智能制造下企業資本結構優化的研究

閆慧 楊明軒

摘要：隨著工業化進程的不斷加快和經濟的高速發展，“中國制造2025”和“互聯網+”成為了中國經濟新常態的兩種關鍵力量，智能制造更是可以被喻為經濟發展的“發動機。企業的籌資渠道和籌資方式日漸多元化，在智能制造的影響下企業如何進行資本結構的優化成為了現代企業轉型升級的核心問題。文章介紹資本結構和資本結構優化的概念分析，目前我國企業資本結構存在的問題及存在問題的原因，并提出優化的對策和建議。

關鍵詞：智能制造；資本結構；資本結構優化；創新

一、智能制造與資本結構

（一）智能制造

制造業對于一個國家的發展至關重要。我國也對這一產業的發展非常重視，在近期的產業改革進程中，明確提出了要向制造業強國發展的目標，并針對德國的“工業4.0”提出了“中國制造2025”規劃，這一規劃所強調的基本內容就是“智能制造”。智能制造（Intelligent Manufacturing，IM）是在借助于專業設備和人員的基礎上，形成的人機一體化的智能系統，這一系統的形成基礎在于人工智能。智能制造所強調的基本內容就是擴大人工智能的應用范圍，以專業的技術代替人工，減少人員的工作量，提升產品質量，同時它也體現了“互聯網+”技術創新的需求，是我國“新經濟”的重要基石。智能制造深刻影響著我國的產業格局，促進產業轉型升級，調整產業結構，催生出了許多新的生產方式方法和產品、技術、商業模式等等。其基本特征：一是互聯化，包含各個環節之間的聯系，比如產品互聯等。二是集成化，可以從縱向、橫向兩個角度進行劃分，不同角度所強調的資源整合內容不同，形成的具體體系也有一定的差異。三是數據化，在整合各項數據的基礎上，比如產品數據、運營數據等，通過對這些數據的應用實現詳細的分析，提升分析活動的準確性。四是創新化，包含模式創新、技術創新等。五是表征化，主要表現在生產規模和技術的轉型上，比如生產型向服務型轉型等，需要利用到一定的創新技術推動其發展，其中貫穿于“智能制造”的即是“創新”。

（二）資本結構

資本結構（Capital Structure）是指企業的資本價值構成關系，是企業在一定時期內形成的資本結果。我們可以從狹義和廣義兩個角度去認知這一概念。從廣義的角度來看，主要指的是企業全部資本及比例關系，企業在發展的過程中會涉及到資金的借入由此就形成了債務資本和股權資本，如果從時間的角度進行劃分，也可以分為短期和長期兩種。從狹義的角度來看，所特指的就是企業內部長期資本的構成關系。資本結構所反映的就是債務與股權的比例關系，能夠直接影響到企業的償債能力，影響投資者的決策，是投資者在進行決策時參考的重要指標。

（三）智能制造與資本結構

隨著時代的發展，企業想要在當前的大背景下獲得更好的發展，必須要不斷的提升自身的創新能力，這意味著企業的研發投入將會不斷加大。在新經濟的發展和日益加劇的企業競爭中，資本結構的優化調整對企業的轉型升級，創新能力的提高就顯得尤為重要。智能制造促進企業的資本結構優化，而合理的資本結構也將會促進智能制造的進一步發展。

二、資本結構優化

最佳資本結構就是能夠實現股東價值最大化的資本結構，即能夠在最低成本下維持企業良好運營的結構。合理的負債經營可以做到對財務杠桿的有效運用，以此來實現對成本的規避，幫助企業獲得更多的收益。由于外部環境是在不斷變動當中的，使得資本結構不能一直處于最優狀態，只能不斷的通過調整資本結構來讓資本結構趨于合理。構建權責明確的制度，在對權利和責任進行明確的劃分上，形成完善的治理結構。企業想要獲得發展，必須要得到合理的治理結構的支持，尤其是對于上市企業來說，只有明確了治理結構，才能夠明確崗位職責，從而使各崗位人員嚴格約束自身行為，發揮自身潛力，幫助企業實現價值最大化的目標。

三、智能制造下企業資本結構存在的問題及原因

伴隨著市場體制的進一步改革，現代企業制度的確立使我國的資本市場取得了不小的成就。但從我國當前資本結構來看，存在著股權結構不合理、偏好股權融資、資產負債率不合理、債務結構不合理等問題。

（一）股權結構不合理，過于集中

我國當前的大多數上市公司都是由國有企業改制而來的，并且經過發行股票成為了上市公司。但即使是經過改革轉變了公司性質，上市公司中的國有股份占比仍舊較大，達到了50%以上，導致了股權結構的不合理，過于集中。使企業在實際的運行管理中，大股東的控制現象嚴重；中小股東的參與度低，有時甚至會損害中小股東的利益；股權集中度與技術創新之間并不是明顯的線性關系，也就是說這兩者必須要保持一定的平衡，一方出現了發生不均衡的現象都會對企業發展產生較大的影響，在智能制造背景下，企業進行自主創新會使公司面臨的風險加大不利于企業的短期發展，因此會產生來自內部人員的阻力，只愿意維護當前企業的發展，不愿意過多的進行研發投入使得企業的智能化發展進行緩慢，創新能力低，轉型升級更是難上加難。

