國有企業試點國有資本投資公司實踐探索

陳薇

【摘要】近年來，國務院和各省市國資委先后開展國有資本投資公司的試點。本文通過研究某市屬國有企業發展現狀，深度剖析其在國有資本管理體制、機制和模式方面的變革以及發展中存在的瓶頸，指出企業實踐國有資本投資公司的可行性。文章從治理結構、產融結合、風險防控、考核體系四個方面就如何設立國有資本投資公司提出建議，為國資監管機構試點國有資本投資公司提供參考。

【關鍵詞】股權投資；國有資本投資公司；改組設立

【中圖分類號】F830.59

一、國有資本投資公司試點改革背景

國有資本投資公司是國家授權經營國有資本的公司制企業。十八屆三中全會以來，中央下發了有關改革和完善國有資產管理體制的系列文件，對加強國有資產監管、推進國資監管機構職能轉變提出明確要求，對改組組建國有資本投資公司的方式、目的和意義，以及如何處理與國資監管機構、出資企業的關系等做出明確部署。

目前國資監管機構尚未出臺國有資本投資運營的實施細則，在公司治理、投資管控和資本運營方面，國有資本投資公司尚處于積極探索實踐階段。2014年以來，國務院國資委先后選擇中糧集團有限公司、國家開發投資集團有限公司等8家央企開展國有資本投資公司試點。截至2017年底，各地國資委共改組組建國有資本投資、運營公司89家。

二、國有資本投資公司運營的主要方式和特點

國有資本投資公司運作方式是通過股權投資實現資本運營，對所出資企業行使股東職責。

國有資本投資公司的特點是通過投融資、資本整合等方式優化國有資本布局、提高國有資本運營效率；通過股權運作、有序進退等方式促進國有資本合理流動。從產業領域看，國有資本投資公司側重支柱產業、關鍵領域、重點基礎設施和新興產業，產業布局多元化，進退機制靈活。從運營模式看，國有資本投資公司側重財務與戰略管控，突出資本管理、授權經營和資本配置。

三、案例分析：某集團公司在國有資本投資運作方面的實踐探索

某市屬國有企業充分把握供給側結構性改革發展機遇，大力推進“擴張與拓展”發展戰略，以資本投資為紐帶盤活國有資產，改體制、改機制、改模式，打造與國有資本投資相適應的集團管控模式，促進國有資產保值增值。

（一）改體制、改機制、改模式，初見成效

1.明確戰略定位

集團以服務廣州市IAB（新一代信息技術、人工智能、生物醫藥）產業發展布局為宗旨，堅持兩個高端，即“高端高科技制造業、高端現代服務業”，搭建以“科技+投資”為核心，以科技園區為物理支撐，投融資平臺、研究院、產業實體相互協同發展的功能定位和整體格局，目標成為全國電子信息領域龍頭企業。

2.建立健全公司法人治理結構

集團6名董事成員，其中外部董事3名，職工董事1名；市國資委外派監事3名。已將黨建納入公司章程，形成董事會、監事會和經理層各負其責、規范運作、有效制衡的法人治理結構。建立董事會分級、分類授權和三重一大決策機制。

3.搭建“小總部、大產業”的管控模式

構建“投資公司總部——產業平臺——專業子公司”三級管理架構，對控股公司主要采用“委派代表+戰略管控”的管理模式，突出“戰略引領、風險管控、綜合服務”的職能，打造與國有資本投資公司相適應的集團管控模式。

4.以資本投資為紐帶盤活國有資產

（1）開展投融資和資本整合，優化國有資本布局。推動產業與業務重組整合，通過并購、參股等方式完善集團產業鏈布局，集團下屬某上市公司原有十大業務板塊整合為四大業務板塊；積極參股市農商行、廣哈通信、珠江鋼琴等優勢產業，提升國有資本營運效率和收益水平；運用市場化手段剝離地產公司股權，增持物業公司股權，實現國有資本管理有序進退，促進國有資本合理流動。

（2）構筑資本平臺，積蓄科技力量。構建研究院、資本管理和產業園平臺，中央研究院承擔深化集團共性和前沿性技術的跟蹤與研究；資本管理承接新領域、新產業板塊資本投入和投資并購，已設立兩家基金公司、3支基金。建成20萬平方米產業園區，打造新產業板塊孵化、培養和加速的平臺，形成“投資——建設——運營——服務”一體化建設和運營模式。

（3）開展業務拓展，規避經營風險。集團某下屬公司將業務領域從貨幣支付業務拓展至設備維保、武裝押運等領域，延伸業務鏈條，規避國內支付體系變革帶來的經營風險。

（4）實施股改和股權多元化，探索混合所有制改革。通過股份制改造、上市、員工持股、合資等手段，實現下屬5家二級控股公司全部完成混合所有制改革。培育主板上市公司3家（其中1家轉板申報中）、新三板上市公司1家。

