濮陽惠成：業績略超預期

中泰證券預測數據

濮陽惠成（300481）：公司順酐酸酐衍生物廣泛應用在電子元器件封裝材料、電氣設備絕緣材料、涂料、復合材料等領域，下游需求持續向好帶動銷量增長。公司此前3萬噸產能供不應求，定增募投項目擴產1萬噸產能以滿足需求。順酐酸酐衍生物價格與油價關聯性強，油價大幅上漲有望帶動產品價格上漲，實現量價齊升。

公司芴類材料是最具前景的OLED藍色發光材料，該材料國內基本沒有競爭對手。根據UBIResearch預測數據，2017年OLED發光材料市場規模9.5億美元，預計2021年發光材料市場總量達到30億美元。2017年公司芴類材料實現收入2388萬元，同比增長42.6%。北京芯動能投資基金，民權中證國投創業投資基金認購公司定增，北京芯動能股東方包括京東方及國家集成電路大基金，民權中證國投股東方包括鄭州市國資委，民權縣財政局。我們認為公司在京東方、國家大基金以及鄭州市政府支持下，結合產業及政府資源，將實現上下游聯動，加速OLED發光材料中間體國產化，公司OLED材料有望迎來發展新機遇。此外，公司募投項目陸續投產，高毛利率精細化工產品逐漸放量，有望提升整體毛利率水平，增強盈利能力。

操作策略：股價近期有走穩跡象，投資者可適當關注。