靜待8月13日前后的機會

陳亮

A股市場在進入8月后出現了持續的大幅回落，不僅8月的“開門紅”沒有出現，更是連續兩個交易日大幅吞掉了7月全月漲幅。特別是除上證指數外的深證成指、中小板指數和創業板指數，更是創出了近3年來的新低點，而上證指數也僅僅離2638點的前低點可算是一步之遙。市場在8月初兩個交易日的大幅回落，帶來了一定的恐慌性。

市場不僅在8月初出現了持續回落，整個的2018年到現在，由于貿易摩擦、宏觀信用緊縮、美元升值等內外因素影響下，基本處于回落調整的運行節奏當中。從基本面的角度來看2018年的回落調整，并不難理解，根本的原因在于流動性緊縮、去桿桿等引起的社融余額同比增速大幅下降和低評級債券信用利差大幅飆升。其它原因并不是導致股市震蕩調整的根本原因，僅僅是外因而已，內因才是根本。

進入到7月份，我們看到了宏觀政策邊際效應的“微調”。最高層面對內外新的經濟形勢，及時的審時度勢、對相關政策進行調整，特別是2018年7月中央開了幾個重要的會議：中央財經委員會會議、國務院常務會議、中央政治局會議等。我們看到，財政政策將會更加積極，貨幣政策將會穩健適度，央行提出保證下半年市場的整體流動性，同時去桿桿的工作要把握適度和節奏……這都是對下半年經濟和資本市場偏利好的基本面、政策面的因素。

從A股市場自身情況來看，其整體估值并不高，無論從PE還是PB的角度看，均與2015年6月份時的市場不可同日而語。透過監管機構發布的數據也可以看到，目前上市公司股票質押平倉的總體風險可控，真正被強行平倉的僅是個例；同時，目前A股市場的“分紅制度”、“退市政策”等進一步完善；上市公司大股東增持、股份回購等公告頻出。

上述基本面、政策面及A股市場自身表現出向好因素，均不支持資本市場出現持續的大幅回落調整。筆者認為這里的恐慌性不可持續，同時再調整下來應該是可以看作機會出現。

回到技術面的角度來看，市場再跌下來，確實可以看作機會。只不過，是機會大還是小的問題。

圖一：上證指數運行節奏圖

上證指數：

其內在的運行結構與深證成指、中小板指數和創業板指數是不同的。在筆者的預測體系里，認為上證指數在2691點已經結束了始于3587點的中期調整，理論上不傾向于認為上證指數會再下破2691點。

同時，也并不認為市場會下破2638點。下半年的市場運行來看，確實沒有大的趨勢性持續上升行情，整體會是按照進3退2.5的節奏來向上，緩慢的向上抬高底部的一個過程。

筆者認為始于7月26日2915點的回落，是針對2691點上升的二浪回調。預期8月6日（7日）為反抽高點性質，8月13日前后一個交易日（10日、14日）為低點性質。

市場在8月中旬前沒有大的做多能量，8月13日前后一個交易日向上運行波段拉升，8月24日前后是一個很重要的波段頂，需要注意風險問題。(如圖一所示)

創業板指數：

創業板指數在前期多有指出，其始于1918點的下跌，走了一個非常清晰和完整的5浪運行結構。同時，日線級別的技術指標看，屬于日線級別底部背離過程當中。

日線級別的底部背離有兩種演化方式：向上轉折形成日線級別底部結構和持續向下化解掉。因為創業板指數的這個日線級別底部背離的級別非常大，所以不會輕易化解掉，形成最終的底部結構是非常大概率的事情。

時間的角度來看，8月13日前后一個交易日，對創業板指數來說，是非常重要的一個日線時間節點。其重要性與上證指數在7月6日的2691點一樣，屬于大級別的轉折日線時間節點。

浪形、時間和結構，三者可以確認大級別的轉勢。筆者在2015年提前多月預測5178點市場大轉折就是三者結合起來預測的。

同時，再回到創業板指數的這個近3年的下降通道來看，創業板指數如果有效下破這個下降通道，那1000點都支撐不住。筆者認為沒有這種概率性。有可能會出現向下略跌破下降通道下軌的假突破，但不會真正的有效跌破。

所以，無論從哪個角度看，創業板指數在當前都是機會所在。拋開預測和判斷的觀點來看，僅僅從風險和收益比的角度來看，有效跌破下降通道的下軌止損，損失可控；而向上的收益，即使到達下降通道的上軌處，也會有30個點左右的收益，風險和收益比大約在7倍左右。(如圖二所示）

圖二：創業板指數周線圖

操作：

市場經過了8月初的急速下探，空間角度的風險已經大幅釋放。下周的市場運行的震蕩回落，是逢低介入的好機會。不過，筆者提醒兩點：

一、現在不同于5178點之前了，一定要選擇好的優質股票，防止跌下去了再也漲不回來了；

二、穩健的還是要等8月13日前后一個交易日才可以介入。