中國企業(yè)境外投資風(fēng)險分析及對策

張向洋 邵竹海

隨著“一帶一路”倡議的深入實施，單一項目規(guī)模逐年增大，涉及的國家地區(qū)和行業(yè)也越來越寬泛，但走出去的中國企業(yè)并非一帆風(fēng)順，各類風(fēng)險事件時有發(fā)生，給走出去的中資企業(yè)造成了不同程度的損失。因此，本文詳細分析了中資企業(yè)開展境外投資面臨的現(xiàn)狀，重點闡釋了中國企業(yè)境外投資風(fēng)險的種類和對策，并通過案例對境外投資存在的風(fēng)險做了深入地闡述。

1.中國企業(yè)境外投資現(xiàn)狀

近年來，中國企業(yè)走出去的步伐不斷加快，資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，投資形式也更加豐富。根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，中國對外直接投資從2007年的265億美元增長到2016年的1961億美元，累計直接投資總量9430億美元，年均增長18.51%。截止2016年底，中國對外直接投資存量約1.36萬億美元，取得了令人矚目的成績。隨著中國企業(yè)走出去的規(guī)模持續(xù)擴大，面臨復(fù)雜的外部環(huán)境，海外風(fēng)險事件也時有發(fā)生，造成不同程度的人員傷亡和經(jīng)濟損失，甚至部分風(fēng)險事件損害了國家形象。

國家相關(guān)部門也在不斷完善境外投資相關(guān)政策，規(guī)范并指導(dǎo)中資企業(yè)開展境外投資業(yè)務(wù)。比如，商務(wù)部，2012年發(fā)布了《境外中資企業(yè)機構(gòu)和人員管理指南》，2014年發(fā)布了《境外投資管理辦法》，以及定期發(fā)布境外投資合作國別地區(qū)指南；國家發(fā)改委，2018年3月施行的《企業(yè)境外投資管理辦法》；國資委，作為央企的監(jiān)管部門，2013年發(fā)布了《國資委關(guān)于加強中央企業(yè)國際化經(jīng)營中法律風(fēng)險防范的指導(dǎo)意見》，2017年發(fā)布了《關(guān)于加強中央企業(yè)境外安全風(fēng)險防范工作的緊急通知》和《央企境外投資監(jiān)督管理辦法》；中信保，作為中國唯一承辦出口信用保險業(yè)務(wù)的政策性金融機構(gòu)，除了提供保險產(chǎn)品，還提供境外經(jīng)營風(fēng)險咨詢服務(wù)，定期發(fā)布《國家風(fēng)險分析報告》。因此，中國企業(yè)在走出去過程中要善于運用政府的各項政策和服務(wù)，為境外投資項目化解相關(guān)風(fēng)險。

2.境外投資項目風(fēng)險概述

2.1境外投資風(fēng)險的種類

境外投資風(fēng)險主要是跨國公司對東道國開展投資業(yè)務(wù)所面臨的不確定性。中國企業(yè)開展境外投資業(yè)務(wù)不僅要關(guān)注營商環(huán)境風(fēng)險，還要根據(jù)不同性質(zhì)、不同類型的投資項目關(guān)注其核心風(fēng)險。具體來說，企業(yè)不但需要關(guān)注東道國的國家風(fēng)險、勞務(wù)風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險、匯率風(fēng)險和法律風(fēng)險等，還應(yīng)當(dāng)根據(jù)項目的類型關(guān)注其核心風(fēng)險。比如，石油、天然氣、礦產(chǎn)等資源類項目的核心風(fēng)險是儲量風(fēng)險；火電、水電、垃圾發(fā)電等電力項目，主要上游的原料、燃料來源風(fēng)險和下游的購電方信用風(fēng)險。

2.2境外投資風(fēng)險分析及對策

為有效降低境外投資風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立自身專業(yè)的組織和人員，對境外投資項目全生命周期進行風(fēng)險的識別、評估、控制和跟蹤評價。同時，中資企業(yè)還應(yīng)當(dāng)利用外部資源為境外投資提供風(fēng)險管控支持，外部資源主要包括政府部門及商會協(xié)會、保險機構(gòu)、律所和會計事務(wù)所。企業(yè)還應(yīng)結(jié)合管控成本及收益，綜合分析風(fēng)險發(fā)生的概率和對境外投資項目的影響，制定并實施風(fēng)險管控計劃，從而降低和阻止可能的損失。

3.實例舉證境外投資存在的風(fēng)險與對策

3.1國家風(fēng)險

國家風(fēng)險是指跨國公司受到東道國的政權(quán)更迭、戰(zhàn)爭、廉政情況、暴亂、國有化、征收、匯兌限制、撤銷許可、宗教沖突、恐怖襲擊等因素影響，導(dǎo)致?lián)p失的可能性。應(yīng)對國家風(fēng)險最有效的方式是通過保險機構(gòu)轉(zhuǎn)移或降低國家風(fēng)險。比如，中信保承保的政治風(fēng)險外，其他國家的出口信用保險機構(gòu)和大型保險公司均承保政治風(fēng)險，還可以利用多邊擔(dān)保機構(gòu)和東道國政府及銀行的擔(dān)保規(guī)避相關(guān)風(fēng)險。