（二）資產負債率不合理

資產負債率反映的是負債和資產的比例關系，即在企業總資產中債權人投入的資金多少，也能夠在一定程度上對風險進行衡量，對企業的未來經營能力進行確定。企業的資產負債率越高意味著企業的負債越高。目前，我國企業的資產負債率有著非常不合理的情況。有些企業的這一比例過高，另一些企業則過低，之所以存在這一現象是由于各個公司對待負債的偏好不同。負債具有財務杠桿效應，適當利用負債，可以發揮財務杠桿作用，可增加每股利潤，從而使企業股票價格上漲；負債的資本成本相比權益資本成本低；另一方面，負債經營也可以幫助企業從某些政策中獲得利益，維護好企業的權益。比如在納稅方面就可以很好的幫助企業減少稅收。但是企業采用借入資金方式籌集資金，一般要承擔較大風險，如不能到期歸還本金和利息，那么企業則要面臨破產的風險。雖然資產負債率與企業的創新效率存在正相關關系，有些企業一直追求低成本，但是對于風險卻沒有過多的考慮，一味的從外部借款，影響企業的績效從而影響到企業的創新效率和智能化發展；而另一些企業比較看重風險，一味的采取措施規避風險，導致適當承擔風險帶來的利益也被消除，資本成本率偏高，自然而然的降低的企業的創新效率，智能化發展緩慢。

（三）債務結構不合理

債務資本是指債權人為企業提供的短期和長期貸款，使用債務資本可以在一定程度上降低成本。從投資者的角度來看，當自身需要面臨的風險水平提升時，對回報率的要求也會隨之提升。當前我國企業在尋求外部融資時還說以銀行借款為主，且期限較長，涉及的金額較大，借款條件限制多因此企業更偏向于短期借款；另外，由于債券市場不發達，發行債券的條件限制多，企業發行債券的難度高，所以企業在選擇債務資金來源時更多的會選擇流動負債的方式。一般認為，短期債務資金占有一半左右比較合理，但是從我國企業當前情況來看，短期債務資金占債務總資金的比例大部分都高于50%會給企業帶來較大的財務風險，導致研發投入減少創新效率低，智能化發展受到影響，企業債務結構的不合理。

四、優化企業資本結構的對策

（一）降低股權集中度，改善股權結構

公司的股權過于集中，由于現有的上市公司都是在國有企業的基礎上改制而來，造成了國有股份在企業中占比過大，同時大股東所掌握的股票較多，在企業當中享有絕對的權威，中小股東的權益較少，難以參與到企業的運營過程當中，也會在極大程度上影響到決策活動的合理性。在股權集中度不斷提升的情況下，大股東也會容易出現一些風險性行為，比如利用自身的權益謀取私立等，公司提高自主創新能力加大研發投入不利于短期利益，但有利于企業的長遠發展。當大股東利益與企業利益出現了嚴重的差異時，這些大股東很可能會做出不利于企業未來發展的決策，影響企業的智能化發展。所以，企業應該加強國有股的自由流通，以降低國有股的所占比重；降低大股東的持股比例，適當的增加高管持股比例，加大高管對企業技術、產品、方法先進性的關注度；實現股權所有制的多元化，保障企業各方面主體利益的同時，使企業的智能化之路更加順暢。

（二）確定負債經營比例，適度負債

通過前文的分析可以看出，只有當資產負債率保持在一個合理的水平時，企業才能夠獲得穩定的發展，過高或過低都不是理想的狀態。過高的資產負債率使得企業面臨的風險過大，為了企業的穩定發展降低風險，創新投入必然會減少；過低的資產負債率使得企業面臨的資本成本過高，高成本的資本成本也會使得企業沒有能力進行研發投入。二者的極端都影響到企業的創新投入，進而影響到企業智能化的發展。所以，在智能制造下企業應該依據自身的實際情況以及面臨的內外部環境，對負債情況進行調整，加大自身的資金持有量，進而加大對研發環節的投入，提升經營管理的科學合理性，促進企業在智能制造下的良好發展。

（三）合理確定短期債務資金與長期債務資金的比例

在企業的債務資金中，流動負債的規模過高，不僅僅會加大企業的償還風險，影響企業受益，也會對企業的智能化發展進程產生影響。因此對于企業來說，應根據所需的資金按照短期目標、長期目標分配適當比例的流動負債和長期負債，合理的確定企業的籌資方式和方法，以改善企業的負債結構，促進企業長期的智能化發展。

（四）健全和完善金融市場，拓寬企業的融資渠道

完善的金融市場能夠幫助企業進行資本結構的優化，促進企業的轉型升級，加快智能化的發展，能夠為企業的籌資和投資提供強有力的保證。因此國家應該盡可能的完善金融市場，拓寬企業的融資渠道，提供多種多樣的籌資方式，降低一些融資方式的門檻和限制，減少企業資本結構單一的問題。另外，國家還應該針對智能制造創新融資方式，為企業智能化的順利發展提供支持。

五、結論

智能制造是今后制造業企業的必然趨勢，也是經濟發展的必然趨勢。資本結構的優化能夠有效推動智能化的發展。在整體市場環境不斷變革的過程中，智能化已經成為了一種必然趨勢，應對這種趨勢，積極的對內部進行調整，推動智能化發展，是制造企業的必然發展趨勢。對于企業來說，必須要對資本結構優化予以關注，這一內容是否能夠得到保障，將會對企業的后續發展產生直接的影響。企業要做到對自身情況的動態化分析，從而及時的調整管理政策，利用政策的保障力應對各類風險，防范風險對自身產生的各種負面影響。實現企業智能制造下的更好更快發展。

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