興發集團：有機硅技改增產

民生證券預測數據

興發集團（600141）：受國內以環保督查為核心的供給側改革影響，2017年我國磷礦產量1.23億噸，同比降低15%。根據百川資訊數據，今年1-6月國內磷礦產量約5300萬噸，同比下降30%。我國97%以上的磷礦產于云貴川鄂四省，7月份湖北地區磷礦石價格普漲30-50元/噸，貴州開磷和甕福磷礦石價格上調20-30元/噸，考慮到今年下半年全國范圍內開展的第一輪環保督查“回頭看”，以及長江流域環境污染治理的持續加強，我們預計國內對磷礦石的環保整治仍將持續，今年國內磷礦產量可能低于1億噸。需求方面，下游磷肥對磷礦需求仍會穩定在6000萬噸以上，黃磷和磷酸鹽市場需求基本穩定在3500萬噸以上，2018年下游市場對磷礦總需求將保持在9500萬噸以上。目前擁有磷礦石儲量2.37億噸，產能530萬噸/年，資源優勢突出。

公司是國內擁有“礦電化一體”產業鏈的綜合性磷化工企業，擁有水電站31座，總裝機容量16.9萬千瓦；并且擁有磷礦-黃磷-磷酸-磷酸鹽-磷肥的磷化工完整產業鏈，產能包括精細磷酸鹽18.25萬噸/年、磷銨60萬噸/年、草甘膦18萬噸/年、有機硅20萬噸/年、氯堿31萬噸/年以及電子級磷酸3萬噸/年。2018年以來，磷礦石受國內環保高壓影響產量縮減，導致價格上漲；草甘膦、有機硅行業持續維持高景氣度，我們預計公司2018年盈利能力將會繼續增長。

操作策略：公司“礦電化一體”優勢突出，盈利改善空間巨大，投資者可積極關注。