例如，1980年，秘魯政府采取了對外開放政策，通過一部新《石油法》（232331號法律），為石油公司利潤再投資提供稅收優(yōu)惠。然而，1985年秘魯總統(tǒng)大選后，新任總統(tǒng)加西亞（Garcia）單方面終止了稅收優(yōu)惠政策，要求享受過該政策的外資石油公司補繳原來的41%提高到68%稅率的減免稅款，并要求增加投資。其中貝爾科石油公司（Belco）拒絕補繳及追加投資。隨后，秘魯政府征收了貝爾科石油公司（Belco）的全部資產(chǎn)。由于貝爾科石油公司（Belco）曾投保了美國保險公司（AIG）的政治風(fēng)險保險，于是征收發(fā)生后Belco石油公司向AIG提起2.3億美元的索賠，并獲得了相應(yīng)賠償。（中國出口信用保險公司資信評估中心.中國企業(yè)境外投資和對外承包工程風(fēng)險管控及案例分析[M].北京：中國經(jīng)濟出版社，2015.）

3.2勞務(wù)風(fēng)險

勞務(wù)風(fēng)險是指國內(nèi)勞務(wù)、東道國勞務(wù)或第三國勞務(wù)在境外開展投資業(yè)務(wù)過程中給企業(yè)造成損失的可能性。中資企業(yè)化解境外勞務(wù)風(fēng)險應(yīng)充分了解東道國的勞務(wù)相關(guān)法律政策、風(fēng)俗文化、民族宗教、薪酬福利和工會等影響，以及購買必要的保險。

例如，中信泰富收購的澳洲鐵礦項目，中冶集團作為該項目的承包商，原以為能從國內(nèi)帶勞務(wù)人員到澳大利亞直接參與項目建設(shè)，但沒想到澳大利亞規(guī)定，勞務(wù)人員必須通過澳方考試。另外，澳方要求中國工人與當(dāng)?shù)毓と送ね辏⑶夜と俗∷扌枰獑为毰鋫淇照{(diào)、電視、冰箱、衛(wèi)生間、淋浴房，以及營地配套包括健身房、游泳池、體育場、24小時娛樂室、零賣店和酒吧等要求，這使得承包商不得不支付高昂的勞務(wù)成本。（從中信泰富西澳鐵礦項目看海外項目的法律風(fēng)險[EB/OL].鳳凰國際智庫，2016.）

3.3環(huán)境風(fēng)險

環(huán)境風(fēng)險是指企業(yè)在境外實施投資業(yè)務(wù)過程中對環(huán)境產(chǎn)生不利結(jié)果的可能性。由于各國地理環(huán)境、文化思維的差異，涉及環(huán)保的條例法規(guī)也區(qū)別很大，因此作為投資主體需要熟知并遵守當(dāng)?shù)氐沫h(huán)保政策。

例如，華電集團投資的印尼阿薩漢水電站項目，為規(guī)避環(huán)境風(fēng)險，委托權(quán)威機構(gòu)編制了項目建設(shè)環(huán)境保護措施和環(huán)境監(jiān)測措施報告，對不同施工階段產(chǎn)生的問題制定了相應(yīng)的環(huán)保措施。通過綜合環(huán)保措施，減免和改善項目建設(shè)對自然環(huán)境和社會環(huán)境的不利影響，從而滿足環(huán)境保護要求。

3.4匯率風(fēng)險

匯率風(fēng)險是指企業(yè)受東道國匯率變動而造成經(jīng)濟損失的可能性。企業(yè)不僅可以利用合同條款限制匯率風(fēng)險的發(fā)生，而且可以通過金融市場上的匯率避險工具控制匯率風(fēng)險。

例如，印尼阿薩漢水電站項目，借款人華電集團為了規(guī)避匯率風(fēng)險，在向中國進出口銀行貸款時，采用華電工程公司貸人民幣、華電香港公司貸美元的混合貸款，以此在中國境內(nèi)支出用人民幣支付，中國境外支出用美元支付。同時，在購電協(xié)議中約定電費用美元支付；在項目公司股東貸款協(xié)議中規(guī)定，項目公司償還的股東貸款以人民幣計價，即按照當(dāng)期的匯率償還相應(yīng)的美元。通過以上措施，從資金的籌措、發(fā)放、收回全過程來防范匯率風(fēng)險。（戴春寧.中國對外投資項目案例分析一中國進出口銀行海外投資項目精選[M].北京：清華大學(xué)出版社，2009.）

3.5法律風(fēng)險

法律風(fēng)險是指企業(yè)在境外開展投資業(yè)務(wù)過程中違反相關(guān)法律而造成的損失。企業(yè)降低法律風(fēng)險需要通過了解和研究其法律體系，遵循東道國的法律規(guī)范，并對項目前期實施專項法律盡職調(diào)查。例如，柬埔寨甘再水電站項目，中水國際利用柬埔寨《國家電力法》、《投資法》和《BOT法》等法律內(nèi)容，以法律形式確定了部分優(yōu)惠措施，為中水國際赴柬投資提供了法律保障。

中國企業(yè)開拓海外市場，應(yīng)當(dāng)對項目各階段的內(nèi)外部環(huán)境因素進行詳盡的分析，綜合評估各種潛在的風(fēng)險因素，對于可能的影響結(jié)果進行預(yù)測，并針對預(yù)測結(jié)果提出對策，從而規(guī)避境外投資風(fēng)險。同時，中國企業(yè)開展境外投資項目過程中應(yīng)盡最大努力履行社會責(zé)任，不僅能夠降低境外投資風(fēng)險，而且能夠提高中資企業(yè)的形象和聲譽，從而促進企業(yè)長遠發(fā)展，為國家經(jīng)濟發(fā)展做出更大貢獻。