（5）變革經營模式，拓展經營范圍。將物業管理、計量檢測兩個部門從集團公司分拆，變為獨立經營的法人實體，培育新的盈利增長點，增強融資能力。

5.逐步建立市場化選人用人機制

集團選人用人以市場選聘為主，內部培養為輔；通過千人招聘大會等方式吸納高科技人才，公開競聘集團總部中層干部，開展“人才直通車”等項目引進高端人才；干部任用能上能下，考核注重實績。

2017年集團經濟指標實現營業收入116億元，利潤18億元，同比增長2%，資產負債率46%，國有資產保值增值率107%。

（二）國有資本發展遭遇瓶頸

1.國有資本運行和配置效率不高制約現代企業發展

集團處于完全競爭行業，合理配置資源，及時決策、快速應對市場，尤其是二級資本市場變化，對提高企業發展質量和運行效率至關重要，但在目前國資監管體制下，國資委“權責清單”外事項仍然需要層層審批，企業不能成為自主經營、自負盈虧、自我發展和自我約束的經濟實體，無法適應市場經濟體制要求。

2.資本規模與產業布局不匹配

集團目前的資產規模356億元，為加快轉型升級和優化產業布局，集團實施創新驅動發展戰略，加大研發投入和資本投入，2017年科研投入10.78億元，占同口徑收入12.4%，其中集團下屬某上市公司科研投入占營業收入的19.3%，該比例居廣州市22家上市公司首位。資本性支出5.4億元，占收入5%，同比增加19%。資金主要來源于債權融資，2017年集團的資產負債率由43%上升至46%。根據上海國有資本運營研究院對12省市國有資本投資運營公司調查分析，其平均資產規模1 036億元，集團目前的資產規模難以通過較大的資本空間開展國有資本的市場化運作。

3.“融投管退”有待創新和完善

目前集團融資方式主要以債權融資為主，2017年集團發債20億元，累計發債60億元，股權融資10.3億元，資金成本和財務風險較高。投資方面集團主要是以直接投資為主，撬動社會資本的能力和效率有待提升。對非上市控股企業采取“管資產、管經營”的傳統管理模式，董監高的法人治理結構和市場化激勵機制尚待完善。

（三）試點國有資本投資公司的建議

對現有集團公司改組設立或通過吸收、合并部分國有企業所持股權及優質資產改組設立，增強國有資本投資公司資本實力。

1.做好頂層設計，保障規范經營和國有資本安全

（1）完善法人治理結構。健全國有資本投資公司及專業子公司的公司治理體系，市國資委按照“一企一策”原則、通過公司章程、明確授權內容、范圍和方式，在發展規劃、投資計劃、高級管理人員任免、薪酬管理、考核激勵等方面授予國有資本投資公司出資人權力；國有資本投資公司嚴格依據公司法和章程規定，授權范圍內履行出資人職責，設立投資審核委員會、審計委員會等專門委員會，為董事會決策提供咨詢。產業平臺和專業子公司根據實際情況，分類管理、分級授權，建立董事會決議跟蹤落實和后評估制度。

（2）健全投資風險防控體系。做到制度先行，完善投資管理制度；以項目經理人+團隊的方式管理投資項目，對項目實行全過程管理，在項目團隊的基礎上打造經營團隊。加強項目戰略管控和財務管控，決策前做好項目規劃、盡職調查、分析和論證，除聘請第三方機構開展相關工作外，項目團隊應協同參與，保證在項目初始階段就深度介入、風險把控；加強決策程序的合法合規性；加強投后管理、跟蹤和考核問責，建立投資后評價體系，借助信息技術手段，建立風險預警系統和信息反饋機制。“投資公司總部——產業平臺——專業子公司”三級管理架構，可借鑒中糧集團“審計直管、紀檢專設、財務統一、董事專職”的監管方式，集團審計體系實行總部直管，專業子公司設立紀檢部門，建立審計專員、財務負責人和董事的委派制。紀檢、審計、監事會、董事會、巡察及社會監督等形成監督合力，建立長效監督工作會商機制，提高監督效能。

（3）完善人才管理和考核分配體系，保障國有資本發展動力。推進市場化選聘職業經理人制度，采用市場化聘任機制，公開選聘經營班子和高級管理人才；建立以業績為主要考核指標的多層次考核體系，實現收入與市場標準接軌。探索員工跟投、股權期權、員工持股等激勵方式，形成風險共擔、收益共享的人才管理模式。

2.探索產融結合模式，保障產業布局和優化所需資金

一方面采取股權投資方式積極開展并購與重組，推進制造業轉型升級和產業鏈延伸，推進服務業全國性布局和技術升級；一方面發揮產業發展基金、新興產業投資基金和政府引導基金的作用，與知名股權投資機構合作，設立或參股創新基金、科技基金等子基金，重點投資與產業相關的科技型和初創型企業，并為產業園、研究院提供投融資平臺，建立“基金+基地/研究院+產業實體”的合作模式，發揮集聚效應，促進科技成果轉化。

主要參考文獻：

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