線并獲得支撐，投資者可考慮適當低吸。